经纪投行提升业绩，“科技+人才”赋能未来

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华泰证券（601688.SH）投资评级为买入，首次评级为买入。公司2020年实现营业收入314.25亿元，同比增长26.47%，略高于行业平均的营业收入增速24.41%；实现归母净利润108.22亿元，同比增长20.22%，利润端增速不及行业平均+27.98%。经纪业务市场份额持续增长，代销业务表现亮眼。投行业务IPO显著回暖，整体市占率提升。自营业务去方向性投资转型取得成效，场外衍生品业务快速增长。资管业务整体规模小幅下降，主动管理规模占比提升。融资融券业务规模增长明显，股押业务风险平稳可控。金融科技维持高水位资金和人员投入，推动客户规模和客户活跃度增长。公司发布股权激励计划，持续激发市场化组织活力。预计公司2021-2023年每股净资产为15.21/16.56/18.03元,对应PB为1.10/1.01/0.93倍，看好公司持续增加科技创新投入，打造差异化竞争优势和全新商业模式，助推公司向多元化的财富管理模式转型，首次覆盖给予“买入”评级。