请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21/20190228 16:59 [Table_Title] 极氪001发布 决胜电动智能 [Table_Title2] 吉利汽车(0175.HK) [Table_Summary] 事件概述： 2021年4月15日，极氪之夜在宁波杭州湾举办，正式发布旗下首款高端智能电动车极氪001，推出长续航双电机001 WE、超长续航单电机001 WE、超长续航双电机001 YOU，补贴后售价分别为28.1万元、28.1万元、36.0万元，7月31日之前下定锁单可5,000元抵20,000元，预计10月1日开始交付。 分析判断: ► 极氪001开启预定 爆款可期 极氪001是领克Zero概念车的量产版本，基于SEA浩瀚架构打造，产品综合竞争力强劲，爆款可期： 1） 定位：豪华猎装轿跑，长宽高分别4970/1999/1560mm，轴距3005mm； 2） 售价：长续航双电机001 WE（86kWh，百公里加速3.8s）、超长续航单电机001 WE（100kWh，百公里加速6.9s）、超长续航双电机001 YOU（100kWh，百公里加速3.8s）7月31日之前下定锁单综合补贴后价格分别为26.6万元、26.6万元、34.5万元，12月31日之前下定锁单，WE版送21英寸轮毂（价值11,000元），YOU版可终身免费充电（价值30,000元）； 3） 动力：电机最大功率 400kW，峰值扭矩 768N·m，百公里加速3.8 秒，紧急制动距离34.5米，极速超过200km/h，麋鹿测试成绩82km/h。 4） 续航：电池容量100kWh，NEDC最长续航达712km，使用宁德时代NI55+电芯，具备不起火技术。支持最高360kw快充，可实现充电5分钟续航120km； 5） 智能座舱：15.4英寸悬浮式中控屏+14.7英寸飞机仓抬头显示系统（WHUD）; 6） 自动驾驶:2颗Mobileye EyeQ5H自动驾驶芯片（首款量产车型）+15个高清摄像头（最高800万像素）+1个毫米波雷达+12个超声波雷达。 ► 步入科技4.0时代 决胜电动智能变革 公司在2020年从“3.0精品车时代”迈入“4.0全面架构体系造车时代”，应用BMA、CMA、SPA及SEA基础模块架构，覆盖从纯电、混动到燃油、从紧凑型到中大型车型的全面产品布局需求。 2021年起，公司将依托SEA浩瀚架构加快新能源领域的产品开发节奏，目前有超过8个品牌多款车型在研，每年至少推出两款新车，其中极氪品牌定位高端智能纯电汽车，将采用直营模型，实现品牌再向上。平台化车型上量的过程中逐步实现规模化，缩短研发周期提升效率的同时，进一步降低生产成本，驱 评级及分析师信息 [Table_Rank] 评级： 买入 上次评级： 买入 目标价格(港元)： 36.60 最新收盘价(港元)： 20.35 [Table_Basedata] 股票代码： 0175 52 周最高价/最低价(港元)： 36.45/10.4 总市值(亿港元) 1,998.39 自由流通市值(亿港元) 1,998.39 自由流通股数(百万) 9,820.10 [Table_Pic] [Table_Author] 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006 联系人：郑青青 邮箱：zhengqq@hx168.com.cn [Table_Report] 相关研究 1.吉利汽车（0175.HK）3月销量点评：4.0产品渐发力 电动智能向上 2021.04.07 2.吉利汽车（0175.HK）2020年报点评：2020业绩承压 2021全新出发 2021.03.24 3.吉利汽车（0175.HK）2月销量点评：全球化加速 新车型可期 2021.03.08 -5%38%80%123%166%208%2020/042020/072020/102021/012021/04相对股价%吉利汽车恒生指数[Table_Date] 2021年04月15日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|港股公司点评研究报告 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p184487 证券研究报告|港股公司点评研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 动盈利向上。 ► 与沃尔沃深化合作 开启“全球大吉利”时代 公司与沃尔沃在保持各自现有独立公司结构的基础上，将在动力总成、电气化、自动驾驶、运营协作等进行合并及合作： 1) 动力总成：合并成立新公司，发力混动。股权合并后的动力总成公司将向双方提供动力总成产品，并开发动力总成产品和下一代双电机混合动力系统（应用于混合动力车和插电式混合动力车），计划在今年投入运营，还将为其他汽车公司提供产品和服务。 2) 电动智能：联合开发，共享技术和规模化优势。a.在目前共享SEA浩瀚、SPA2电动车架构基础上，公司与沃尔沃将共同开发下一代纯电动车模块化架构，该架构将由双方、领克品牌和极星品牌共享;b.在三电和智能网联方面实现技术共享，共用电池包和电驱系统，并通过联合采购降低成本; c.由沃尔沃汽车旗下自动驾驶软件技术开发公司Zenseact牵头，共同开发高度自动驾驶解决方案。 3) 全球化：渠道共享，加速海外布局。公司与沃尔沃将持续深化在销售渠道和售后服务领域的协同，实现资源互补。领克将充分利用沃尔沃的海外渠道资源，加速全球化。 投资建议 展望2021年，CMA、SEA等架构平台新车型有望开启新一轮产品周期，业绩修复弹性高。此外公司已于2020年9月30日获得科创板上市委的审核通过，拟募集200亿元用于新车型和前瞻技术研发等，助力科技转型。调整盈利预测：预计公司2021-2023年收入由1228.0/1431.2/1667.4亿元调为1178.7/1632.52/2009.5亿元，归母净利由110.2/163.9/218.2亿元调为93.1/150.9/205.5亿元，按照1：0.84的人民币港元汇率换算，EPS为1.34/1.83/2.49港元，对应PE 18/11/8倍；给予公司2022年20倍PE，目标价由39.80港元调为36.60港元，维持”买入”评级。 风险提示 销量不及预期；新产品上市节奏及销售不及预期；乘用车行业价格战造成盈利能力波动；沃尔沃汽车合并进展不及预期等。 盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 [Table_profit] 财务摘要 2019A 2020A 2021E 2022E 20223E 营业收入(亿元) 974.01 921.14 1,178.70 1,632.49 2,009.45 YoY（%） -8.63 -5.43 27.96 38.50 23.09 归母净利润(亿元) 81.90 55.34 93.09 150.87 205.49 YoY（%） -34.76 -32.43 68.23 62.06 36.20 毛利率（%） 17.37 16.00 17.76 18.80 20.66 每股收益（港元） 1.09 0.67 1.13 1.83 2.49 市盈率 18.75 30.32 18.03 11.12 8.17 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|港股公司点评研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 [Table_AuthorInfo] 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|港股公司点评研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。