白酒稳健地产拖累，一季度业绩符合预期

顺鑫农业发布2021年一季度报告，实现营业收入54.86亿元，同比下降0.7%，归母净利润3.73亿元，同比增长5.7%。白酒业务预计实现约40亿元，同比增长小个位数，净利润增速高于营收增速，主要受益于结构升级和部分产品提价。毛利率提升至28.91%，盈利能力有所改善。公司持续推进牛栏山结构升级，布局200元价格带产品，看好其在光瓶酒行业的红利。地产业务继续去化，预计2021H1包头剩余尾房将去化完毕。预计2021-23年每股收益分别为0.97、1.37和1.73元，维持买入评级。