整合能力再度验证，新一轮并购蓄势待发

中教控股（839.HK）在2021财年中期业绩超预期，期内实现收入约人民币18.2亿元，较去年同期的13.2亿元同比+38.6%；毛利10.8亿元，同比+42.3%；毛利率从去年同期的57.6%提升至59.1%，同比提升1.5pct；以相同学校基准计算，基准毛利率由57.6%提升3.5pcts至61.1%。剔除汇兑收益等影响后，经调整归母净利润约7.4亿元，同比+50.2%；经调整EBITDA约10.82亿元，同比+46.1%。公司内生增速稳健，盈利能力持续提升，运营整合能力再度得到验证。公司资金储备充足，新一轮外延并购蓄势待发。我们维持买入评级，提升目标价至22.8港元。