1民生期货策略周报20210416期货品种观点汇总黑色板块螺纹钢热卷主要逻辑技术上上涨趋势阶段，钢联公布钢材产销存数据，供给方面，五大成材产量1049.93万吨，环比减少7.42万吨，其中螺纹产量358.24万吨，周环比增加1.38万吨，热卷产量314.14万吨，较上周减少12.96万吨；库存方面，五大成材库存加总2495.07万吨，周环比减少130.49万吨，其中螺纹库存1434.97万吨，周环比减少95.34万吨，热卷库存341.85万吨，较上周减少14.58万吨；消费方面，五大成材表观需求1180.42万吨，周环比减少46.87万吨，其中螺纹表观需求453.58万吨，周环比减少1.54万吨，热卷表观消费328.72万吨，周环比减少21.63万吨。本周产销存数据总体变化趋缓。据Mysteel不完全统计，3月全国开工19654个项目，总投资额为12.55万亿，月环比增106.17%和92.36%。中央第八生态环境保护督察组进驻云南，目前云南部分钢厂已经开始停产，影响日均产量3000吨，复产时间待定。河南省生态环境局将于5月集中对企业生产设备、污染治理设施、自动监控设施、污染物排放情况、自行监测情况进行全面排查核验，严查超标排放、偷排投放等问题。3月全社会第二产业用电量4615亿千瓦时，同比增长21.2%。《钢铁行业碳达峰及降碳行动方案》正在编制，目前已形成修改完善稿上报相关部委，审批后即可公布实施。3月中下旬唐山限产中个别钢企执行比例高于规定，4月以来，部分高炉复产，但限产减排的比例并无放松迹象。4月唐山复产高炉共8座，日均铁水产量3.1万吨。本月全国范围内的生态环保检查趋严，市场上同时充斥着各类限产相关的传言，落地的预期持续加大，价格趋势偏强.操作建议螺纹长期看涨，可依托30分钟图设计偏涨的交易策略。风险因素关注国内外疫情发展情况；压减政策、炭中和政策发生变化铁矿石主要逻辑技术上宽幅震荡偏强阶段,一季度铁矿全球发运同比偏高而中国的占比不断下降，库存低位持续积累，铁矿价格高位震荡。近期，云南、江苏、武安等全国各个地方都传出限产消息，环保加严，部分企业可能面临压产可能。压产将会成为未来交易的主逻辑，同时昨日也有小道消息传唐山限产略有松动，导致铁矿价格大幅反弹，在工信部正式的文件出台之前，铁矿价格仍受制于成材高利润、强消费和海外复苏的影响，价格仍有一定支撑。操作建议长期看涨，技术角度建议依托30分钟图进行看涨策略设计。逢低买风险因素监管政策干预、国内外疫情发展情况、巴西和澳大利亚发运变化、海外生铁产量大 2入看涨期权。幅低于预期。焦炭焦煤主要逻辑焦炭方面：主产地焦企提涨100元/吨，下游钢厂多观望，市场持续博弈之中。受山西地区环保限产以及关停落后产能影响，供应端偏宽松局面稍有改善，随着中间投机需求加大采购，企业出货情况好转，多数焦企表示暂无库存压力，叠加近期原料煤接连涨价，成本支撑力度较强，市场情绪逐步走强，焦企看涨心态较为强烈，已对部分贸易资源落实50-100元/吨涨幅。库存方面，昨日钢联公布，日青两港库存265.5万吨，较前一日增7万吨。准一港口报价2181元/吨，较前一日上涨1元/吨。受政策方面影响，成材压产力度逐渐加码，目前仅局限于唐山地区，后面有望在全国范围内展开，这样极大的限制了焦炭价格的反弹高度，另外，随着后期焦化新投产能释放，焦炭的供应端有望得以缓解，甚至过剩。焦煤方面：焦煤现货持稳，供应端山西部分地区面临环保检查，临汾、长治地区低硫主焦煤价格上调50-80元/吨不等，吕梁主焦煤报990元/吨；澳煤一类煤报价128美元/吨，二类煤报价在113美元/吨,焦煤进口环节偏也偏紧。澳煤进口无望，蒙古疫情趋严，通关量维持在20-30车低位水平。而需求端提升则来自于新增的投产焦炉，但最终会受制于终将出台的粗钢压产政策，焦煤后续的需求缺乏较大想象空间，表现应略强于焦炭。操作建议焦煤长期看涨，短线建议可以依托30分钟图来把握上涨机会。风险因素限制进口煤政策变化等；新增焦炉投产进度。动力煤主要逻辑技术上突破箱体阶段，近期受产地安全环保检查增多的影响，部分煤矿减产或者停产，供给端有所收缩，煤价较为坚挺，随着期货上涨后销售情况好转，库存减少，需求增加。主产地方面，近期安检与环保不断加码，内蒙古开展第三轮安检生产大检查，煤矿严格按照核定产能生产。陕西展开超产大检查，煤矿供给进一步压缩。榆林地区出货较为顺畅，装车需要排队。煤矿销售情况较好，下游补库需求增加。进口煤方面，印尼煤现货资源比较有限，价格依旧坚挺，但由于价格高企，进口煤市场依然冷清，成交较少。沿海8省数据来看，后期电厂补库需求很大，而且非电煤企业并未降低热情，水泥、玻璃处于低库存时期，后期用煤需求依然很大。操作建议中长期看涨，建议可以依托30分钟线挖掘可能的做涨策略。风险因素进口、国内监管政策方面调控变化；电厂采购力度放缓。黑色套利策略多螺纹钢空铁矿石能化板块原油主要逻辑本周原油在IEA月报EIA周报推动原油价格上涨。IEA月报将2021年石油需求增速预期上调23万桶/日，2021年石油需求料较上年增长570万桶/日，称可能需要将近200万桶/ 3日的额外供应，才能满足下半年预期的需求增长，油价或在未来几个月因供应因素而承压。美国至4月9日当周EIA原油库存-589万桶，库欣原油库存+34.6万桶，精炼厂设备利用率85%。美盘原油主力合约在3月18日长阴之后横盘震荡17个交易日后突破均线交织空间暂时向上。操作建议谨慎偏多风险因素美元指数燃油主要逻辑根据IES最新数据，至4月14日当周新加坡燃料油库存2395.8万桶，环比前一周增加33.7万桶，涨幅1.4%，官方贸易数据显示新加坡本周进口燃料油144.4万吨，出口燃料油26.9万吨，净进口量117.5万吨，环比前一周上涨48万吨，库存当前稍高于季节性水平，伊朗、阿联酋等供应增量对市场价格的影响成为近期一个变动因素。上期所宣布将低硫燃料油期货的交易手续费由2元/手调整为成交金额的万分之零点一，4月15日夜盘开始实施，按照目前价格相当于显著下调了手续费水平。高硫主力合约FU2109与低硫主力合约LU2107在均线交织空间横盘震荡跟随原油突破向上。操作建议谨慎偏多风险因素中东装置开工率沥青主要逻辑供给方面，整体开工率+4.9%至55.8%，华东开工率+6%至69%，山东开工率+9%至33%，整体开工率已回到正常季节性水平，目前山东地炼中弘润石化、京博石化、科力达、东方华龙在产沥青，大部分炼厂处于检修/停产/转产状态，原油价格延续反弹，沥青成本端凸显，期价上扬，山东及华东区域现货价格小幅上涨，其他维持稳定，沥青基差大幅走弱，社会库存维持稳定，近期焦化利润持续好转，现实供需偏弱，库存等待需求跟进来消化，短期在成本端带动下反弹。操作建议观望风险因素南方天气状况天胶主要逻辑国内开割初期，产量较少，原料端的支撑限制了当前胶价的下跌空间，在原油价格上涨的推动下，目前天然橡胶与合成橡胶的价差在持续拉大，3月初以来的合成橡胶价格高于橡胶价格的格局维持，有利于下游需求反替代。国内全钢胎开工率为78.31%（+0.19%），半钢胎开工率为73.93%(+0.38%），轮胎厂开工率仍维持增加势头，反映当下需求仍不错，海外开割尚未到来，预计后期到港量不大，国内港口库存下降趋势或有望维持到5月。操作建议谨慎偏多风险因素疫情反复LLDPE主要逻辑主要生产商库存水平在93.5万吨，去年同期库存大致在96万吨，中游贸易商以及社会库存持续高位，库存向下游传导不畅，终端企业对现有价格接受偏低。4月份为聚烯烃传统检修季节，PE/PP进口利润持续为负值，出口窗口持续打开，美金报盘有所松动，线性结构性矛盾有所缓解，煤制烯烃利 4润压缩严重，下游企业利润小幅修复但利润压缩明显，需求淡季背景下，库存开始在上中下游累积。操作建议观望风险因素移仓换月原油价格PP主要逻辑主要生产商库存水平在93.5万吨，去年同期库存大致在96万吨，中游贸易商以及社会库存持续高位，库存向下游传导不畅，终端企业对现有价格接受偏低。4月份为聚烯烃传统检修季节，PE/PP进口利润持续为负值，出口窗口持续打开，美金报盘有所松动，线性结构性矛盾有所缓解，煤制烯烃利润压缩严重，下游企业利润小幅修复但利润压缩明显，4月份聚烯烃投产量较大，PP4月份有105万吨产能投产计划，需求淡季背景下，库存开始在上中下游累积。操作建议观望风险因素移仓换月原油价格乙二醇主要逻辑供给方面，国内装置检修与重启并行，内蒙古新杭能源40万吨/年的乙二醇装置一条小线已结束检修升温重启，预计15日出品，其余两条小线计划本月底重启，山东利华益20万吨/年的乙二醇装置周二因故障临时停车，预计停车2天。新装置目前消息不多，4月份进口量将延续低位，5月份或逐步回升。聚酯大厂普遍提价，下游高价接货意愿不足，长丝产销重回4-5成，短纤产销2-3成，切片产销3-4成，终端订单不佳，刚需为主，投机性需求不足。操作建议观望风险因素原油价格PTA主要逻辑PTA当前开工率下降至75.52%，4月份供应缩量明显，社会库存近期持续下降，恒力石化1号线220万吨/年的PTA装置原计划4月10日检修，目前尚未检修外，其余装置检修计划已兑现，终端订单不佳，整体需求将以刚需为主，投机性需求不足，4月份PTA受检修影响延续去库，5月检修结束新产能投放或重回累库，加工费处于低位，生产企业亏损严重，09合约已转移至09合约，交割月行情开启，期现联动偏强，近期跟随原油偏强。操作建议谨慎偏多风险因素原油价格甲醇主要逻辑现货方面，截至4月15日，江苏甲醇库存39.55万吨，环比4月8日下降6.8万吨，浙江甲醇库存19万吨，环比上涨0.8万吨，沿海地区甲醇库存69.26万吨，环比下降10.49万吨。甲醇整体开工负荷为72.35%，西北地区开工负荷为82.09%，非一体化甲醇开工负荷为63.21%。煤（甲醇）制烯烃平均开工负荷在89.09%。海外供应已恢复。主力合约已转为2109合约，本周价格突破均线交织空间跟随原油价格向上。操作建议谨慎偏多风险因素美元指数 5玻璃主要逻辑2021年点火4条生产线冷修3条生产线，净增加产能800吨，4月份有2500吨产能计划点火，沙河及山东地区各一半，5月份有3350吨产能计划点火，集中在华南地区。中下游刚需补货，提货积极性较好，产业链整体库存不高，2016年以来高开工使得2021年处于竣工高潮期，玻璃中长期需求依然向好。本周全国样本企业总库存2708.2万重箱，环比下降9.49%，同比下降72.47%，库存天数13.7天。现货市场成交重心延续上行，企业积极提涨。华北地区主流价2157元/吨，华东地区主流价2365元/吨，华中地区主流价2296元/吨，华南地区主流价2388元/吨，东北地区主流价2180元/吨，西南地区主流价2289元/吨，西北地区主流价2112元/吨。现货延续偏强走势为主，期价短期或震荡偏强走势。操作建议谨慎偏多风险因素停产冷修增加能化套利策略无农产品板块豆粕主要逻辑巴西大豆收割进入尾声，丰产前景明朗；阿根廷产区天气好转，有利大豆生长；但北美冷空气笼罩影响大豆播种，推动外盘大豆价格小幅上升。巴西海关统计3月份巴西出口大豆为创纪录的1350万吨，同比增加24.3%，未来国内可能将面临南美大豆到港高峰期，2季度到港量可能在2700万吨左右，属于历史同期高位，供应充足。最近生猪价格依旧下降，和国内饲料配方向更多使用小麦方向调整，造成豆粕需求量不及产能方面增幅，维持供应宽松。但仍需注意，油厂挺价意愿强烈，北美天气不定期炒作，会给盘面带来反复。短期内偏弱震荡。操作建议逢高短空风险因素天气炒作苹果主要逻辑苹果现货的基本面并没有出现大的改变，库存依然偏高，价格也在持续受其他水果的压制。根据天下粮仓的数据，截止2021年4月7日，全国库存仍有850.2万吨，周度去库速度在低价促销的影响下有所提升，达到了31.46万吨，显著高于前期周均20万吨左右。但即使以新的去库速度计算，后期去库压力仍较为沉重。现货的价格并没有尾随期货出现大幅上涨，走势偏弱