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珠江啤酒发布2021年一季报,营收和归母净利润分别同比增长39.7%和243.1%。受益于就地过年的政策,珠三角地区销量恢复较快,产品结构持续改善,纯生系列销量占比提升,但吨酒价持平。毛利率改善明显,规模效应体现,固定成本和人工成本摊薄,抵消部分成本上涨影响。销售费用投放增加,整体费用率下行。展望全年,预计公司能够通过产品结构升级消化成本上涨,保持业绩稳步增长。维持“增持”评级。