行业轮动策略月报：二月份行业轮动组合战胜基准1.96%，三月建议关注化工、有色、采掘、钢铁、轻工、电气设备等行业

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 二月份行业轮动组合战胜基准1.96%，三月建议关注化工、有色、采掘、钢铁、轻工、电气设备等行业 [Table_Title2] ——行业轮动策略月报202103 [Table_Summary] ► 二月份市场冲高回落，高估值板块回调较为明显。 2021年2月，A股市场大幅冲高，上证指数春节后首日创下局部新高3731.69后大幅震荡回落。其中前期涨幅较大，高估值核心资产跌幅较深。主要宽基指数中，2月份上证50指数上涨1.17%，表现最好，上证指数上涨0.75%，紧随其后，同期创业板指、科创50指数大幅下跌6.86%、6.78%，表现较差。 从我们构建的金融、周期、消费、成长四大风格指数表现来看，2月份周期风格指数大幅上涨5.77%，表现最好，同期消费指数表现较差，下跌5.49%。 从申万风格系列指数表现来看，2月份市场风格变化较大，前期表现强势的高估值板块回调明显，高市盈率指数累计下跌6.29%，同期低价股、低估值板块整体表现较好，低价股指数2月以来累计上涨5.88%。 ► 二月份行业轮动组合战胜基准1.96%，周期行业整体表现相对较好。三月建议关注化工、有色金属、采掘、钢铁、轻工制造、电气设备等行业。 结合中观和微观信息我们构建了月度调仓的行业轮动模型，模型2月份建议超配的行业包括：钢铁、有色金属、采掘、化工、轻工制造、汽车等行业。截至2021年2月26日，行业组合整体上涨3.71%，同期行业等权指数上涨1.75%，行业组合战胜基准1.96%。 2020年，行业轮动组合累计上涨52.08%，同期行业等权指数上涨22.35%，行业组合累计超额29.74%。今年以来行业轮动组合累计上涨5.40%，同期行业等权指数上涨0.34%，行业组合超额5.06%。 根据2月底最新数据，模型建议2021年3月份重点关注的行业包括：化工、有色金属、采掘、钢铁、轻工制造、电气设备等。 此外，我们对申万二级行业也构建了轮动组合，由于二级行业数量较多，每期我们筛选得分最靠前的10个子行业构成二级行业轮动组合。2021年3月二级行业组合为：金属制品II、通用机械、黄金II、造纸II、化学制品、营销传播、石油开采II、钢铁II、汽车零部件II、其他采掘II等。 ► 风险提示： 量化模型基于历史数据计算，未来可能存在失效风险。 分析师 [Table_Author] 分析师：曹春晓 邮箱：caocx@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070003 分析师：杨国平 邮箱：yanggp@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070002 证券研究报告|金融工程研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2021年02月28日 证券研究报告发送给杭州同花顺数据开发有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p123554 证券研究报告|金融工程研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 二月份市场冲高回落，高估值板块回调较为明显 ...........................................................................................................................3 2. 二月份行业轮动组合战胜基准1.96%，周期行业整体表现较强 .................................................................................................5 3. 三月建议关注化工、有色金属、采掘、钢铁、轻工制造、电气设备等行业 ..........................................................................7 4. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 10 图表目录 图1 二月份主要宽基指数冲高回落，创业板指回调最为明显.........................................................................................................3 图2 二月份周期板块表现最好，消费表现最差 ...................................................................................................................................4 图3 二月份低价股、低估值指数表现较好 ............................................................................................................................................5 图4 二月份申万一级行业表现 ..................................................................................................................................................................6 图5 ROE_TTM环比变动Zscore分组表现................................................................................................................................................8 图6 单季度ROE同比变动Zscore分组表现 ..........................................................................................................................................8 图7 营业利润TTM环比增长率Zscore分组表现 .................................................................................................................................8 图8 归母净利润TTM环比增长率Zscore分组表现.............................................................................................................................8 图9 一致预期ROE近3月变化分组表现.................................................................................................................................................9 图10 一致预期净利润近3月变化率分组表现......................................................................................................................................9 图11 北向资金增减持因子多头组合与空头组合表现 ........................................................................................................................9 图12 北向资金增减持因子分组表现 .......................................................................................................................................................9 图13最近6个月动量延续性指标分组表现 ........................................................................................................................................ 10 图14 最近12个月动量延续性指标分组表现..................................................................................................................................... 10 表1 行业轮动组合分年度表现 ..................................................................................................................................................................7 证券研究报告发送给杭州同花顺数据开发有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|金融工程研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.二月份市场冲高回落，高估值板块回调较为明显 2021年2月，A股市场大幅冲高，上证指数春节后首日创下局部新高3731.69后大幅震荡回落。其中前期涨幅较大，高估值核心资产跌幅较深。主要宽基指数中，2月份上证50指数上涨1.17%，表现最好，上证指数上涨0.75%，紧随其后，同期创业板指、科创50指数大幅下跌6.86%、6.78%，表现较差。 图1 二月份主要宽基指数冲高回落，创业板指回调最为明显 资料来源：Wind，华西证券研究所 从我们构建的金融、周期、消费、成长四大风格指数表现来看，2月份周期风格指数大幅上涨5.77%，表现最好，同期消费指数表现较差，下跌5.49%。 证券研究报告发送给杭州同花顺数据开发有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3 证券研究报告|金融工程研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 图2 二月份周期板块表现最好，消费表现最差 资料来源：Wind，华西证券研究所 从申万风格系列指数表现来看，2月份市场风格变化较大，前期表现强势的高估值板块回调明显，高市盈率指数累计下跌6.29%，同期低价股、低估值板块整体表现较好，低价股指数2月以来累计上涨5.88%。 证券研