公用事业行业：2020年环保和电力板块表现优于全部A股平均水平，锂资源依旧强势

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 2020年环保和电力板块表现优于全部A股平均水平，锂资源依旧强势 [Table_Title2] 公用事业 [Table_Summary] 报告摘要: 我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数2.32个百分点，年初至今跑输上证指数1.13个百分点。本周华通热力、福能股份、惠天热电分别上涨13.76%、9.98%、9.73%，表现较好；长源电力、豫能控股、中材节能分别下跌21.58%、15.71%、14.62%，表现较差。 ► 环保和电力板块表现优于全部A股平均水准，燃气受疫情影响营收利润双降。 2020年，环保行业实现营业总收入合计2304.33亿元，较去年增长7.89%，实现归母净利润合计为184.23亿元，同比降低6.67%。受疫情影响，环保行业营收增速较2019年下滑了12.41pct，但远高于全部A股（2.48%）的增速，在所有SW28个行业里排名第10位，处于中上游水平。归母净利润增速较去年同期的9.80%，减少17.48pct，在所有SW行业里处于中偏下的水平。2020年，电力行业合计实现营业收入12256.61亿元，同比减少0.65%，增速较2019年的13.88%下滑14.53pct，主要是一季度受新冠肺炎疫情影响用电量同比下降7.4%，全年大部分电力企业全年累计发电量同比下滑。利润方面，2020年电力行业共实现归母净利润1113.60亿元，同比增长23.52%，增速较2019年的4.77%增长18.75个百分点。综合来看，电力行业表现远远好于全部A股表现，在平均水平线之上。2020年，燃气行业合计实现营业收入1026.39亿元，同比增长3.09%，增速较2019年的12.06%下滑8.97pct。利润方面，2020年燃气行业共实现归母净利润62.76亿元，同比减少8.70%，增速较2019年的9.23%下滑17.94个百分点。燃气行业在2020年出现明显下滑的原因，疫情影响了工商业用气量，叠加政府对工商业用气价格给予优惠，在量价齐降的背景下，燃气行业的营收和利润出现了大幅度下滑。 碳酸锂价格基本维稳，氢氧化锂追涨态势凶猛。根据SMM数据截止本周五（4月30日），工业级碳酸锂报价84000元/吨，环比上周不变；电池级碳酸锂报价89000元/吨，环比上周下降1000元/吨；电池级氢氧化锂报价81000元/吨，环比上涨1500元/吨；工业级氢氧化锂报价78000元/吨，环比上涨1500元/吨。本周碳酸锂价格基本维稳，电碳价格小幅下降1000元/吨，主要是青海方面部分厂家有库存，报价较低，叠加江西地区冶炼厂产量增幅明显，供应紧张局面稍有缓解。本周氢氧化锂继续补涨，高镍趋势带动材料厂于3月起对8系产品增产明显，部分企业对氢氧化锂采购加倍，需求增幅明显。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：y anrong@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100004 研究助理：周志璐 邮箱：zhouzl1@hx168.com.cn 相关研究： 1. 绿色动力|经营效率持续提升，一季度业绩表现亮眼 2021.04.30 2. 三峰环境|一季度业绩大增，未来稳定增长可期 2021.04.30 3. 景津环保|一季度净利同比增56.16%，业绩高增长可期 2021.04.29 -4%7%18%30%41%52%2020/042020/072020/102021/012021/04公用事业沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2021年05月05日 86350 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 供应端二季度产量将保持稳定，需求端仍十分旺盛，价格将稳定上涨。锂精矿方面，截至4月30日，SMM报价已经达到610美元/吨，但是当前报价有滞后性，市场成交价格已经超过700美元/吨。目前国内市场资源分配不均，导致供给短缺，后市预计锂精矿价格或将维持上涨势头，从而推动锂盐价格继续维持高位运行 ►动力煤价格高位运行，后市价格仍有支撑 本周国内动力煤市场整体高位震荡运行。产地方面，临近月底主产区局部地区部分煤矿受煤管票短缺、设备检修等因素影响出现停产、减产现象，供应继续偏紧运行；但因前期涨幅较大，下游用户对高价煤抵触情绪有所发酵，主产区局部地区部分煤矿价格均出现回调。港口方面，本周北方港口动力煤价格呈震荡上行态势。本周前半段受下游用户观望情绪较重影响，贸易商多选择积极止盈出货，部分贸易商报价出现松动；进入后半段随港口锚地船舶增加，下游需求向好，贸易商挺价情绪升温。下游方面，现阶段由于工业用电量旺盛，火电需求下降并不明显，仍然处于同期高位水平，电厂补库受阻库存再次下降，预计5月份为迎接夏季到来将会持续补库，届时煤价仍有强力支撑。 ► LNG价格维持下行趋势，美国天然气价格涨跌互现 本周华东地区仍有接收站检修，外加现货到岸价上涨，接收站价格有所上涨；而随着五一假期来临，工厂液位较高，库存压力加大，另外上游原料气价格继续下降，工厂报价随之下滑。整体来看，国内LNG出厂价格仍以下滑为主。下周LNG市场供应相对稳定，但需求有减少预期，整体LNG市场运行态势偏弱，预计价格或将稳中下行。本周期美国天然气市场呈现涨跌震荡的态势。一方面，正值春季，天然气的传统需求淡季已逐渐到来，但是由于近期寒冷气候的卷土重来，美国境内尤其是东部等人口密集地区仍未完全失去供暖需求的支撑；同时，美国到墨西哥部分的液化天然气输送管道的重启极大增加了面向墨西哥的出口量，这也在一定程度上支撑了天然气市场的气氛。而另一方面，在当前季节，短暂的寒流并不能保持天然气需求的稳定，库存的逐步增加将是主流，故周内天然气价格也出现了下跌情况。近期美国的天然气发电需求也有所增长，发电和出口双双提振了境内市场的气氛，故预计后期美国天然气频繁震荡之势或将得以延续。 投资建议 2021年，欧洲和中国新能源汽车需求大超预期，动力电池带动锂盐需求快速上升。当前锂盐加工厂对原料锂精矿需求十分旺盛，2021年锂精矿供给偏紧，结合当下国内外锂精矿产能及各到锂矿供应厂商新建及扩建计划，预计供给偏紧状况将持续到2022年年中，所以拥有锂矿资源的企业将持续受益。推荐关注四季度李家沟锂辉石矿将投产的【川能动力】，受益标的包括目前国内锂矿资源禀赋最好的【融捷股份】，布局上游“锂矿+锂盐”的【盛新锂能】。 “十四五”期间，水务企业有望在政策推动下，借助地方政府的力量，吸引更多的资本投入，提升运营规模，产生效益。推荐关注低估值，高成长的污水处理企业【中环环保】、【联泰 pOnOtQmRoNsMxPzRrNsRnRaQaObRtRrRpNoPkPmMtOeRqQqO6MoOwOxNnQnNvPsPuN 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 环保】。生态修复领域同样受益于生态环境保护力度加大，在市场中不断获取生态修复订单，实现业绩可持续增长，推荐关注生态景观修复龙头【绿茵生态】。 垃圾焚烧为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，推进城市生活垃圾处理设施的一体化建设和专业化运营是行业发展的趋势，而相应提供一体化投资、建设、运营服务的专业垃圾处理服务商将占据竞争优势。在“碳中和、碳达峰”的政策背景下，垃圾焚烧发电项目将持续受益，我们推荐关注垃圾焚烧龙头，项目稳步投建的【绿色动力】、【三峰环境】。 风险提示 1）碳中和相关政策推行不及预期； 2）动力煤、天然气需求季节性下降； 3）电力政策出现较大变动。 盈利预测与估值 [Table_Key Comp any ] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS (元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 000155.SZ 川能动力 13.07 买入 0.12 0.48 0.69 0.93 108.28 27.30 18.99 14.12 603797.SH 联泰环保 7.29 买入 0.53 0.71 0.96 1.12 13.75 10.27 7.60 6.51 601827.SH 三峰环境 9322 增持 0.43 0.63 0.73 0.82 21.46 14.68 12.66 11.31 601330.SH 绿色动力 8.69 买入 0.36 0.48 0.55 0.66 23.38 17.63 15.27 12.77 300692.SZ 中环环保 17.55 买入 0.71 1.07 1.46 1.93 23.92 15.81 11.56 8.76 002887.SZ 绿茵生态 11.08 买入 0.90 1.18 1.53 1.98 12.02 9.21 7.10 5.48 资料来源：Wind，华西证券研究所 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 正文目录 1. 2020年环保和电力板块表现优于全部A股平均水平，锂资源依旧强势 .................................. 5 1.1. 环保和电力板块表现高于平均水准，燃气受疫情影响营收利润双降................................... 5 1.2. 动力煤价格高位运行，后市价格仍有支撑....................................................... 12 1.3. LNG价格维持下行趋势，美国天然气价格涨跌互现 ............................................... 13 2. 行情回顾 ................................................................................... 15 3. 风险提示 ................................................................................... 18 图目录 图1 环保行业近年营收和归母净利情况 ..............................................................................................................................................6 图2 环保行业近年一季度营收和归母净利情况 .................................................................................................................................6 图3 HX环保在SW28个行业中2020年营收增速排名靠前 ..............................................................................................................6 图4 HX环保在SW28个行业中2020年利润增速排名中偏下..........................................................................................................7 图5 环保子板块营收增速情况（%） .........