三大产线齐头并进，线上线下相互渗透

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贝泰妮（300957.SZ）发布2020年年报，实现营收26.36亿元，同比增长35.64%；归母净利润5.44亿元，同比增长31.94%；扣非归母净利润5.13亿元，同比增长31.05%；经营性现金流净额4.31亿元，同减16.29%。公司毛利率下降3.97pcts至76.25%，主要由于口径调整，可比口径持平为80.46%；销售费用率微降1.40pcts至41.99%，销售费用同增31.28%略慢于营收；管理费用率微降0.64pcts至6.40%，研发费用同比微降0.38pcts至2.41%，归母净利率同降0.58pcts至20.61%。2021年一季度实现收入5.07亿元，同比增长59.32%；归母净利润0.79亿元，同比增长45.83%；扣非净利润0.77亿元，同比增长61.11%。销售费用率同增0.67pcts至45.96%，主要系品牌推广及电商渠道费用增加。公司拟每10股派发现金红利4.50元(含税)，合计派现1.90亿，现金分红率29.81%。线上渠道稳健调整，线上自营贡献增长主力。线下渠道稳健调整，线上自营贡献增长主力。