中教控股(839.HK)在2021财年中期业绩超预期,期内实现收入约人民币18.2亿元,较去年同期的13.2亿元同比+38.6%;毛利10.8亿元,同比+42.3%;毛利率从去年同期的57.6%提升至59.1%,同比提升1.5pct;以相同学校基准计算,基准毛利率由57.6%提升3.5pcts至61.1%。剔除汇兑收益等影响后,经调整归母净利润约7.4亿元,同比+50.2%;经调整EBITDA约10.82亿元,同比+46.1%。公司内生增速稳健,盈利能力持续提升,运营整合能力再度得到验证。公司资金储备充足,新一轮外延并购蓄势待发。我们维持买入评级,提升目标价至22.8港元。
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