产业链一体化优势显现，云印互联网包装板块表现亮眼

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山鹰国际（600567.SH）首次评级为“增持”，公司产业链一体化优势显现，云印互联网包装板块表现亮眼。2020年，公司实现营业收入249.69亿元，同比增长7.44%；归属于母公司所有者的净利润13.81亿元，同比增长1.39%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.92亿元，同比增长51.44%。2021年第一季度，公司实现营业收入68.29亿元，同比增长78.02%；归属于上市公司股东的净利润4.74亿元，同比增长105.55%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.29亿元，同比增长58.22%。公司积极应对原料政策之变，落地可控的境外再生浆资源。随着我国2021年1月1日始固体废物进口基本实现零进口的政策实施，公司采用了以来源地欧美地区和临近地东南亚地区两种轻资产投入策略，进一步落地可控的境外再生浆资源供应。公司有序推进造纸产能建设，实现国内造纸基地优势布局，造纸产能扩张带动销量稳步增长。