研报总结:涪陵榨菜发布2021年一季度报告,营收7.09亿,同比增长46.86%,净利润2.03亿,同比增长22.73%。公司业绩略超预期,主要由于去年Q1疫情影响生产和物流,今年经销商提前备货意愿强烈,公司采取高举高打的营销策略,产品知名度提升,空白市场逐步进入成熟期。销售费率提升成为压制盈利能力的主要因素,毛利率提升但销售费率的提升压制了净利率。21年公司高投入下收入增长无忧,利润端可能承压,预计成本端压力较大,后续利润增速可能不及预期。维持“持有”评级。
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