首席周观点：外盘是胜负手

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李志新 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090001 lizhixin@sczq.com.cn 电话：86-10-56511807 相关研究 [Table_OtherReport]  首席周观点：摸底寻机  首席周观点： 静观其变  首席周观点：短期Risk On延续 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 宏观经济：经济在延续反弹，但可能进入尾声。A股反弹与外盘差距过大有关，最近三大矛盾变化较小，A股受外盘影响较大。在全球收紧、中国经济下行及国政形势三大矛盾没变前，股市的中期走势依然受限。 ⚫ 电新行业：光伏龙头企业Q1业绩普遍超预期，下游电站招标加速；能源局发文助力今年风电、光伏发展，新型储能发展指导意见出炉；新能源汽车产业链Q1业绩亮眼，中游材料供需吃紧有望贯彻全年。 ⚫ 房地产行业：板块相对标准行业配置比例低配1.07个百分点，低配幅度持续扩大。长春完成了首批土地集中供应, 4月末将陆续迎来广州、无锡等热点地区的首批出让，需重点关注土地成交规模及溢价率的变化。 ⚫ 化工行业：季报披露期接近尾声，受益于顺周期景气度提升，化工板块整体表现亮眼。当前时点我们建议从景气持续角度寻找Q2品种，同时重点关注穿越周期品种，回归阿尔法主线正当时，以时间换空间。重点推荐山东赫达、鲁西化工、万华化学、华鲁恒升、赛轮轮胎、齐翔腾达、新和成、金发科技、宝丰能源等。 ⚫ 环保行业：基础设施公募REITs启航。REITs项目的预期收益率和投资者的接受度，是决定基础设施公募REITs市场规模的重要力量。推荐首创股份、瀚蓝环境、三峰环境、光大环境等公司。 ⚫ 传媒行业：随着游戏产品代际和品质升级速度的加快，市场将格外重视公司自研产品在差异化和年轻化指标上的表现，垂直渠道对行业风向的主导作用也将更受重视。我们继续推荐完美世界、吉比特和心动公司。 ⚫ 医药行业：截止4月25日，医药行业合计约171家企业公告21Q1业绩增长情况，普遍21Q1业绩大幅增长。集采常态化下，建议更加聚焦政策免疫、大创新和器械（非高值耗材）赛道。 ⚫ 轻工制造：去年四季度开始，家居行业大幅回暖，欧派单4季度收入超25%。从竣工角度考虑，今年明年行业需求仍将持续释放，家居行业集中度极低，龙头企业仍有很大提升空间，建议持续关注家居龙头长期投资价值。造纸行业近期停产检修的情况较为普遍，一定程度上缓解了供给压力，对持续纸价高位运行作用明显。随着今年对限塑令的严格执行，以及出版需求利好，预计包装纸和文化纸企业盈利将大幅改善。 ⚫ 农业行业：我们认为短期禽价格有望出现脉冲行情，猪链在未来6-8月份可能产生一定供需缺口，动保行业有望出现估值修复行情。 [Table_Title] 首席周观点：外盘是胜负手 [Table_ReportDate] 市场策略报告 | 2021.04.25 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 宏观经济：外盘是胜负手 ............................................................................................................................................... 1 2电新：光伏行业景气度仍在，Q1业绩普遍超预期 ...................................................................................................... 2 3 房地产行业：板块低配幅度扩大，土地集中供应逐步开启 ....................................................................................... 3 4 化工行业：季报披露期接近尾声，关注Q2景气持续品种 ........................................................................................ 4 5环保行业：基础设施公募REITs启航 ............................................................................................................................ 5 6传媒行业：板块持仓维持低配，关注头部游戏厂商新品节奏 .................................................................................... 6 7 医药生物：业绩炸裂的一季报，只是开始不是结束 ................................................................................................... 7 8轻工制造：把握确定性强的子行业龙头机会 ................................................................................................................ 8 9农林牧渔：生猪仍需观察 禽链有望腾飞 ...................................................................................................................... 9 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 宏观经济：外盘是胜负手 经济的高频数据依然向好，螺纹钢库存继续去化，黑色和有色价格小幅上行，铜价接近前期高点。然而，南华商品指数整体并不强势，显示需求反弹力度不算大。经济可能在延续反弹，基本还属于1-2月疫情压制后的需求释放。从时间上推算，本来反弹可能进入尾声，需要进一步观察高频数据的变化。 图1：经济延续反弹，可能进入尾声 资料来源：Wind,首创证券；注：横轴以春节为零点 上周，A股出现了明显的反弹，我们认为其主要原因在于A股与外盘的偏差太大。如果美股不出现明显调整，A股进一步下跌的空间不大，不排除在短期内有延续反弹的可能。短期来看，三大矛盾边际变化较小，A股受外盘影响较大。然而，在全球收紧、中国经济下行及国政形势三大矛盾没变前，股市的中期走势依然受限。 图2：A股与海外股市背离仍大 资料来源：Wind,首创证券 首席经济学家：韦志超 SAC执证编号：S0110520110004 02004006008001,0001,2001,4001,600-25-15-5515253545螺纹钢库存（万吨）2013-2017年2018年2019年2020年2021年60.080.0100.0120.0140.0160.011/1/195/1/2011/1/202020-01-17=100沪深300中国台湾加权指数韩国综合指数 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2电新：光伏行业景气度仍在，Q1业绩普遍超预期 光伏龙头企业Q1业绩普遍超预期，交出完美答卷。一直以来Q1都是光伏行业装机淡季，在此背景下光伏龙头企业Q1业绩亮眼，交出完美成绩单。其中隆基股份Q1营收158.54亿（同比+84.36%）归母净利25.02亿元（同比+34.24%）；通威股份Q1营收106亿元(同比+35.7%),归母净利8.5亿（同比+146%）、胶膜龙头福斯特Q1营收28.14亿元（同比+86.51%）、归母净利润4.95亿元（同比+219.70%），在Q1产业链价格波动，装机热情不高的情况下，各环节龙头企业充分发挥技术、规模及供应链优势，在原材料供应保障、产线开工率和盈利能力方面与二三线企业拉开差距，成为产业链博弈中的赢家。 下游电站端陆续开始招标，全年光伏行业高景气度不变。在全球碳中和大背景下，2021Q1光伏新增项目签约量创新高，“五大四小”阵营已与全国19个省市签订超39.41GW新能源项目，其中光伏规模近13.2GW（不包含一体化项目）。此前延缓招标的项目也开始陆续招标，3月华电集团集采7GW组件及逆变器结果公布，组件均价达到1.7元/w。4月大唐集团5GW组件及逆变器招标启动，光伏组件均价维持1.7元/W的高水位，预计Q2华能、三峡等光伏央企也将陆续启动集采招标，需求旺盛下组件价格或创新高。 政策方面，4月19日，国家能源局下发《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知（公开征求意见稿）》，与3月版本相比删除了老项目补贴置换新项目开发资格的条目，将有效提振发电业主尤其是民营业主的开发积极性。本次文件中首次提出到2025年风电光伏占全社会用电量的比重达到16.5%左右。在未来五年全社会用电量CAGR为4%/5%/6%的情景下（假设利用小时数不变），推算可得“十四五”期间年均新增装机约为115GW/126GW/137GW（此前我们根据2030非化石能源消费占比25%测算的结果为“十四五”期间年均新增装机118-131GW）。可见，从非化石能源消费占比和全社会用电量角度测算得到的结果基本一致，“十四五”风电光伏装机中枢进一步夯实。4月21日，国家发改委、能源局下发《关于加快推动新型储能发展的指导意见（征求意见稿）》，明确电源侧、电网侧和用户侧并重开展技术创新和产业升级，提出要研究建立储能参与中长期交易、现货和辅助服务等各类市场准入条件，电网侧建立容量电价机制，探索将电网替代性储能设施成本收益纳入输配电价回收。 近期新能源汽车产业链部分企业陆续披露了一季报，受益于去年疫情影响下的低基数以及下游需求的快速增长，归母净利润增速多数处于100%以上，业绩非常亮眼。其中锂电中游材料在需求超预期增长的刺激下，供需格局普遍改善较为明显，业绩增速表现尤为亮眼。全年来看，今年海内外需求共振向上，国内市场全年销量有望超过230万辆，同比增长70%，欧洲市场在碳排放压力下全年销量可达200万辆以上，一季度数据看美国市场增速也超出市场预期，中游材料供需偏紧的局面有望贯穿全年，对产业链业绩提振显著。 投资建议：新能源车领域，六氟环节建议关注多氟多，电解液环节建议关注天赐材料和新宙邦，正极建议容百科技、德方纳米以及中伟股份，隔膜建议关注恩捷股份和星源材质，负极领域建议关注璞泰来，锂电池环节建议关注宁德时代、国轩高科和亿纬锂能。风电、工控及电网设备领域建议关注明阳智能、国电南瑞、金风科技、日月股份、禾望电气、天顺风能、泰胜风能、东方电缆、新强联、汇川技术、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。光伏建议关注隆基股份，通威股份，阳光电源，晶澳科技，中环股份，福斯特，福莱特，京运通，上机数控，爱旭股份，天合光能，固德威、锦浪科技。 分析师：王帅 SAC执证编号：S0110520090004 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 房地产行业：板块低配幅度扩大，土地集中供应逐步开启 2021年一季度房地产板块公募基金持仓总市值为913亿元，占股票投资市值比重为1.68%，环比去年四季度下降0.1个百分点，板块相对标准行业配置比例低配1.07个百分点，低配幅度持续扩大。 截至4月23日，已经有15个城市公布了首批集中供地计划，首个集中挂牌的长春已经在4月15日迎来首场土拍，其中涉及51宗住宅用地，最终11宗终止挂