家用电器行业周报（W36）：2018空调冷年：线上竞争加剧

最近一年行业指数走势 -33%-22%-11%0%11%22%33%44%2017-092018-012018-05家用电器 上证指数 深证成指 行业周报 公司研究 财通证券研究所 投资评级:增持(维持) 2018年09月09日 家用电器行业周报（W36） 计算机软件与服务 证券研究报告 家用电器 投资要点：  上周板块表现：上周家电行业-3.26%，位列28个申万一级行业第28位，同期沪深300、中小板指、创业板指的涨跌幅分别为-1.71%、-1.44%、-0.19%。上周涨幅前五为: 高斯贝尔（+32.17%）、朗迪集团（+9.96%）、奇精机械（+9.51 %）、康盛股份（+9.03 %）、顺威股份（+8.12 %）。  上周陆股通家电股持仓变化：从持股数量的绝对变化上看，上周外资增持最多的三个标的为青岛海尔（+772万股）、小天鹅A（+334万股）、华帝股份（+321万股）。从流通股占比变化角度，陆股通增持前三位为小天鹅A（+0.76pcts）、华帝股份（+0.36pcts）、万家乐（+0.35pcts）。  2018空调冷年：线上竞争加剧，卖点新旧更替。2018年冷年收官，家用空调市场在去年高基数和地产不景气的背景下仍实现较快增长，零售量和零售额为6026万台/2116亿元，同比+9.7%/+12.8%，同期家电市场零售总额同比+4.6%。2018年冷年家用空调市场呈两大趋势：（1）线上线下增速差大幅收窄，17冷年线上、线下零售量增速为87.4%、12.3%，而18冷年线上、线下为34.3%、-0.8%，尽管线上增速仍高于线下，但随着线上红利消退，线上对线下的掠夺式增长已成过去，各品牌为追求增长将加剧线上竞争。（2）随着变频、高能效化、艺术化、智能等旧卖点逐渐普及，其成长性和溢价性逐渐降低，厂商因此开始培育新卖点，如温湿双控和舒适风分别占整体市场零售份额3.4%和3.5%，分别较去年增长2.2pcts和2.0pcts。  上周重要公告  【苏泊尔：关于回购公司股份的进展公告】公司拟以平均成本不超过人民币46.18元/股的价格回购公司股份并予以注销。公司本次预计回购股份不超过公司股本总额的2%，数量不超过16,424,879股。截止本公告日，公司暂未回购股份。根据相关规定，公司将于首次回购股份事实发生的次日予以公告。  【莱克电气：关于股东减持股份计划时间过半的进展公告】截至公告日，立达投资/盛融创投通过集中竞价交易累计减持公司股份60,000/38,000股，占公司总股份的0.015%/0.009%；莱克投资、立达投资、尼盛创投与盛融创投拟合计向倪祖根先生转让公司无限售流通A股股份4,977万股，占公司总股本的12.41%，截至目前尚未办理上述股份的协议转让过户手续。 风险提示：地产销售不及预期；原材料成本上升；人民币大幅升值。 行业研究 财通证券研究所 2018空调冷年：线上竞争加剧 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 洪吉然 分析师 SAC证书编号：S0160517120002 hongjr@ctsec.com 相关报告 1 《7月零售：冰箱下滑，洗衣机平稳:家用电器行业周报（W35）》 2018-09-03 2 《7月空调内销：久违的负增长:家用电器行业周报（W34）》 2018-08-26 3 《7月空调零售明显承压:家用电器行业周报（W33）》 2018-08-19 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2 证券研究报告 行业周报 内容目录 1、 上周行业回顾 ..................................................... 3 1.1 行情回顾............................................................... 3 1.2 陆股通持仓变化......................................................... 5 2、 重点数据跟踪 ..................................................... 8 2.1 厂商出货量............................................................. 8 2.2 原材料价格............................................................ 11 2.3 地产销售：三四线热度持续提升，市场分化加剧............................ 12 3、 重要公告 ........................................................ 13 4、 风险提示 ........................................................ 14 图表目录 图1：家电板块年初至今涨跌幅 ................................................... 3 图2：上周家电行业涨跌幅 ....................................................... 3 图3：申万一级行业涨跌幅 ....................................................... 3 图4：家电板块PE(TTM) ......................................................... 3 图5：格力电器陆股通周度持股数变化（万股） ..................................... 6 图6：美的集团陆股通周度持股数变化（万股） ..................................... 6 图7：青岛海尔陆股通周度持股数变化（万股） ..................................... 6 图8：老板电器陆股通周度持股数变化（万股） ..................................... 6 图9：华帝股份陆股通周度持股数变化（万股） ..................................... 7 图10：小天鹅A陆股通周度持股数变化（万股） .................................... 7 图11：苏泊尔陆股通周度持股数变化（万股） ...................................... 7 图12：飞科电器陆股通周度持股数变化（万股） .................................... 7 图13：莱克电气陆股通周度持股数变化（万股） .................................... 7 图14：三花智控陆股通周度持股数变化（万股） .................................... 7 图15：家用空调月度销量及其增速 ................................................ 8 图16：家用空调月度内销量及其增速 .............................................. 8 图17：家用空调月度出口及其增速 ................................................ 8 图18：格力家用空调月度销量及其增速 ............................................ 8 图19：美的家用空调月度销量及其增速 ............................................ 9 图20：海尔家用空调月度销量及其增速 ............................................ 9 图21：冰箱月度销量及其增速 .................................................... 9 图22：冰箱月度出口及其增速 ................................................... 10 图23：洗衣机月度内销量及其增速 ............................................... 10 图24：洗衣机月度出口及其增速 ................................................. 10 图25：现货铜和铝价格走势 ..................................................... 11 图26：钢材价格指数（冷轧薄板） ............................................... 11 图27：中国塑料价格指数 ....................................................... 11 图28：国内商品房销售面积（累计值） ........................................... 12 图29：各级城市商品房销售面积增速 ............................................. 12 表1：重点公司2018年估值水平 .................................................. 4 表2：上周个股涨幅前五位 ....................................................... 4 表3：上周个股跌幅前五位 ....................................................... 4 表4：上周深股通持仓情况变化 ................................................... 5 表5：上周沪股通持仓情况变化 ................................................... 6 表6：上周重点公司公告 ........................................................ 13 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3 证券研究报告 行业周报 1、 上周行业回顾 1.1 行情回顾 上周板块表现：上周家电行业-3.26%，位列28个申万一级行业第28位，同期沪深300、中小板指、创业板指的涨跌幅分别为-1.71%、-1.44%、-0.19%。细分板块来看，上周白色家电-3.68%，黑色家电-1.87%，小家电-2.26%。行业内上市公司，上周涨幅前五为: 高斯贝尔（+32.17%）、朗迪集团（+9.96%）、奇精机械（+9.51 %）、康盛股份（+9.03 %）、顺威股份（+8.12 %）。 估值水平：细分板块龙头公司2018年预测PE/PEG分别为：格力电器（7.91/0.33）、美的集团（12.73/0.60）、青岛海尔（11.26/0.68）、老板电器（11.96/0.83）、华帝股份（12.70/0.34）、苏泊尔（24.05/0.97）、飞科电器（21.83/1.49）、莱克电气（19.95/0.48）、三花智控（17.20/0.89）、海信电器（10.11/0.28）。家电行业PE（TTM）为16.52倍，