燃料电池行业专题报告：碳中和大背景，政策长期利好，国产化率加速

燃料电池行业专题报告

• 碳中和大背景下，燃料电池发展空间大，具有来源多样化、驱动高效率、运行零排放等特征，可以广泛应用于交通、建筑、工业以及电网储能等领域。
• 政策长期利好，燃料电池汽车规模加速提升，燃料电池汽车群示范和积分评价推出，燃料电池产业补贴总额规模迎来大幅提升，产业规模也将大幅提升，推动整个产业链向万辆级规模迈进。
• 国产化率加速推进，竞争力持续提升，政策刺激效应，燃料电池国产化加速，2017年燃料电池系统国产化率仅30%，仅掌握部分零件的开发制造，2020年国产化率接近70%，关键部件氢循环泵、气体扩散层和碳纸正在加速研发中，未来有望更深层国产化。
• 新技术持续迭代，整车性能不断提升，燃料电池技术不断发展成熟，从早期30kW迭代到60kW，现在正在开发70kW以上的系统，系统集成能力增强，能量密度在提升；整车端从丰田MIARI一代升级到二代，发动机功率提升10%，续航提升30%，产品力在增强，未来整车性能有望超越燃油车。

风险提示：政策不及预期，成本下降不及预期