业绩持续高增，内生稳健外延加速

益丰药房2020年实现营业收入131.45亿元，同比增长27.91%；归母净利润7.68亿元，同比增长41.29%；扣非后归母净利润7.39亿元，同比增长37.43%。公司门店维持稳定扩张，并购门店运营效率提升明显。精细化管理水平突出，老店内生增长稳健。处方外流与慢病管理持续推进。电商新零售搭建雏形已完成。我们预测公司2021年至2023年净利润分别为9.91亿元、13.68亿元、17.04亿元，增速分别为29%、38%、24.5%，对应公司2021-2023年的EPS分别为1.79、2.47、3.08元，给予增持-A建议。