1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 关注美国对东南亚轮胎双反终裁 化工行业周报（20210426-20210430） 行业周报 | 化工 证券研究报告 2021年05月02日 分析师 杨晖 S0800520010003 13717871708 yanghui@research.xbmail.com.cn 联系人 郑轶 18810301712 zhengyi@research.xbmail.com.cn 相关研究 化工：醋酸库存进一步下降，价格再创新高—化 工 行 业 周 报 （20210419-20210423） 2021-04-25 化工：醋酸价格继续上行，库存小幅积累—化工行业周报（20210412-20210416） 2021-04-18 化工：国内轮胎行业有望迎来一波大的β行情—化 工 行 业 周报 （20210406-20210409） 2021-04-11 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 1. 关注美国对东南亚轮胎双反政策终裁落地。2020年12月30日美国对东南亚轮胎双反初裁落地超预期，迎来了轮胎行业的一波快速上涨。5月份我们即将迎来双反政策的终裁，市场将再次进入政策敏感和摇摆期。终裁税率如何变化难以预测，但是我们维持在《轮胎行业跟踪报告五》中表述的观点：双反是中国轮胎企业做大做强过程中不可避免的挑战，而能够规避甚至从中受益的唯有真正的全球化布局。随着玲珑的塞尔维亚工厂、赛轮的柬埔寨工厂以及森麒麟的欧洲工厂布局稳步推进，我们认为中国轮胎头部企业都已经为双反挑战做好了充分的准备。双反变化不会改变中国轮胎企业崛起的长期趋势。 2. 国内轮胎行业有望迎来一波大的β行情，主要来源于外资渠道的持续流失以及国内行业的加速集中。外资方面，1）外资轮胎企业业绩下滑明显、资本开支缩减，扩张速度明显放缓；2）外资轮胎高成本之下，留给渠道端的利润过低导致渠道持续流失；3）外资在华配套业绩失速下滑，预示未来在零售端的继续下滑。内资方面，1）行业落后产能持续出清，行业分化基本完成；2）头部企业凭借资金、规模、管理运营优势，将完成对渠道的抢占，通过渠道实现对小企业的出清。随着国内零售市场成为未来国内轮胎需求主要边际增量，以及国产头部企业开启渠道抢占，未来3-4年我们有望看到头部企业国内份额的持续提升，加速扩充产能，国内轮胎行业有望迎来一波大的β行情。 3. 醋酸开工负荷大幅下降，价格再创新高。供应端，周初江苏索普三期装置停车，导致整体市场供应紧张局面延续，整体开工率较上周下调5.24至75.43%。需求端，本周下游PTA负荷70.1，环比小幅上升（+3），在低加工费情况下整体负荷仍然处于低位；醋酸乙酯、丁酯类采购临近假期，以刚需采购。截至4月30日，醋酸库存4.8万吨，环比上周上升（+0.2万吨）；醋酸江苏市场价再创新高至8250元/吨，环比上周末上涨（+700元/吨）；醋酸甲醇价差为6866元/吨，环比扩大（+375元/吨）。建议关注醋酸相关标的：江苏索普、华谊集团、华鲁恒升。 4. 结合市场风格，我们认为市场会侧重短期业绩高弹性+Q1高增长+PEG合理的标的。当前一线标的之间的估值差，虽然有所收敛，但是仍远超2017年8月。我们建议关注二线龙头兑现业绩高弹性以及与一线龙头估值差继续收窄。 5. 风险提示：安全事故影响正常开工；技术路线快速迭代；环保政策变化。 行业周报 | 化工 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年05月02日 索引 内容目录 投资策略 .................................................................................................................................. 5 主要化工品价格及价差变化 ..................................................................................................... 7 行业追踪：轮胎 .................................................................................................................. 9 行业追踪：农化 ................................................................................................................ 10 行业追踪：煤化工 ............................................................................................................ 13 行业追踪：氯碱 ................................................................................................................ 16 行业追踪：钛白粉 ............................................................................................................ 18 行业追踪：聚氨酯及相关产品 .......................................................................................... 19 行业追踪：民营大炼化 ..................................................................................................... 20 行业追踪：化纤 ................................................................................................................ 22 行业追踪：丙烯酸及酯 ..................................................................................................... 25 行业追踪：维生素及蛋氨酸 .............................................................................................. 26 行业追踪：氟化工 ............................................................................................................ 27 行业追踪：硅化工 ............................................................................................................ 28 交易数据 ................................................................................................................................ 29 公司动态 ................................................................................................................................ 30 图表目录 图1：本周西部化工行业指数为102.66，环比上周上涨0.15%，同比上涨31.83% ............... 7 图2：本周国际原油价格小幅上涨（美元/桶） ........................................................................ 7 图3：本周动力煤价格小幅上涨（元/吨） ............................................................................... 7 图4：本周天然橡胶现货市场价格上涨 .................................................................................. 10 图5：本周国内轮胎开工率下降 ............................................................................................. 10 图6：本周农药原药指数较上周上涨0.03% .......................................................................... 12 图7：本周除草剂指数较上周上涨1.77% .............................................................................. 12 图8：本周杀虫剂产品原药指数较上周下跌0.75% ............................................................... 12 图9：本周杀菌剂指数较上周下跌0.59% .............................................................................. 12 图10：代森锰锌价格2019 Q4来保持稳定 ........................................................................... 12 图11：草铵膦价格本周小幅上涨 ........................................................................................... 12 图12：联苯菊酯价格本周保持不变 ....................................................................................... 13 图13：氯氰菊酯价格本周小幅上涨 ....................................................................................... 13 图14：本周磷酸二铵价格保持不变（元/吨） ........................................................................ 13 图15：本周复合肥价格高位盘整（元/吨） ........................................................................... 13 mNp