业绩符合预期，长丝景气度高

桐昆股份发布2020年年报，实现营收458.3亿元，同比-9.4%，实现归母净利润28.5亿元，同比-1.3%。其中2020Q4实现营收130.13亿元，同比-2.5%，实现归母净利润10.4亿元，同比+140.7%，整体符合预期。公司在国内市场市占率近20%，在国际市场市占率超过12%。随着下游纺服需求回暖，涤纶长丝景气度大幅上行，2021Q1价差1627元/吨，恢复至三年内高位。我们预计公司2021-2023年每股收益分别为2.32、3.06、3.41元（原预测2.51、3.08、-元），参考可比公司21年调整后平均市盈率14倍，对应目标价为32.48元/股（原目标价30.12元/股），维持买入评级。

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