建材行业周报：水泥旺季需求显著增长，限产松动可能性低

[Table_Title] 建材行业周报 水泥旺季需求显著增长，限产松动可能性低 2018 年 09 月 17 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 上周东财建材行业下跌5.5%，根据东财分类的27个一级行业指数涨跌幅排行榜中，建材排在第26位。建材行业跑输同期上证指数，跑输沪深300指数，沪深300跑输同期上证指数。 ◆ 水泥： 上周延续旺季走势，水泥价格继续推高，全国42.5水泥均价环比上涨约0.9%。上涨地区主要有山东、山西、贵州、苏北、淮北、辽中等。库容比进一步下降，华东、中南地区已低于50%，短期价格支撑仍然强劲。根据国家统计局数据，8月份水泥产量同比大增5%，需求恢复明显，房产投资、新开工、购地面积增速依然强劲，短期需求支撑仍然较好。针对发改委调查水泥价格事宜，我们认为调查主要针对涨幅过快的砂石，对水泥进行限价指导几无可能。针对市场传言的限产松动，我们认为取消限产并不意味着不限产，取消限产比例是为了避免“环保一刀切”，但蓝天保卫战行动计划中实质上扩大了重点监测区域，对污染物排放也提出了更严格的指标，环保松动的可能性极小。我们坚持认为水泥行业的投资逻辑正由供给压缩价格上涨带来的ROE快速提升转变为盈利增长放缓周期拉长，由全行业普遍盈利改善转化为分化加大，头部企业成本资源优势凸显，对抗周期能力较强。 ◆ 玻璃： 本周玻璃走势一般，市场信心有所回落。全国均价环比持平，但南强北弱的态势进一步加剧。市场旺季特征并不十分明显，厂家出库情况有所下滑，经销商和加工商拿货较谨慎。8月份房屋竣工面积单月同比下滑21.08%，需求端仍较疲弱。9月份将新增或者复产4条生产线，且沙河产线进一步限产仍有不确定性，短期内对价格形成压制，走势依然偏弱。 ◆ 消费建材： 上半年在地产调控趋严，全装修趋势背景下，大部分消费建材企业承压较重。但18年房产新开工增速改善明显，开工端需求实有改善，我们认为偏开工端的防水、石膏板等工程龙头企业或将受益。另外偏后端但消费属性较强，品牌溢价较高的C端企业依旧推荐。 【配置建议】 水泥：谨慎看好海螺水泥（600585）、华新水泥（600801），建议关注塔牌集团（002233）、万年青（000789）。玻璃：谨慎看好旗滨集团（601636）。消费建材：持续看好北新建材（000786）、谨慎看好伟星新材（002372）。新材料：谨慎看好中国巨石（600176），再升科技（603601）。 【风险提示】 下游需求大幅下行；环保政策实施不及预期；原材料价格大幅上涨。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：张加代 证书编号：S1160517070001 联系人：孙翠华 电话：021-23586480 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《正视水泥供给侧限产“松动”风险》 2018.09.13 《水泥旺季价格如期上扬》 2018.09.10 《水泥上行趋势不变，玻璃旺季行情启动》 2018.09.03 《水泥企业中报业绩华丽，关注玻璃旺季需求改善》 2018.08.27 《水泥增长确定性较高，玻璃基本面有望好转》 2018.08.20 -24.56%-16.73%-8.90%-1.07%6.75%14.58%9/1511/151/153/155/157/15建材沪深300 [Table_Title1] 行业研究 / 建材 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 建材行业周报 正文目录 1.行情回顾 ....................................................... 3 1.1.建材板块上周市场表现 ......................................... 3 1.2.各子行业市场表现 ............................................. 3 1.2.1.建材各子行业今年以来板块涨跌幅 ............................. 3 1.2.2.建材各子行业上周板块涨跌幅 ................................. 4 1.3.个股市场表现 ................................................. 4 1.3.1.今年以来个股涨跌幅 ......................................... 4 1.3.2.上周个股涨跌幅 ............................................. 5 1.4.行业估值状况 ................................................. 6 1.4.1.最近五年建材市盈率走势 ..................................... 6 1.4.2.行业估值最高的个股 ......................................... 6 1.4.3.行业估值最低的个股 ......................................... 7 2.行业动态 ....................................................... 8 2.1.行业资讯 ..................................................... 8 2.2.上市公司资讯 ................................................. 9 3.上周观点 ....................................................... 9 4.行业重点关注公司 .............................................. 11 5.风险提示 ...................................................... 11 图表目录 图表1：建材行业和各指数上周涨跌幅 ................................................................. 3 图表2：建材各子行业今年以来涨跌幅 ................................................................. 3 图表3：建材各子行业上周涨跌幅 ......................................................................... 4 图表4：建材行业今年以来个股涨幅排名前十图 ................................................. 4 图表5：建材行业今年以来个股跌幅排名前十图 ................................................. 5 图表6：建材行业上周个股涨幅排名前十图 ......................................................... 5 图表7：建材行业上周个股跌幅排名前十图 ......................................................... 6 图表8：最近五年建材与沪深300估值水平走势情况（TTM整体法） .............. 6 图表9：建材行业市盈率（TTM）最高的十只个股 ............................................... 7 图表10：建材行业市盈率（TTM，剔除负值）最低的十只个股 ......................... 7 图表11：行业重点关注公司 ................................................................................. 11 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 建材行业周报 1.行情回顾 1.1.建材板块上周市场表现 上周东财建材行业下跌5.5%，根据东财分类的27个一级行业指数涨跌幅排行榜中，建材排在第26位。同期，上证指数下跌0.76%，报收2681.64点，沪深300指数下跌1.08%，创业板指下跌4.12%，建材行业跑输同期上证指数，跑输沪深300指数，沪深300跑输同期上证指数。 图表1：建材行业和各指数上周涨跌幅 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 1.2.各子行业市场表现 1.2.1.建材各子行业今年以来板块涨跌幅 今年以来东财建材的六个二级子行业中，水泥、玻璃、陶瓷、耐火材料、其他建材、玻纤分别涨跌-5.8、-34.34、-41.41、-18.19、-31.47、-30.88个百分点。 图表2：建材各子行业今年以来涨跌幅 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 -6%-5%-4%-3%-2%-1%0%建材上证指数沪深300创业板指-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%水泥玻璃陶瓷耐火材料其他建材玻纤 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 [Table_yemei] 建材行业周报 1.2.2.建材各子行业上周板块涨跌幅 上周东财建材行业的六个二级子行业中，水泥、玻璃、陶瓷、耐火材料、其他建材、玻纤分别涨跌-6.21、-2.03、-2.56、-4、-5.22、-4.97个百分点。 图表3：建材各子行业上周涨跌幅 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 1.3.个股市场表现 1.3.1.今年以来个股涨跌幅 根据东财一级行业分类，板块内今年以来涨幅最大的前十只股票为华新B股、华新水泥、东宏股份、海螺水泥、万年青、科顺股份、福建水泥、罗普斯金、凯伦股份、伟星新材。 图表4：建材行业今年以来个股涨幅排名前十图 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 根据东财一级行业分类，板块内今年以来跌幅最大的前十只股票为顾地科技、三圣股份、*ST正源、华塑控股、中材科技、纳川股份、蒙娜丽莎、文化长城、丽岛新材、兔宝宝。 -7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%水泥玻璃陶瓷耐火材料其他建材玻纤0%10%20%30%40%50%