盈利实现高增长，毛利率环比改善

拓普集团在2021年一季度实现了高增长，营收同比增长100.8%，归母净利润同比增长116.4%。毛利率环比改善，现金流改善。公司积极探索Tier0.5级合作模式，与头部造车新势力开展合作，单车配套金额较高，新订单带动一季度业绩增长。预计未来还将该合作模式在其他客户中推广，与更多车企达成共识，新合作模式成为后续订单及业绩有力保障。新产品持续研发带来高成长性。公司推进“2+3”产业布局，强化研发能力，轻量化底盘方面铝合金一体化真空铸造底盘获得客户认可并开始批量供货；智能刹车系统及转向系统加紧验证与匹配；热管理方面已成功研发出新能源汽车热管理的热泵总成、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵等产品并推向市场；减震与整车声学套组方面按照新能源汽车的要求，在材料、工艺、装备等方面不断创新，预计后续将有更多新产品推出，持续提升成长性。预测2021-2023年EPS分别为1.16、1.43、1.73元，给予21年39倍估值，目标价45.24元，维持买入评级。