有色金属（锌）周报：炼厂成本支撑，高位盘整

分析师：薛娜投资咨询证书：Z00114170571-89727544xuena@nawaa.com炼厂成本支撑，高位盘整——有色金属（锌）周报2021年4月24日星期六联系人：寿佳露从业资格证书：F30488360571-89727544shoujialu@nawaa.com重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点宏观：目前国内和海外的宏观情况均向好。中国将碳达峰、碳中和纳入生态文明建设整体布局，正在制定碳达峰行动计划，广泛深入开展碳达峰行动，支持有条件的地方和重点行业、重点企业率先达峰。供给：3月锌矿进口量超预期，且预计4-5月炼厂将有进口矿集中到货，进口量将维持高位。叠加国内矿山季节性恢复，预计2季度锌矿将维持紧平衡。而5月冶炼厂检修量提高，预计环比增量仅8000吨左右，远不及预期产量。需求：本周镀锌企业订单再度走弱，下半周锌价下跌，企业逢低采买较为积极，但提货略有延后。镀锌管企业受原料钢材价格高企影响，终端需求持续减少，大部分企业缩减产量，但成品库存压力依然较大。库存：截至4月23日，SMM七地锌锭库存总量为20.2万吨，较上周下降18700吨；截至4月23日，上期所锌锭库存较上周减少9247吨至102416吨，LME锌库存为293550吨。截至4月23日，上海保税区锌锭库存为4.34万吨，较上周下降1800吨。观点：基本面看，3月锌矿进口量超预期，4-5月部分炼厂进口矿长单将集中到货，进口量预计维持高位，炼厂原料库存将得到补充；叠加国内矿山季节性恢复，预计2季度锌矿将维持紧平衡。而5月冶炼厂检修量提高，预计环比增量仅8000吨左右，远不及预期产量。锌矿紧缺缓解的情况下，部分地区5月矿加工费将有上调动作，预计5月全国锌矿加工费均价将环比上升50元/吨左右，则炼厂成本支撑将小幅下调。消费端因为原料价格过高而导致订单走弱，然而刚性需求仍支撑社库去库。伦锌方面，泰克资源与韩国高丽亚铅签订长协价，定于159美元/干吨，略低于市场预期，然高于当前矿加工费报价。加工费拐点将近，远端锌锭供应量的增加对锌价将有所压制，但在炼厂成本支撑逻辑下锌价短期或仍将维持高位运行。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾02资料来源：Wind SMM 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议盘面数据最新价周涨跌涨跌幅周成交伦锌2,851-8-0.26%31,901沪锌21,390-500-2.28%1,234,490现货数据价格涨跌基差涨跌伦锌现货2,834 -2-175 上海金属21,375 -420-1580 长江有色21,950 -45056050 上海物贸21,280 -400-110100 期限结构价差涨跌Zn2105-Zn210620-15Zn2105-Zn2107-25-110Zn2105-Zn2108100-75Zn2105-Zn210965-135LME锌升贴水(3-15)99-13 进口利润沪伦比进口利润涨跌现货7.76-406-142三月7.73-628-160 产业数据：库存、产量和进口03资料来源：Wind SMM 南华研究周度库存数据（吨）最新周变化LME293550-1250SHFE102416-9247交易所库存合计395966-10497保税区库存43400-1800供给数据（万吨）2021年2月同比增速2021年1-2月同比增速精锌产量47.124.03%101.43.26%2021年2月同比增速2021年1-2月同比增速锌精矿进口26.94-9.35%67.98-1.79%2021年1月同比增速精锌进口11.3584.99%重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据：需求04资料来源：Wind SMM 南华研究月度需求数据（万吨）2020年1-12月同比变化2020年1-11月同比变化镀锌板产量2,169.881.851,910.19-2.03镀锌板销量2,101.500.841,846.29-2.98镀锌板库存32.0311.1733.77-1.312021年2月同比增速2021年1-2月同比增速镀锌板净出口----115.9742.672021年2月同比增速2021年1-2月同比增速房地产开发投资完成额（亿元）----13,985.8738.302020年1-12月同比增速2020年1-11月同比增速基建投资完成额（亿元）-3.41-3.322021年2月同比增速2020年1-11月同比增速家用空调产量----2,940.4070.80家用空调出口----1,046.0042.702021年2月同比增速2021年1-2月同比增速汽车产量----385.5089.90汽车销量145.48364.76395.8076.20重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录Contents期货盘面和现货市场回顾01宏观环境供给需求库存0203040505重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾01锌价高位震荡。06重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 盘面回顾与持仓分析07资料来源：Wind Bloomberg 南华研究10001500200025003000350040002018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-03伦锌走势单位：美元/吨10000150002000025000300002018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-03沪锌走势单位：元/吨020406080100120140160010203040506070802018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-03沪锌持仓量沪锌成交量(右轴)单位：万手单位：万手-12-10-8-6-4-20242016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-02LME投资公司或信贷机构净多头持仓单位：万手重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 资料来源：Wind 南华研究期限结构08-1000-5000500100015002000250030002019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-04单位：元/吨沪锌近月-三月价差20800210002120021400216002180022000Zn2106Zn2107Zn2108Zn2109Zn2110Zn2111Zn2112Zn2201Zn2202Zn2203当前一周两周单位：元/吨沪锌期限结构重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 现货升贴水09资料来源：Wind 南华研究-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.00长江有色现货升贴水-500501001502002019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-04LME锌升贴水(0-3)单位：美元/吨重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 进口利润010资料来源：Wind 南华研究5.05.56.06.57.07.58.08.59.09.510.0-2000-1500-1000-500050010001500200025002019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-04进口利润沪伦比-现货（右轴）单位：元/吨7.07.58.08.59.09.510.0-2000-1500-1000-50005001000150020002019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-04进口利润沪伦比-3月(右轴)单位：元/吨重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 宏观环境02011重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议目前国内和海外的宏观情况均向好。中国将碳达峰、碳中和纳入生态文明建设整体布局，正在制定碳达峰行动计划，广泛深入开展碳达峰行动，支持有条件的地方和重点行业、重点企业率先达峰。 宏观环境012重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议目前国内和海外的宏观情况均向好。中国将碳达峰、碳中和纳入生态文明建设整体布局，正在制定碳达峰行动计划，广泛深入开展碳达峰行动，支持有条件的地方和重点行业、重点企业率先达峰。中国将严控煤电项目，“十四五”时期严控煤炭消费增长、“十五五”时期逐步减少。海外方面，欧洲央行宣布维持利率不变，同时表示对未来可能上涨的CPI不必过度担忧。美国总统拜登准备把向收入超过100万美元的美国人征收的资本利得税税率提高近一倍至39.6%，然而4月采购经理人指数初值录得60.6，届时美股受到的影响可能大于大宗商品。下周将有许多重磅数据公布，包括美国的利率决议、第一季度GDP、3月PCE、中国的4月官方PMI等，市场将很可能有大幅震动。 供给033月锌矿进口量超预期，且预计4-5月炼厂将有进口矿集中到货，进口量将维持高位。叠加国内矿山季节性恢复，预计2季度锌矿将维持紧平衡。而5月冶炼厂检修量提高，预计环比增量仅8000吨左右，远不及预期产量。013重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 资料来源：Wind 南华研究锌精矿和加工费014-14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.000501001502002503002019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-09锌精矿累计产量累计同比（右轴）单位：万吨单位：%10601101602102603103603000350040004500500055006000650070002018-09-212019-03-212019-09-212020-03-212020-09-212021-03-21锌精矿:国内（平均）锌精矿:50%:进口TC（右轴）单位：元/吨单位：美元/吨重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-1001020304050600501001502002503003504004502019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-02锌精矿累计进口量累计同比（右轴）单位：万吨单位：% 资料来源：SMM Wind 南华研究精锌产量和进口015-15-10-5051015202501002003004005006007002018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-08