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华熙生物发布了2021年第一季度报告，实现营业收入7.77亿元，同比增长111.12%；归母净利润1.52亿元，同比增长41.05%。预计功能性护肤业务高增长，预计收入同比+240%左右，营收占比达到55%左右，品牌矩阵搭建日趋完善，各品牌形成差异化定位；医疗终端业务在去年低基数基础上实现120%左右的增长，收入占比23%左右；原料业务预计增速稳健，占比23%左右。毛利率水平稳步提升，多重因素影响经营性现金流。公司作为玻尿酸全产业链龙头，产业化规模居国际前列，品牌效应明显。我们维持公司预测，预计21-23年归母净利润分别为8.49亿元/10.89亿元/13.79亿元，EPS 分别为 1.77/2.27/2.87 元/股，对应 PE 分别 114/90/70倍，维持“增持”评级。
