公司信息更新报告：Q1业绩超预期，信创与云转型进展积极

计算机/计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 致远互联（688369.SH） 2021年04月21日 投资评级：买入（维持） 日期 2021/4/20 当前股价(元) 59.00 一年最高最低(元) 89.82/49.92 总市值(亿元) 45.42 流通市值(亿元) 34.44 总股本(亿股) 0.77 流通股本(亿股) 0.58 近3个月换手率(%) 43.34 股价走势图 数据来源：贝格数据 Q1业绩超预期，信创与云转型进展积极 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 ⚫ 收入增长有望提速，维持 “买入”评级 公司坚持“平台+生态”发展战略，收入增长有望提速。我们维持预测公司2021-2022年归母净利润为1.39、1.75亿元，新增2023年归母净利润预测为2.18亿元，EPS为1.81、2.27、2.83元/股，当前股价对应2021-2023年PE为32.7、26.0、20.9倍，维持“买入”评级。 ⚫ Q1业绩超预期，信创业务和云转型取得快速发展 （1）2020年公司实现营业收入7.63亿元，同比增长9.07%；实现归母净利润1.08亿元，同比增长10.4%。经营活动现金流净额为1.25亿元，同比增长29.69%。公司销售毛利率为77.06%，同比提升0.99个百分点，主要由于公司推动云营销服务平台建设，实施效率提升所致。（2）公司信创业务和云转型快速发展，信创业务实现收入5,174.45万元，同比增长316.31%；云业务实现收入4,714.97万元，同比增长157.42%。（3）2021Q1实现收入1.18亿元，同比增长66.23%，较2019年增长40.8%；实现归母净利润308.48万元，同比扭亏为盈，超出预期。 ⚫ 加速云服务转型升级，并取得积极进展 公司基于自主研发的Formtalk PaaS平台，提供数智人力资源云服务，并满足客户“协同+HR”的整合需求；提供数据采集云服务，满足客户内外数据采集的社会化协同需求。此外，公司建设了云营销服务平台，支持“云+端”的销售、交付和生态建设。公司基于公有云和专属云为企业和政府客户提供业务、数据和连接等多态融合的云服务。 ⚫ 积极拓展信创业务，实现高速发展 公司升级政务信创产品 G6-N 至 V5.0 版本，增加公文定制平台、督察督办能力，针对企业和事业单位应用，发布了行业信创产品 A8-NV8.0，对主流信创基础软硬件和网络环境做了全面适配。2020年直销成交客户中信创合同金额1.13亿元，同比增长601.23%。 ⚫ 风险提示：新产品开发不及预期；技术研发及业务人员流失的风险。 财务摘要和估值指标 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 700 763 1,006 1,265 1,564 YOY(%) 21.1 9.1 31.8 25.7 23.7 归母净利润(百万元) 97 108 139 175 218 YOY(%) 33.6 10.4 29.2 25.9 24.4 毛利率(%) 76.1 77.1 76.2 76.8 75.7 净利率(%) 13.9 14.1 13.8 13.8 13.9 ROE(%) 8.3 8.7 10.4 11.8 13.0 EPS(摊薄/元) 1.27 1.40 1.81 2.27 2.83 P/E(倍) 46.6 42.2 32.7 26.0 20.9 P/B(倍) 3.7 3.5 3.2 2.9 2.6 数据来源：贝格数据、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%2020-042020-082020-12致远互联沪深300开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产 1640 1766 2497 2115 3216 营业收入 700 763 1006 1265 1564 现金 768 1573 2295 1840 2914 营业成本 167 175 239 294 381 应收票据及应收账款 103 133 128 200 206 营业税金及附加 7 7 10 12 15 其他应收款 11 12 22 20 32 营业费用 301 329 428 537 660 预付账款 8 12 12 18 20 管理费用 68 71 89 116 138 存货 5 4 10 7 14 研发费用 89 120 151 185 219 其他流动资产 746 32 30 29 30 财务费用 -8 -8 -5 1 -4 非流动资产 44 76 74 86 97 资产减值损失 0 0 0 0 0 长期投资 0 12 18 25 32 其他收益 30 40 48 62 70 固定资产 16 16 20 23 27 公允价值变动收益 1 0 -1 -1 -1 无形资产 0 0 -0 -0 -0 投资净收益 4 17 20 25 29 其他非流动资产 27 48 37 38 38 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 1683 1842 2572 2201 3312 营业利润 109 126 162 205 255 流动负债 454 518 1132 601 1509 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 1 2 3 3 应付票据及应付账款 59 67 93 103 151 利润总额 109 124 161 202 252 其他流动负债 395 451 1040 498 1358 所得税 7 9 11 14 17 非流动负债 0 0 0 0 0 净利润 102 116 150 188 234 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 4 8 11 13 17 其他非流动负债 0 0 0 0 0 归母净利润 97 108 139 175 218 负债合计 454 518 1133 601 1509 EBITDA 90 77 106 144 185 少数股东权益 7 13 24 37 54 EPS(元) 1.27 1.40 1.81 2.27 2.83 股本 77 77 77 77 77 资本公积 968 971 971 971 971 主要财务比率 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 留存收益 184 261 370 504 670 成长能力 归属母公司股东权益 1222 1311 1415 1563 1750 营业收入(%) 21.1 9.1 31.8 25.7 23.7 负债和股东权益 1683 1842 2572 2201 3312 营业利润(%) 32.6 15.3 29.2 26.0 24.4 归属于母公司净利润(%) 33.6 10.4 29.2 25.9 24.4 获利能力 毛利率(%) 76.1 77.1 76.2 76.8 75.7 净利率(%) 13.9 14.1 13.8 13.8 13.9 现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 8.3 8.7 10.4 11.8 13.0 经营活动现金流 97 125 734 -435 1086 ROIC(%) 6.6 5.5 6.8 8.4 9.6 净利润 102 116 150 188 234 偿债能力 折旧摊销 5 0 3 4 5 资产负债率(%) 27.0 28.1 44.0 27.3 45.6 财务费用 -8 -8 -5 1 -4 净负债比率(%) -62.5 -118.8 -159.5 -115.0 -161.5 投资损失 -4 -17 -20 -25 -29 流动比率 3.6 3.4 2.2 3.5 2.1 营运资金变动 -6 0 606 -604 880 速动比率 3.6 3.4 2.2 3.5 2.1 其他经营现金流 9 35 0 1 1 营运能力 投资活动现金流 -731 713 19 9 13 总资产周转率 0.6 0.4 0.5 0.5 0.6 资本支出 4 5 3 2 3 应收账款周转率 7.5 6.5 7.7 7.7 7.7 长期投资 -731 700 -6 -7 -7 应付账款周转率 3.1 2.8 3.0 3.0 3.0 其他投资现金流 -1458 1418 16 4 8 每股指标(元) 筹资活动现金流 816 -33 -30 -29 -26 每股收益(最新摊薄) 1.27 1.40 1.81 2.27 2.83 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 1.25 1.63 9.53 -5.65 14.11 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 15.87 17.03 18.38 20.30 22.73 普通股增加 19 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 821 3 0 0 0 P/E 46.6 42.2 32.7 26.0 20.9 其他筹资现金流 -25 -36 -30 -29 -26 P/B 3.7 3.5 3.2 2.9 2.6 现金净增加额 182 804 723 -455 1073 EV/EBITDA 33.6 38.3 21.3 18.8 9.0 数据来源：贝格数据、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针