美元创近两月来新低，贵金属维持强势

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 华泰期货|贵金属日报 2021-04-20 美元创近两月来新低 贵金属维持强势 贵金属日报摘要: 宏观面概述 昨日，经济数据方面依旧稀疏，但是美元指数则是继续维持偏弱格局刷新3月4日以来低点至91.03。叠加美债收益率同样在近期的大幅回调，使得黄金价格强劲反弹，昨日在上攻至1,790美元/盎司时暂时受阻回落。当下时间点上，偏弱的美元以及逐渐开始走强的油价以及通胀数据，均对于贵金属价格相对有利。只有在黄金ETF方面，目前尚未看到有持续的增持出现，后市应当重点关注。操作上则仍然暂时建议以逢低吸入为主。 基本面概述 上个交易日（04月19日）上金所黄金成交量为23,262千克，较前一交易日下降2.42%。白银成交量为5,680,834千克，较前一交易日下降7.77%。昨日（04月19日）上期所黄金库存为3,852千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降2,832千克至2,455,265千克。 最新公布的黄金ETF持仓为1,021.70吨，较前一交易日上涨2.04吨。而白银ETF持仓为17,793.52吨，较前一交易日下降51.95吨。 昨日（04月19），沪深300指数较前一交易日上涨2.43%，电子元件板块则是较前一交易日上涨3.55%。而光伏板块则是上涨4.23%。 策略 黄金：谨慎偏多 白银：谨慎偏多 金银比：暂缓 内外盘套利：暂缓 风险点 央行货币政策导向发生改变 贵金属ETF持续流出 长期美债收益率持续走高 华泰期货|贵金属日报 2021-04-20 2 / 10 贵金属宏观面信息汇总 重要宏观数据及事件概述 昨日，经济数据方面依旧稀疏，但是美元指数则是继续维持偏弱格局刷新3月4日以来低点至91.03。叠加美债收益率同样在近期的大幅回调，使得黄金价格强劲反弹，昨日在上攻至1,790美元/盎司时暂时受阻回落。当下时间点上，偏弱的美元以及逐渐开始走强的油价以及通胀数据，均对于贵金属价格相对有利。只有在黄金ETF方面，目前尚未看到有持续的增持出现，后市应当重点关注。操作上则仍然暂时建议以逢低吸入为主。 近期机构观点 荷兰合作银行：乐观的非农就业数据预期将支撑美元； ①荷兰合作银行表示，市场正面临通胀过高的风险，如果美联储继续保持谨慎的观点，且公布的经济数据能支撑该观点的合理性，那么在未来一到两个季度里，支持美元的热情可能会有所收敛； ②尽管荷兰合作银行认为美元在未来几个月内有走软的空间，但预计短期内可能进一步上行；市场对即将发布的非农就业数据感到乐观，美元似乎很有可能找到强劲的支撑，93.20是美元指数的心理阻力位。 道明抛售黄金 市场多头情绪转变 ①道明证券(TD Securities)本周三宣布，在金价跌破1790美元/盎司后，其持有的多头头寸已经被平仓； ②道明证券指出，黄金市场依然有大规模的多头头寸，在债券收益率上涨的情况下，黄金可能会被继续抛售，金价也就会继续承压走低； ③此前该行对黄金长期价格看好，预计涨回至2000美元/盎司关口。尽管此次抛售黄金，但未对其预期进行更新。 高盛：预测美元跌势持续到2021年 高盛资产管理称，目前已是负值的美国实际收益率、各类美国资产不断扩大的估值，以及需要以美元贬值来加以应对的经常项目赤字，所有这一切都可能会使美元的压力一直延续 华泰期货|贵金属日报 2021-04-20 3 / 10 至2021年，预计美元跌势会延续到2021年，流动性动态和新冠疫情消息或许会对美元疲软的时间产生影响，但未必会影响到它的中期下行趋势。 Kitco分析师：白银价格将在2021年达到40美元/盎司 Kitco Metals的全球交易总监Peter Hug在近期采访中表示，白银主要来源是伴生矿——开采其他有色金属带来的副产品，供给较黄金匮乏。Hug认为，白银市场尚未准备好迎接新一轮大规模需求扩张。他指出，无论以什么方式大规模提升白银产量，都需要一到两时间。如果供给出现滞后窗口，那么可能会导致白银价格飙升。尽管不少国家还在实施出行限制措施，但人们对经济复苏需求呼声高涨，政府也在酝酿新的数万亿美元的刺激措施。这不仅有可能导致通胀抬头，而且也会激发市场对白银工业需求大幅回升的预期。Hug认为，美联储可能继续保持现行宽松货币政策至少一年，白银价格在2021年一季度末上涨至35-40美元区间的预期并不夸张。 东北证券：短期内贵金属将为宽幅震荡行情，但长期来看配置价值仍然很高 ① 首先，实际利率虽然在短期进入瓶颈期，但仍足以支撑当前的金价； ② 其次，通过黄金价格与实际利率的关系可以看出，二者相关性并非线性的，而是凸性的，即在实际利率水平很低的时候，边际降低可以带来更大幅度的金价上涨； ③ 第三，当前通胀预期还有上升空间。第四，美国新一轮财政刺激仍将大概率推出； ④ 此外，海外各国疫情纷纷二次反弹、俄罗斯疫苗有效性尚需观察，也可能成为金价上涨的风险因素； ⑤ 白银亦值得关注。历史上任何一次贵金属牛市中，金银比价均会跌破50。长期来看白银仍有较大投资价值，上涨空间高于黄金。 表格 1：隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总 品种 昨收 涨跌 美元指数 91.09 -0.49% 欧元/美元 1.2042 +0.46% 华泰期货|贵金属日报 2021-04-20 4 / 10 英镑/美元 1.3986 +1.05% 美元/日元 108.14 -0.61% S&P500 4163.23 -0.53% 道琼斯 34077.63 -0.36% 纳斯达克 13914.77 -0.98% CME原油 63.53 +0.54% 资料来源：文华财经 华泰期货研究院 美国国债利率监控 昨日10年期美债收益率1.6011%，较上一交易日上涨3BP，10年期与2年期美债收益率差为1.4399%，较上一交易日下上涨4BP。 图 1： 美国10年期国债收益率 单位：% 图 2： 美国10年与2年期国债收益率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银持仓变化情 昨日（04月19日）Au2106合约上，多头减持2,342手，空头则是减持619手。上个交易日沪金成交量为185,630手，较前一交易日下降2.92%。 012342016/11/302018/11/302020/11/30美国:国债收益率:10年-10122016/12/052018/12/052020/12/05美国:10年国债-2年期国债 华泰期货|贵金属日报 2021-04-20 5 / 10 在沪方面，在Ag2106合约上，多头减持12,780手，空头减持7,591手。白银上个交易日成交量为948,501手，较前一交易日下降6.59%。 图 3： 沪金成交量 单位：手 图 4： 沪银成交量 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银ETF持仓跟踪 最新公布的黄金ETF持仓为1,021.70吨，较前一交易日上涨2.04吨。而白银ETF持仓为17,793.52吨，较前一交易日下降51.95吨。 图 5： 黄金ETF持仓量 单位：吨 图 6： 白银ETF持仓 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 套利跟踪 02000004000006000008000001000000120000014000002016/12/092018/12/092020/12/09期货成交量:黄金010