www.mkqh.com@2019 Maike Futures欧美数据偏强美债利率止跌，金银短线涨势减弱宏观经济、贵金属周报2021.04.26 2美经济数据偏强，但美债利率和美元指数短线调整-上周美国以及欧元区方面公布的经济数据基本向好，但美元指数和美债利率表现依然偏弱。美元表现偏弱主要因为外围已有国家加息情况下，美联储货币政策仍然保持稳定。美债利率上周后期已有企稳迹象。-从美国经济数据偏强来看，决定了美债利率和美元指数下方调整空间已经逐步受限。所以从市场对美联储货币政策预期变化，以及投资者投资关注度两方面，考虑美债利率和美元指数短线何时止跌。 3金银涨势趋缓，关注美联储议息会议-上周贵金属金银价格仍然保持反弹结构，美债利率保持低位，以及美元指数仍然偏弱运行，是金银价格仍然保持反弹的原因。但上周后期反弹力度逐步减弱，短线再度向下寻求支撑。-上周美国公布的经济数据均偏强，周度就业数据明显继续改善，房地产数据仍然向好，制造业PMI指数上行，这影响美债利率在上周后期止跌回升，但由于货币政策预期仍然保持稳定，所以美债利率仅小幅上行。-上周美元指数仍在不断走弱，主要因为外围国家变动货币政策，加拿大缩减购债规模并且上调经济增长预期，俄罗斯央行加息，叠加美联储货币政策仍然保持稳定，货币政策预期的相对差异，使美元指数仍然偏弱运行。-总体而言，导致美债利率和美元指数走弱的原因，主要是阶段性调整以及货币政策保持稳定，欧美经济表现均向好，所以后期美联储货币政策预期非常重要，关注美联储议息会议对未来货币政策路径的表态。-图形上看，美黄金在1675附近形成双底结构，下方支撑明显，自4月份以来的反弹结构维持。但上周随着美债利率止跌企稳，金银价格短线向下寻求支撑。操作上，多单减持，留少量底单持有，美黄金关注1750-1760一线支撑，美白银关注25.8附近支撑。 疫情以及疫苗印度疫情恶化，影响需求预期 疫情发展：印度疫情恶化，影响投资者对未来需求预期5美国新增确诊保持稳定，未见恶化但也未见明显下行德国新增确诊尚未见到明确拐点上周以来印度疫情再度飙升 海外经济美国经济数据普遍偏强，关注美联储议息会议 4月份以来就业数据持续好转71.截止4月17日当周，美国周度初请失业金人数降至54.7万人，这是连续第二周出现明显下行，显示美国劳动力市场出现明显改善。这轮改善主要得益于疫情好转后服务业市场改善。2.预计5月初公布的4月份美国就业率和非农就业数据将出现明显好转。如果超预期，则有引发美联储货币政策预期再度收紧的风险，需要关注。 美国制造业PMI指数创出近年来新高81. 美国4月Markit制造业PMI指数继续回升，初值为60.6，预期为60.5，前值为59.1；服务业PMI初值录得63.1，预期为61.9，前值为60.4。疫情后美国制造业仍处于持续改善阶段。 美国房屋销售仍然位于高位，关注利率走高后的回落风险91. 美国3月新屋销售创出近年来新高，二手房销售数据较前值出现回落，但仍然位于高位。2.美国房屋销售主要受到疫情后收入增长以及利率水平影响。自今年以来美国利率水平抬高，对房地产市场有不利影响，目前在成屋销售领域有所体现，成屋销售连续两个月走低。关注后期利率水平对房地产市场的不利影响。 上周后期美债利率止跌企稳101. 上周美国10年期国债利率最低下行至1.57%附近，上周三以来一直在附近徘徊，未进一步走低，但也未明显走高。2.美国表现偏强的经济数据，对美债利率形成支撑。并且美债利率从最高超过1.7%回落至1.57%附近，在此维持有较强支撑。如果后期美债利率止跌企稳，对股票等资产价格形成压制。日期美国：国债收益率：2年（%）美国：国债收益率：10年（%）10-2利差2021-04-160.16001.59001.432021-04-230.16001.58001.42变动0-0.01-0.01 上周美债利率基本持稳，通胀预期和实际利率均保持平稳111.上周美债利率没有再度进一步明显下行，10年期国债利率从1.74%回落至1.57%，但上周美债利率跌幅逐步收窄。在美债利率保持平稳过程中，通胀预期和实际利率也大致保持稳定。2.目前美国10年期国债利率已经下行至高于1.5%，即3月上旬的水平，前两周的调整已经把4月份的涨幅基本吞没。这意味着短线调整空间已经受限，毕竟在经济复苏的背景下，缩减货币政策仍然是趋势。日期美国：国债收益率：10年通胀指数国债（TIPS）：10年国债利率-tips利率2021-04-161.5900-0.77002.36 2021-04-231.5800-0.76002.34 变动-0.01 0.0100-0.02 美联储维持宽松，财政投放力度稍有减弱121.美联储维持正常的扩表节奏，总资产规模仍在不断扩张过程中。2.从财政部一般账户变动力度来看，进入到4月中旬，财政投放力度稍有放缓。但基于今年以来美国财政部一般账户余额从最高1.64万亿回落至9200亿元，前期投放仍然能够对当前美国消费形成拉动，预计二季度中后期美国经济数据仍然维持在高位的概率较大。3.尽管4月份公布的3月份CPI数据出现明显回升，但美联储官员在货币政策方面仍然保持淡定。二季度中后期仍然是非常重要的观察期，因为随着美国经济的好转状况能够持续，预计货币政策缩减将重新被提及，关注货币政策 预期变化，这将影响资产价格表现，尤其是影响贵金属价格表现。 美元指数短线调整继续131.美元指数短线继续调整，外围国家货币出现紧缩预期，相对美联储货币政策保持稳定，促使美元指数持续走低。但美元指数已经在90附近存在重要支撑。 贵金属金银价格涨势趋弱，短线寻求支撑 上周美债实际利率和通胀预期均保持稳定，导致金银涨势趋弱15 SPDR持仓保持稳定，SLV持仓继续回落161.上周，SPDR持仓量结束连续14周的减少状况，上周出现小幅增加，增加2.04吨，持仓量为1021.70吨。2.2月中旬以来，SLV持仓量连续11周减少，截止4月23日当周，SLV持仓量为17724.24吨，较上周减少121.23吨。 COMEX贵金属持仓：上周总持仓量增加，非商业净多持仓增加171. 上周（截止4月20日）黄金总持仓量为47.17万手，较前一周增加1.1万手。其中非商业多头持仓以及非商业空头持仓均出现增加，其中多头持仓增加更为明显，导致非商业净多持仓增加。总体来看，市场参与度有所增加。 COMEX贵金属持仓：白银总持仓量增加，非商业净多持仓增加181.截止4月20日当周，白银总持仓量增加，其中多头持仓增加更为明显，导致非商业净多持仓量连续三周出现增加。 金银比价：比价大致持稳191. 自4月中旬以来，金银比价在68附近徘徊，基本保持稳定。2.通常情况下，由货币政策或者经济回暖等宏观环境偏暖导致的商品价格普遍上涨过程中，白银价格表现偏强于黄金，会导致比价略有回落。目前有这样的迹象，但不是非常显著。 www.mkqh.com本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。© 2021年 迈科期货股份有限公司王静玉 从业证号：F0274249TEL：029-88830208jingyu.wang@maikegroup.com