诺斯贝尔成长靓丽，化工拖累持续减弱

诺斯贝尔化妆品业务拉动公司总体业绩增长，20年营收增33%、净利增2%，1Q21营收增21%、净利增8%。化工业务20年营收降8%、净利降23%，1Q21营收降11%、净利增3%。预计21年成立杭州子公司、加速拓展华东地区客户，未来有望充分分享行业景气，新增产能为未来发展储备产能，但同时增加短期摊销、致净利增速低于收入增速。维持“买入”评级。