2020年年报、21Q1季报点评：主业边际复苏、多极稳健增长

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麦格米特（002851）2020年年报及2021Q1季报显示，公司业绩基本符合预期，但新能源汽车业务拖累营收，导致整体业绩下滑。2021Q1新能源汽车业务因去年基数高而下滑较多，剔除新能源汽车业务营收，增速达64%。2020年毛利率为28.39%，同比上升2.51pct；2021Q1毛利率26.04%，同比下降1.04pct；2020年归母净利率为11.93%，同比上升1.79pct，2021Q1归母净利率9.10%，同比上升0.51pct。公司2020年产品结构变化带来毛利率快速提升，2021Q1毛利率小幅下降。2020年新能源汽车大客户大幅下滑，21年起产品线继续扩张，有望逐步复苏。智能家电电控业务平稳增长，智能卫浴边际改善。工业自动化、工业电源延续高增长。公司预计2021-23年归母净利润分别为5.09亿、6.54亿、8.12亿，对应现价PE分别为34x、26x、21x，给予目标价40.4元，维持“买入”评级。