建筑材料行业研究周报：投资数据大幅回暖，周期、消费建材或共同受益

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2021年04月18日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:Q1高增长或形成催化，继续推荐玻璃/消费建材/玻纤》 2021-04-11 2 《建筑材料-行业研究周报:二手房成交或仍然火热，消费建材高景气有望持续》 2021-04-05 3 《建筑材料-行业研究周报:水泥价格加速上行，碳中和或利好龙头集中度提升》 2021-03-28 行业走势图 投资数据大幅回暖，周期、消费建材或共同受益 行情回顾 上周（0412-0416）建材（中信）指数下跌0.78%，沪深300下跌1.37%，三级子行业中玻璃涨幅较好，防水相关标的表现亦较好，其余板块均未取得正收益。近期玻璃价格继续保持强势，期货主力合约周中创新高。建材个股中，三峡新材（9.68%）、ST罗普（8.19%）、山东玻纤（7.29%）、海南发展（6.91%）、金刚玻璃（6.31%）涨幅居前。 3月基建/地产投资大幅回暖，周期品及消费建材基本面有望受益 21M1-3地产/狭 义 基 建/广 义 基 建/制 造 业 投 资 同 比 分 别+25.6%/+29.7%/+26.8%/+29.8%，相比19年同期分别+15.9%/+4.15%/+6.02%/-2.91%，3月 单 月 相 比19M3分 别 增 长16.03%/11.44%/11.85%/-0.69%，投资端回升势头强劲。21M1-3销售/拿地/新开工/施工/竣工面积相比19年同期增幅20.71%/-9.53%/-6.62%/14.15%/3.51%，总体看，3月销售面积继续保持高景气，新开工有所回暖但相比19年同期仍下滑，竣工面积有所波动。3月水泥产量较20/19年同期分别+33.16%/9.63%，平板玻璃产量较20/19年同期分别+8,66%/+11.52%，在限额以上批零业零售额中，前三月家具/建筑及装潢材料同比增速+52.3%/+48.9%，较19年同期+7.7%/+13.3%，景气度持续恢复。我们认为数据反映出地产景气度或仍然处于较好水平，利好消费建材景气持续，而基建大幅回暖则可能对水泥需求提供较好支撑。 继续推荐玻璃、玻纤、消费建材龙头，关注低估值水泥品种 1）近期玻璃价格维持高位，2021玻璃需求有望维持高景气，同时供需格局的改善有望持续，龙头公司全年盈利有望超预期。2）我们预计21Q1消费建材品种有望展现基本面高弹性，龙头消费建材品种有望持续提高自身市占率，旧改、新型城镇化有望为消费建材带来新的增长点。3）玻纤需求有望延续高景气，十四五供给增量有望得到明确控制，龙头优势有望更加显著。4）当前水泥已进入旺季涨价阶段，投资回暖或进一步推升水泥需求向上，低估值的水泥品种有望得到市场更多关注。 投资建议 玻璃推荐旗滨集团；玻纤推荐长海股份、中材科技、中国巨石等；消费建材推荐亚士创能、北新建材、东方雨虹、蒙娜丽莎等，关注C端占比高的伟星新材；水泥关注海螺水泥、上峰水泥、祁连山、天山股份等。 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2021-04-16 评级 2019A 2020A/E 2021E 2022E 2019A 2020A/E 2021E 2022E 601636.SH 旗滨集团 13.33 买入 0.50 0.69 1.14 1.50 26.66 19.32 11.69 8.89 603378.SH 亚士创能 56.25 买入 0.55 1.57 2.32 3.01 102.27 35.83 24.25 18.69 000786.SZ 北新建材 44.14 买入 0.26 1.69 2.12 2.60 169.77 26.12 20.82 16.98 600585.SH 海螺水泥 50.39 买入 6.34 6.63 7.01 7.36 7.95 7.60 7.19 6.85 002918.SZ 蒙娜丽莎 37.33 增持 1.06 1.39 1.81 2.32 35.22 26.86 20.62 16.09 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -4%4%12%20%28%36%44%2020-042020-082020-12建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 核心观点 .............................................................................................................................................. 3 行情回顾 ...................................................................................................................................................... 3 基建3月大幅回升，地产销售保持较高景气 ................................................................................ 3 建材重点子行业近期跟踪 ..................................................................................................................... 5 继续推荐玻璃、玻纤、消费建材龙头，关注低估值水泥品种 ................................................ 5 风险提示 ...................................................................................................................................................... 5 图表目录 图1：中信建材三级子行业上周（0412-0416）涨跌幅 .................................................................... 3 图2：地产实物量指标累计同比增速 ........................................................................................................ 4 图3：水泥当月产量及同比增速 ................................................................................................................. 4 图4：玻璃当月产量及同比增速 ................................................................................................................. 4 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 核心观点 行情回顾 上周（0412-0416）建材（中信）指数下跌0.78%，沪深300下跌1.37%，三级子行业中玻璃涨幅较好，防水相关标的表现亦较好，其余板块均未取得正收益。近期玻璃价格继续保持强势，期货主力合约周中创新高。建材个股中，三峡新材（9.68%）、ST罗普（8.19%）、山东玻纤（7.29%）、海南发展（6.91%）、金刚玻璃（6.31%）涨幅居前。 图1：中信建材三级子行业上周（0412-0416）涨跌幅 资料来源：Wind，天风证券研究所 基建3月大幅回升，地产销售保持较高景气 3月经济数据出炉，基建强势回暖，地产销售保持高景气。上周五统计局公布前三月投资数据，21M1-3地产/狭 义 基 建/广义基建/制 造 业投 资 同 比 分 别+25.6%/+29.7%/+26.8%/+29.8%，相比19年同期分别+15.9%/+4.15%/+6.02%/-2.91%，3月单月相比19M3分别增长16.03%/11.44%/11.85%/-0.69%，投资端回升势头强劲。从3月单月数据来看，除制造业投资景气度仍未恢复到19年同期水平外，地产与基建投资景气度均较19年3月大幅提升。地产实物量角度，21M1-3销售/拿地/新开工/施工/竣工面积相比19年同期增幅20.71%/-9.53%/-6.62%/14.15%/3.51%，M3单月相比19年同期增幅18.55%/-15.03%/-3.96%/13.33%/-6.32%，而M1-2相比19年 同 期 增 幅23.12%/-9.53%/-9.44%/14.18%/8.2%，总体看，3月销售面积继续保持高景气，新开工有所回暖但相比19年同期仍下滑，竣工面积有所波动。我们认为数据反映出地产景气度或仍然处于较好水平，利好消费建材景气持续，而基建大幅回暖则可能对水泥需求提供较好支撑。 (7)(6)(5)(4)(3)(2)(1)0123玻璃其他装饰材料水泥其他结构材料其他专用材料玻璃纤维陶瓷（%）周涨跌幅（%） 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图2：地产实物量指标累计同比增速 资料来源：Wind，天风证券研究所 水泥、玻璃周期品处于高景气阶段，零售建材景气度不断回升。据统计局，3月水泥产量1.97亿吨，较20/19年同期分别+33.16%/9.63%，水泥产量较19年同期仍有较为显著的增长，与基建/地产在3月较高的投资增速相吻合，我们预计较好的投资景气度有望对水泥需求形成较好支撑。3月平板玻璃产量0.85亿重量箱，较20/19年同期分别+8.66%/+11.52%，终端需求支撑下，玻璃库存仍处于下降阶段，截至上周末生产企业库存2592重量箱，周环比降11.08%，而供给持续维持在平稳状态，我们认为玻璃全年来看供需格局仍然向好。在限额以上批零业零售额中，前三月家具/建筑及装潢材料同比增速+52.3%/+48.9%，较19年同期+7.7%/+13.3%，景气度持续恢复。 图3：水泥当月产量及同比增速 图4：玻璃当月产量及同比增速 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 从投资数据角度看，我们认为地产/基建投资的较好复苏对周期品和消费建材基本面均有望产生有利支撑，水泥、防水需求与地产新开工和基建投资相关性或较强，而3月数据中基建的边际改善明显，新开工面积亦有所回暖。地产竣工数据虽然有所波动，但我们认为全年竣工数据改善的趋势仍然有望出现，或对消费建材品种当期的发货量和业绩产生积极影响。综合而言，我们认为低估值周期品兼具估值优势和行业景气度的边际向上变化，性价比仍然较好，消费建材品种建议关注具备估值相对优势，或小B/