行业轮动策略月报：四月组合战胜基准1.43%，五月建议关注钢铁、化工、电子、电气设备、轻工制造、医药生物等行业

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 四月组合战胜基准1.43%，五月建议关注钢铁、化工、电子、电气设备、轻工制造、医药生物等行业 [Table_Title2] ——行业轮动策略月报202105 [Table_Summary] ► 四月份市场企稳反弹，创业板指领涨两市。 2021年4月，A股市场企稳反弹，前期调整较为充分的部分核心资产股票表现较为强势，特别是创业板指大涨12.07%，领涨两市表现最好，深证100指数上涨6.20%，紧随其后，同期上证50下跌1.36%，表现较差。 从我们构建的金融、周期、消费、成长四大风格指数表现来看，4月份金融风格指数下跌2.24%，表现最差，同期消费风格指数表现最好，上涨9.41%。 从申万风格系列指数表现来看，4月份市场风格较前两月明显反转。前期调整较多的高估值板块大幅反弹，高市盈率指数、高市净率指数分别上涨9.87%、9.41%，同期低市盈率指数、低市净率指数表现较差，4月以来分别下跌3.67%、3.32%。 ► 四月份行业轮动组合战胜基准1.43%，五月建议关注钢铁、化工、电子、电气设备、轻工制造、医药生物等行业。 结合中观和微观信息我们构建了月度调仓的行业轮动模型，模型4月份建议超配的行业包括：钢铁、化工、采掘、纺织服装、建筑材料、银行等行业。截至2021年4月30日，行业组合整体上涨2.57%，同期行业等权指数上涨1.14%，行业组合跑赢基准1.43%。 2020年，行业轮动组合累计上涨52.08%，同期行业等权指数上涨22.35%，行业组合累计超额29.74%。今年以来行业轮动组合累计上涨6.53%，同期行业等权指数上涨0.12%，行业组合超额6.42%。 根据2021年4月底最新数据，模型建议2021年5月份重点关注的行业包括：钢铁、化工、电子、电气设备、轻工制造、医药生物等。 此外，我们对申万二级行业也构建了轮动组合，由于二级行业数量较多，每期我们筛选得分最靠前的10个子行业构成二级行业轮动组合。2021年5月配置组合为：钢铁II、造纸II、化学制品、化学原料、公交II、金属制品II、光学光电子II、服装家纺、高速公路II、医疗器械II等。 ► 风险提示： 量化模型基于历史数据计算，未来可能存在失效风险。 分析师 [Table_Author] 分析师：曹春晓 邮箱：caocx@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070003 分析师：杨国平 邮箱：yanggp@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070002 证券研究报告|金融工程研究报告 [Table_Date] 2021年05月05日 证券研究报告|金融工程研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 四月份市场企稳反弹，创业板指领涨两市 ........................................................................................................................................3 2. 四月份行业轮动组合战胜基准1.43%，周期行业表现继续强势 .................................................................................................5 3. 五月建议关注钢铁、化工、电子、电气设备、轻工制造、医药生物等行业 ..........................................................................7 4. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 10 图表目录 图1 四月份市场企稳反弹，创业板指领涨两市 ...................................................................................................................................3 图2 四月份消费板块表现最好，金融表现较弱 ...................................................................................................................................4 图3 四月份高估值指数表现较好 ..............................................................................................................................................................5 图4 四月份申万一级行业表现 ..................................................................................................................................................................6 图5 ROE_TTM环比变动Zscore分组表现................................................................................................................................................8 图6 单季度ROE同比变动Zscore分组表现 ..........................................................................................................................................8 图7 营业利润TTM环比增长率Zscore分组表现 .................................................................................................................................8 图8 归母净利润TTM环比增长率Zscore分组表现.............................................................................................................................8 图9 一致预期ROE近3月变化分组表现.................................................................................................................................................9 图10 一致预期净利润近3月变化率分组表现......................................................................................................................................9 图11 北向资金增减持因子多头组合与空头组合表现 ........................................................................................................................9 图12 北向资金增减持因子分组表现 .......................................................................................................................................................9 图13最近6个月动量延续性指标分组表现 ........................................................................................................................................ 10 图14 最近12个月动量延续性指标分组表现..................................................................................................................................... 10 表1 行业轮动组合分年度表现 ..................................................................................................................................................................7 证券研究报告|金融工程研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.四月份市场企稳反弹，创业板指领涨两市 2021年4月，A股市场企稳反弹，前期调整较为充分的部分核心资产股票表现较为强势，特别是创业板指大涨12.07%，领涨两市表现最好，深证100指数上涨6.20%，紧随其后，同期上证50下跌1.36%，表现较差。 图1 四月份市场企稳反弹，创业板指领涨两市 资料来源：Wind，华西证券研究所 从我们构建的金融、周期、消费、成长四大风格指数表现来看，4月份金融风格指数下跌2.24%，表现最差，同期消费风格指数表现最好，上涨9.41%。 证券研究报告|金融工程研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 图2 四月份消费板块表现最好，金融表现较弱 资料来源：Wind，华西证券研究所 从申万风格系列指数表现来看，4月份市场风格较前两月明显反转。前期调整较多的高估值板块大幅反弹，高市盈率指数、高市净率指数分别上涨9.87%、9.41%，同期低市盈率指数、低市净率指数表现较差，4月以来分别下跌3.67%、3.32%。 证券研究报告|金融工程研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:59 图3 四月份高估值指数表现较好 资料来源：Wind，华西证券研究所 2.四月份行业轮动组合战胜基准1.43%，周期行业表现继续强势 影响行业涨跌分化的因素有很多，我们在报告《哪些中微观