银行业2021年1季报综述：营收增速放缓，拨备压力缓释推动盈利改善

银行业2021年1季报综述 营收增速放缓，拨备压力缓释推动盈利改善 行业动态跟踪报告 行业报告 银行与金融科技 2021年05月06日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业点评*银行与金融科技*板块持仓持续回升，继续看好配置价值》 2021-04-23 《行业点评*银行与金融科技*蚂蚁集团监管约谈点评——合规为本，循序渐进》 2021-04-13 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 y uanzheqi052@pingan.com.cn 研究助理 武凯祥 一般从业资格编号 S1060120090065 wukaixiang261@pingan.com.cn 投资要点  业绩综述：所有38家上市银行21年1季报披露完毕， 21年1季度上市银行净利润同比增速从2020年年报的0.7%回升至4.6%。其中，大中型银行中盈利表现较好的是平安（18.5%YoY）、招行（15.2%YoY）和兴业（13.7%YoY），区域性银行中增速较快的是江苏（22.8%YoY）、宁波（18.3%Yo Y）、成都（18.1%Yo Y）。从边际变化的角度来看，绝大部分银行的盈利增速均较年报继续改善。  业绩归因：我们对上市大中型银行21年1季度净利润增速进行归因分析。从净利润增速驱动各要素分解来看：1）最主要的正贡献因素：拨备计提。21年1季度上市银行拨备计提贡献净利润增长7.4个百分点，随着资产质量改善与让利盈利目标的再平衡，拨备计提的放缓成为贡献业绩的最主要因素。2）最主要的负贡献因素：息差和投资收益。21年1季度息差和其他非息分别对盈利负贡献3.4/4.3个百分点，主要受20年以来资产端定价持续下行以及去年同期投资收益高基数影响。3）规模扩张与中收驱动1季度收入增长。规模和中收1季度分别对盈利正贡献3.6/3.2个百分点，是推动收入增长的主要因素。  规模：增速持续回落，存款竞争加剧。上市银行整体规模增速继续呈现回落趋势，同比增速较2020年下降1.2个百分点至8.7%。其中存款增速的放缓更为明显，Q1存款同比增速较2020年下行1.1个百分点至9.1%，尤其是股份行，反映21年初以来随着流动性环境趋于收敛下银行存款竞争加剧的现象，符合我们此前的判断，展望21年后续几个季度，我们认为这样的趋势仍将延续，揽存压力下，预计银行负债端资源禀赋的差异有望进一步凸显。1季度行业核心一级资本充足率有所下降，主要因为大部分银行1季度开门红带来的RWA增速的快速上行。我们注意到不少中小银行的核心一级资本充足率在9%以下，可以预计行业2021年资金压力下在内外部资本补充的诉求将明显增强。  息差：资产端拖累息差下行，负债端成本仍在改善通道。上市银行期初期末口径测算单季年化净息差2.01%，较2020年收窄8BP，收窄主要是受到资产端收益率下行的拖累，一方面2020年资产端收益率下行的影响仍在逐步释放，与此同时，1季度的重定价也带来了额外的阶段性影响；负债端延续改善，有息负债成本率较2020年下降8BP至1.86%。展望后续季度，我们认为对行业息差的拐点的判断仍需谨慎。一方面，降低实体融资成本的要求使得银行资产端定价上行弹性有限，另一方面，负债端随着同业资金利率的上行和结存压降效应的逐步消退，未来继续改善的幅度也会放缓，因此银行息差观点的判断仍然需要观察。中长期的积极因素或来自国内经济数据的持续改善，从目前来看，年初信贷需求的确相对旺盛，Q1新发放贷款利率呈现企稳回升的态势，但外部因素以及全球疫情发展的不确定性依然存在。 -20%0%20%40%60%May-20Sep-20Jan-21沪深300银行与金融科技证券研究报告 银行·行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 17  中收和费用：中收增长提速，费用支出同比走阔。21年1季度上市银行手续费及佣金净收入同比增长11.0%，较2020年全年提升4pct，我们认为增长的提速主要和财富管理类业务的高增长有关。分类别来看，大行、城商行的增速提升更为显著，Q1增速分别为9.3%/19.5%，较2020年全年分别提升6.9/3.6pct。2021年1季度行业业务及管理费同比增长7.2%，费用投放速度明显加快（vs2.1%，2020），预计与各家银行加大金融科技投入有关。成本收入比整体小幅上行，同比上升0.7pct至23.5%。  资产质量：不良生成压力明显减轻，拨备水平整体稳定。2021年1季度上市银行的不良率较2020年末环比下行4BP至1.44%，若加回核销及处置不良，我们估算行业1季度单季不良净生成率在0.74%，环比下行43BP，不良生成压力大幅减轻，资产质量表现全面改善。展望21年后续季度，虽然监管层表态21年保持不良处置力度不减，但在宏观经济延续修复的大背景下，叠加行业整体不良包袱在过去3-4年中化解相对充分，尤其是经历了20年的大幅核销处置，预计不良生成的压力边际减轻。从拨备计提来看，我们测算1季度上市银行的拨备力度边际上行，年化信贷成本环比上行24BP至1.29%，可以看出各家银行仍然保持了审慎的拨备计提政策。行业整体拨备覆盖率较2020年末环比上行4pct至218%，拨贷比环比下降2BP至3.15%，拨备覆盖水平仍然保持充裕。  投资建议：基本面改善，继续看好配置价值。透过1季度的经营数据，可以看到上市银行各个方面均有不同程度的改善，盈利增速进一步提升，资产质量表现持续向好。正如我们此前一直强调的，随着后疫情时代经济复苏势头的延续，叠加银行资本补充和支持实体经济的要求，银行盈利与让利的矛盾将迎来再平衡，建议积极关注21年行业信贷成本释放带来的业绩弹性，预计行业账面利润增速有望逐季修复。目前板块的动态PB对应21年仅0.85x，处于历史底部空间，板块基金仓位仍处于深度低配状态，安全边际充分。个股方面，推荐：1）以招行为代表的前期受盈利预期压制的优质股份行；2）成长性突出的区域性银行：宁波、常熟。  风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升；2）利率下行导致行业息差收窄超预期；3）中美摩擦升级导致外部风险抬升。 qRtMqPrNsOzQwOsPnQsNxO6MbP7NoMpPmOoPlOnNmReRnNsMaQpOsPNZmPnOwMoNnM 银行·行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3 / 17 正文目录 一、 盈利分析及拆解：营收增速放缓，拨备释放弹性...............................................5 1.1 盈利分析与比较 .................................................................................................. 5 1.2 业绩归因分析 ...................................................................................................... 6 二、 上市银行经营分解 ............................................................................................8 2.1 规模：增速持续回落，存款竞争加剧 .................................................................... 8 2.2 息差：资产端拖累息差下行，负债端成本仍在改善通道 ........................................ 11 2.3 中收增长提速，营收占比进一步提升 .................................................................. 12 2.4 费用支出同比走阔，收入成本比保持平稳 ............................................................ 13 2.5 资产质量：不良生成压力明显减轻，拨备水平整体稳定 ........................................ 14 三、 投资建议：基本面改善，继续看好配置价值....................................................16 四、 风险提示 ........................................................................................................16 银行·行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4 / 17 图表目录 图表1 上市银行2021年1季报与20年报盈利趋势比较 ................................................. 6 图表2 上市大中型银行2021年1季报盈利归因一览 ...................................................... 7 图表3 银行业21年1季报净利润同比增速归因分解 ....................................................... 7 图表4 各银行21年1季报净利润同比增速归因分解图 ................................................... 7 图表5 上市银行规模贡献因素分解之时间趋势图 ............................................................ 8 图表6 规模增速进一步放缓 .......................................................................................... 9 图表7 中小行RWA增速大幅上行，核心一级资本充足率逼近监管红线.......................... 10 图表8 息差环比下行，主要受资产端重定价因素拖累.................................................... 11 图表9 手续费增速大幅提升 ........................................................................................ 13 图表10 手续费占营收比重进一步提升........................................................................ 13 图表11 收入成本比上行............................................................................................ 13 图表12 行业不良率环比继续改善，拨备覆盖率上行..................................