股权激励费用和研发费用影响一季度业绩，创新增长动能持续

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恒瑞医药2020年全年业绩符合预期，肿瘤产品贡献显著。其中，抗肿瘤产品实现营业收入152.68亿元，卡瑞利珠单抗治疗非鳞非小细胞肺癌一线、肝癌二线、食管鳞癌二线、霍奇金淋巴瘤四大适应症全部被纳入国家医保目录，销量增长326.42%；白蛋白紫杉醇醇新进国家第二批带量采购，销量增长174.11%，后续市占率有望提升；氟唑帕利卵巢癌适应症、阿帕替尼肝癌二线适应症于2020年12月获批。麻醉产品收入45.91亿元，受到疫情手术量下降以及右美托咪定集采影响。造影剂36.3亿元，碘克沙醇销售量同比增长13.9%，目前碘海醇和碘克沙醇均纳入第五批集采目录，碘克沙醇公司已提交补充材料。其他产品实现收入41.23亿元。2021Q1业绩略低于预期，主要受到股权激励费用和研发费用影响。展望全年，肿瘤线在卡瑞利珠单抗、吡咯替尼、19K白蛋白紫杉醇和氟唑帕利等新品种的带动下，预计2021年肿瘤产品仍有望保持较好的增速。