有色金属行业周报：铜，宏观因素支撑铜价，市场静待观察供需基本面情况

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021年04月18日 行业研究●证券研究报告 有色金属 行业周报 铜：宏观因素支撑铜价，市场静待观察供需基本面情况（2021/04/12-2021/04/16） 投资要点 ◆ 本周观点：铜：宏观因素支撑铜价，市场静待观察供需基本面情况：美国3月零售、PMI、失业金领取人数下滑均超预期，是当前经济快速复苏的有利证明。美联储持续声明之下，短期金融因素预计不会形成对市场困扰，当前阶段供需基本面因素可能为影响市场方向的最主要因素。作为全球铜最大消费市场的国内，年后下游买兴持续低迷，根据SMM调研，电网基建端工程由于高铜价再度后移，无明显下单迹象，汽车缺“芯”也令之前订单比较稳定的汽车线企业出现订单下滑的现象。但从加工企业开工率来看，3月下游需求显现回暖迹象。展望二季度，需求方面国内步入传统消费旺季，供给方面全球多个铜矿项目将集中于二季度投产，二季度供需数据或成为影响市场走向的决定性因素。 ◆ 市场表现及估值：本周有色金属板块下跌-0.9%，在28个申万一级行业中排名第16位；板块估值方面，截至04.16日，有色金属板块PE估值41.2倍，28个申万一级行业中排名第5，较上周持平。PB估值3.0倍，28个申万一级行业中排名第11，较上周持平。整体来看，板块当前估值处于合理水平。 ◆ 本周有色金属行业各子板块市场表现来看：各子板块分化较大，工业金属铜、铝与锂板块上涨，其他子板块普遍下跌。铜、铝、锂别上涨1.5%、0.9%、0.9%，子板块市场表现排名前三；磁性材料、稀土、钨分别下跌-2.5%、-5.9%、-6.5%，子板块市场表现排名后三位。子板块估值方面，截至04.16日，锂（120.6X）、稀土（92.6X）、稀有小金属（52.1X）PE估值排名前三；锂（9.5X）、稀土（6.3X）、黄金（3.7X）PB估值排名前三。整体来看，锂、稀土、其他稀有小金属板块当前估值排名靠前；铜、铝、铅锌板块估值较低。 ◆ 工业金属价格普遍上涨，铝价创近期新高：铜：本周LME铜报收9182美元/吨，相比上周（04.09）上涨2.8%；铝：本周LME铝报收2321美元/吨，较上周（04.09）上涨2.3%；铅：本周LME铅报收2036美元/吨，相比上周（04.09）上涨3.2%；锌：本周LME锌报收2858美元/吨，相比上周（04.09）上涨0.8%；锡：本周LME锡报收26570美元/吨，相比上周（04.09）上涨3.4%。 ◆ 通胀影响显现，贵金属价格持续反弹：黄金：COMEX黄金本周报收1777.3美元/盎司，较上周（04.09）上涨1.9%；截至04.16日，SDPR黄金ETF持仓为1019.7吨，相较于上周（04.09）下跌-0.6%。白银：COMEX白银本周报收26.0美元/盎司，较上周（04.09）上涨2.8%；截至04.16日，SLV白银ETF持仓为17845.5吨，相较于上周（04.09）下降-0.2%。 ◆ 风险提示：基本金属：1，经济复苏进展不及预期；2，全球疫情再次升级；贵金属：全球流动性超预期收紧；稀土：总量管控超预期增加。 投资评级 领先大市-A维持 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -0.60 7.38 26.49 绝对收益 -4.01 -2.63 55.83 分析师 杨立宏 SAC执业证书编号：S0910518030001 yanglihong@huajinsc.cn 报告联系人 胡锦琛 hujinchen@huajinsc.cn 相关报告 有色金属：看好稀土永磁产业链及航空钛材（2021/04/05-2021/04/09） 2021-04-11 有色金属：海外复苏及中国需求旺季有望重新带动铜价上行（2021/03/29-2021/04/02） 2021-04-06 有色金属：工业金属价格持续高位震荡，关注 后 期 国 内 消 费 数 据（2021/03/22-2021/03/26） 2021-03-28 有色金属：美刺激法案落地带动通胀预期进一步上行，铜供给端再添扰动（2021/03/08-2021/03/12） 2021-03-15 有色金属：铜价上涨，主要铜业公司业绩弹性测算 2021-03-11 -5%9%23%37%51%65%79%2020!-042020!-082020!-12沪深300有色金属 行业周报 http://www.huajinsc.cn/2 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 本周观点 ............................................................................................................................................................ 4 一、有色板块市场表现及估值 ............................................................................................................................ 4 （一）板块整体市场表现及估值：板块周跌幅-0.9%，排名第16位 ........................................................... 4 （二）各子板块市场表现及估值：分化格局，工业金属领涨 ...................................................................... 5 （三）上市公司表现 ................................................................................................................................... 6 二、本周数据追踪 .............................................................................................................................................. 6 （一）工业金属：价格普遍上涨，铝价创近期新高 ..................................................................................... 6 1、铜：LME铜上涨2.8% ................................................................................................................... 6 2、铝：LME铝上涨2.3% ................................................................................................................... 7 3、铅：LME铅上涨3.2% ................................................................................................................... 8 4、锌：LME锌上涨0.8% ................................................................................................................... 9 5、锡：LME锡上涨3.4% ................................................................................................................. 10 （二）贵金属：通胀影响显现，价格持续反弹 .......................................................................................... 11 1、黄金：COMEX黄金本周上涨1.9% ............................................................................................. 11 2、白银：COMEX白银本周上涨1.1% ............................................................................................. 12 （三）小金属：钴、镨钕氧化物小幅回调，钯价格快速上涨 .................................................................... 13 三、宏观&货币政策：海外经济复苏，PPI快速攀升 ....................................................................................... 14 四、行业及公司动态 ........................................................................................................................................ 15 （一）行业动态 ........................................................................................................................................ 15 （二）上市公司动态 ................................................................................................................................. 16 五、风险提示 ................................................................................................................................................... 16 图表目录 图1：本周市场申万一级行业涨跌幅表现 ........................................................................................................... 4 图2：有色板块估值情况（PE_TTM） ....................................................................................................