国债早报：期债窄幅整理，关注MLF续作和疫情发展

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年4月15日星期四 国债早报 发展研究中心宏观金融组 胡岸： 020-88818001 huan@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0011267 [期债主要观点] 昨日，国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，10年期国开活跃券“20国开15”收益率持平上日中债估值报3.58%，10年期国债活跃券“20附息国债16”收益率上行0.25bp报3.16%。公开市场方面，央行开展了100亿元7天期逆回购操作，昨日有100亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。银行间资金仍稳定，隔夜回购加权利率继续在1.8%附近窄幅整理，七天期回购利率也波动不大；长期资金方面，全国性股份制银行早盘一年期同业存单（NCD）发行报价跌破3%整数关口，不少报在2.96%。 昨日早盘，受隔夜美国物价数据超预期带动美元下行，推升风险资产的影响，期债市场波动比较剧烈，震荡整理整体偏弱；午后股市冲高后有所调整期债情绪好转，最终长端产品小幅收涨。 资金面方面整体仍比较充裕，公开市场操作维持稳定，明日将有1000亿元MLF到期，4月25日还有一笔561亿元的TMLF到期，参照近期央行操作的情况可能会进行合并续作。在税期逐渐临近和供给即将放量的情况下，后续央行对冲的情况对市场情绪的影响可能更大，政策风向需密切跟踪。 基本面关注疫情变化，近日亚洲恶化比较明显，日本14日新增新冠确诊病例超过4000例，创下3月22日解除紧急状态以来的新高，也是时隔约两个半月后单日新增病例再次超过4000例，专家建议有必要根据情况尽早宣布紧急状态。美国方面新增人数变化不大但阳性率有所提升；欧洲在前期防疫从严后病例数有所回落。我国云南的疫情整体可控，截止4月13日，瑞丽已进行三轮全员核酸检测，检测阳性率相比前两次显著下降，且近几日新增确诊几乎已经清零。疫苗方面近日强生和阿斯利康疫苗都指向可能引发血栓，欧洲多国对阿斯利康疫苗的接种范围增加了限制，辉瑞将在第二季度向欧盟市场要闻 1. 央行将继续完善常态化银行业压力测试机制，计划在2021年对全部4024家银行机构开展压力测试。央行将会同其他金融监管部门积极探索气候变化相关金融风险的审慎管理框架，适时开展压力测试，及时进行风险防控，守住不发生系统性风险的底线。 2. 商务部外贸司负责人表示，预计全年外贸增速将呈现“前高后低”的走势，不能盲目乐观；已确定2021年为“外贸创新发展年”，重点实施优进优出、贸易产业融合和贸易畅通“三大计划”。 交易提示 ◼ 2年 期 主 力 合 约 为TS2106，5年期主力合约为TF2106，10年期主力合约为T2106。 ◼ TS2106合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2106合约交易所最低交易保证金为1%，T2106保证金为2%。 ◼ TS2106涨跌停板为±0 .5%，TF2106涨跌停板为±1 .2 %，T2106涨跌停板为±2%。 期债窄幅整理，关注MLF续作和疫情发展 MLF 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年4月15日星期四 国债早报 增加25%的新冠疫苗供应，达到2.5亿剂；美国疾病控制和预防中心、美国食品和药物管理局13日发表联合声明建议暂停接种强生新冠疫苗。疫苗的接种覆盖率和接种反应仍需重点跟进，接种速度对今年经济复苏节奏有很重要的指引。 海外方面，美国前晚公布的物价数据超预期，3月季调后CPI环比增0.6%，未季调同比增2.6%，但美联储方面表态弱化通胀的反应，鲍威尔昨晚声明在2022年年底之前加息的可能性非常小，大多数美联储官员认为2024年前不会加息；预计将在加息前开始减少购债规模。外盘风险资产昨晚表现比较强势，商品夜盘多数上涨，需警惕风险资产上涨对明日期债情绪的影响。 整体来看，经过两日大涨昨日期债并未出现明显回调，仅窄幅震荡整理，传递出市场仍比较有信心；且资金面和政策表态偏稳叠加基本面数据预期充分，期债整体下行空间有限，预计短期仍维持偏强震荡的走势。操作上建议多单继续持有，无单暂时观望。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年4月15日星期四 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2103100.285-0.010%7,333-3,59323,40645TS2106100.020-0.005%649-1804,352206TS210999.845-0.010%14-531410TS合计7,996-3,82627,899251TF210399.8200.035%18,734-8,94364,9292,255TF210699.4450.020%1,0171382,288366TF210999.115-0.050%41-9717515TF合计19,792-8,90267,3922,636T210397.7900.036%40,615-29,824124,083651T210697.4800.036%2,348-2,22212,7791,047T210997.2050.026%23-182331T合计42,986-32,064137,0951,6992021/4/14 2021/4/14等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉200018.IB2.93%2022-12-10100.35872.69841.83880.32170.1840次廉180009.IB3.17%2023-04-19100.87362.71751.4330.24940.2978三廉200003.IB2.24%2023-03-0599.17952.69001.2150.20850.1781等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉200013.IB3.02%2025-10-2299.98803.02022.33110.40810.1131次廉180028.IB3.22%2025-12-06101.01522.98001.38330.24390.312三廉210002.IB3.03%2026-03-11100.21762.98061.32710.23020.2928等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉2000004.IB2.86%2030-07-1697.01873.23501.05950.17870.3191次廉200006.IB2.68%2030-05-2195.82673.2125-0.0806-0.01330.4765三廉190015.IB3.13%2029-11-2199.49423.1975-1.3401-0.22940.7705注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T2106TF2106国债期货跟踪现货数据TS2106 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年4月15日星期四 国债早报 TS2106日内走势 TF2106日内走势 T2106日内走势 TS跨期价差 TF跨期价差 0.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.502021-03-162021-03-262021-04-05TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.000.100.200.300.400.500.600.700.802021-03-162021-03-262021-04-05TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.000.100.200.300.400.500.600.700.802021-03-162021-03-262021-04-05TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.002021-03-162021-03-262021-04-05TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 99.8099.8599.9099.95100.00100.05100.10100.15100.20100.2505001,0001,5002,0002,50009:3510:2511:1513:3514:2515:1597.8097.8597.9097.9598.0098.0598.1098.1598.2098.2598.3005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5009:3510:2511:1513:3514:2515:15100.46100.48100.50100.52100.54100.56100.58100.60100.620501001502002503003504009:3510:2511:1513:3514:2515:15 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年4月15日星期四 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2021/4/14