建筑材料行业研究周报：旺季涨价如期而至，关注水泥价格再超预期

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2018年09月02日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 盛昌盛 分析师 SAC执业证书编号：S1110517120002 shengchangsheng@tfzq.com 武浩翔 分析师 SAC执业证书编号：S1110518010003 wuhaoxiang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业点评:需求抬估值，供给保业绩》 2018-08-28 2 《建筑材料-行业研究周报:秋冬旺季环保加码，水泥玻璃继续涨价》 2018-08-26 3 《建筑材料-行业研究周报:政策趋严环保加强，水泥旺季更旺》 2018-08-18 行业走势图 旺季涨价如期而至，关注水泥价格再超预期 本周观点：“金九银十”旺季启动，水泥涨价进入普涨阶段。近期开工启动，需求向好，水泥涨价区域增多，幅度多见20-30元/吨，安徽皖北价格上调30元/吨，广东珠三角上调20元/吨，江西九江上调20-30元/吨，山东多地上调20-30元/吨，当地库容比处于45-50%水平，低于去年同期10-15个百分点。市场担忧的外来熟料影响，根据水泥协会最新调研成果显示，东北熟料南下量可控，且能替代部分越南进口熟料，影响较小。我们认为水泥价格旺季再超预期的动力来自环保，近期环保措施继续深化，北京市对全市预拌混凝土企业水泥使用情况开展全面排查；河北省加强打赢蓝天保卫战三年行动，提出实现全省空气质量根本好转和“保底线、退后十”目标任务等，环保持续性和力度不减，不排除更多区域因环保、能耗、大型活动等原因限产、停产，水泥价格出现旺季更旺。 半年报尾声，水泥上市公司半年业绩继续亮眼。万年青上半年营收同比增加49.02%，归母净利同比增加487.15%；金隅集团营收同比增加20.02%，归母净利同比增加30.54%，水泥行业优异，旺季已至，下半年业绩继续向好。现阶段市场受各种外部因素影响，持续低迷，水泥企业业绩持续超预期具有防御能力，同时基建预期修复有望抬高估值，继续推荐稳健龙头海螺水泥，弹性品种华新、万年青，关注华南龙头塔牌、华润。此外，提振基建释放西北、华北水泥需求，项目落地有望进一步提高价格，关注龙头祁连山、冀东水泥、天山股份、宁夏建材。 看好当前时点玻璃龙头旗滨集团配置价值，沙河当地再现停产潮。目前已经确认停产的有四条，有2条生产线因排污许可证不到位，仍有停产的可能，假如实施停产，有望实现产能减少4100T/D，占全国在产产能约2.61%，产能收缩力度大。短期看下游需求启动，库存走低，各地协会陆续召开，集体涨价带动下半年业绩向好。长期看，环保督查趋严及工信部严禁新增产能、严控产能置换，玻璃产能进一步受到抑制。 头部效应增强，消费建材龙头保持高增长。东方雨虹本周半年报显示，上半年营收同比增长30.21%，归母净利同比增长25.26%，业绩符合预期。我们认为地产后周期品种随商业模式分化呈现不同成长逻辑，但“大行业小公司”特性不变，优质企业市占率提升逻辑具备持续性。随着地产集中度的提升，翻新需求可观，品牌优势显著、地产端深度合作的消费建材企业有望持续高增长，建议继续关注PPR龙头伟星新材、市占率持续提升的石膏板龙头北新建材、国内龙头涂料三棵树、卫浴建陶龙头帝欧家居等。 一周市场表现：本周申万建材指数下跌0.40%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造下跌1.33%，玻璃制造上涨0.02%，耐火材料下跌1.16%，管材上涨0.01%，玻纤上涨2.25%，同期上证指数下跌0.15%。 建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格环比继续上扬，涨幅为0.25%。8月底，随着雨水天气减少，下游需求环比继续恢复，库存持续低位，水泥价格延续上行态势。玻璃及玻纤：8月末全国白玻均价1666元，环比上月上涨43元，同比去年上涨116元。月末浮法玻璃产能利用率为72.08%，环比上月上涨-0.37%，同比去年上涨-0.42%。玻纤全国均价4950.00元/吨，环比上周保持稳定，同比去年上涨610.00元/吨。能源和原材料：本周末环渤海动力煤(Q5500K)568元/吨，环比上周保持稳定，同比去年下跌11元/吨。本周pvc均价7005.80元/吨；沥青现货收盘价为3850元/吨；11#美废售价210美元/吨；国废到厂价3,250元/吨。 重要新闻：邢台出台《关于主城区进一步严控SO2、NO2、CO排放的强化措施文件》，未取得排污许可证的，不得生产。（来源：中国建筑玻璃与工业玻璃协会） 重要公告：【万年青：2018年半年度报告】2018年上半年实现营业收入40.91亿元，比上年同期增加49.02%；归属于上市公司股东的净利润5.14亿元，比上年同期增长487.15% 风险提示：持续降雨天气降低需求；基建落地不及预期；环保力度下降。 -24%-19%-14%-9%-4%1%6%11%2017-092018-012018-05建筑材料 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 一周市场表现 本周申万建材指数下跌0.40%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造下跌1.33%，玻璃制造上涨0.02%，耐火材料下跌1.16%，管材上涨0.01%，玻纤上涨2.25%，同期上证指数下跌0.15%。 图1：行业主要子板块周涨跌幅 资料来源：wind，天风证券研究所 图2：非金属建材类股票周涨幅前五（%） 图3：非金属建材类股票周跌幅前五（%） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 2. 建材价格波动（0813-0817） 2.1. 水泥 （来源：数字水泥） 【全国】本周全国水泥市场价格环比继续上扬，涨幅为0.25%。价格上涨地区主要是河北唐山、安徽北部、湖北西部和云南等地，幅度20-30元/吨；暂无回落区域。8月底，随着雨水天气减少，下游需求环比继续恢复，库存持续低位，水泥价格延续上行态势。 【华东】华东地区水泥价格再次上调。南京地区低标号水泥价格上调20元/吨。江苏苏锡常地区水泥价格暂稳运行。苏北淮安和盐城等地区价格以稳为主。浙江杭绍地区水泥价格继续平稳。宁温台地区水泥价格稳定。金建衢地区水泥价格稳定。上海地区水泥价格平稳。安徽六安、宿州和淮北等北部地区水泥价格第二次上调，幅度30元/吨。合肥、芜湖和铜陵等地区水泥价格保持平稳。皖北淮南和阜阳等地区低标号价格上调20-30元/吨。赣东北地区价格稳定。山东济南和淄博地区水泥价格上调10-30元/吨。莱芜和济宁 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 地区水泥价格上调落实情况不佳，部分企业价格未能上调。 【华北】华北地区水泥价格大稳小动。河北唐山地区水泥价格上调15元/吨。石家庄、邯郸和邢台地区水泥价格保持平稳。京津冀两地价格继续保持稳定。 【西南】西南地区水泥价格涨跌互现。四川成都袋装价格上调30元/吨，绵阳散装价格上调50元/吨。重庆地区水泥价格保持平稳。贵州安顺地区价格下调20元/吨。贵阳地区价格下调后保持平稳。云南昆明地区水泥价格上调30元/吨。 【中南】中南地区水泥价格继续上调。广东珠三角地区除个别企业价格上调执行不到位，其他各大企业新价格落实情况较好。广西崇左和南宁地区水泥价格稳定。玉林和贵港地区水泥价格保持平稳。湖南长株潭地区水泥价格继续平稳运行。岳阳地区水泥价格再次上调，幅度30元/吨。湖北武汉及鄂东价格上调后保持平稳。鄂西襄阳、荆门和十堰等地区水泥价格上调陆续执行20-30元/吨。河南信阳地区水泥价格第三次上调，幅度20-30元/吨。郑州和平顶山地区水泥价格平稳。 【西北】西北地区水泥价格偏弱运行。甘肃定西水泥价格小幅下调10元/吨。兰州地区水泥价格稳定。陕西关中地区水泥价格以稳为主。陕北榆林地区水泥价格暂稳。 【东北】东北地区水泥价格以稳为主。辽宁沈阳和周边地区水泥价格保持平稳。黑龙江哈尔滨地区水泥价格上调后趋稳。 图4：全国高标水泥价格走势（元/吨） 图5：全国水泥库容比（%） 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 图6：华北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图7：东北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图8：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图9：中南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 图10：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 2.2. 玻璃（资料来源：中国玻璃信息网） 8月末全国白玻均价1666元，环比上月上涨43元，同比去年上涨116元。月末浮法玻璃产能利用率为72.08%，环比上月上涨-0.37%，同比去年上涨-0.42%。2018年8月31日中国玻璃综合指数1187.30点，环比上月上涨33.87点，同比去年同期上涨71.30点。 区域：从区域看，价格基本普涨。沙河地区价格因去产能报价上涨；东北地区厂家主动连续上涨，旺季趋势明显；其他地区也大多有一定幅度的上涨。 产线：本月新建生产线点火的有湖北明弘三线400吨和云南一鑫350吨；本月停产放水的生产线主要集中在河北沙河地区，分别是沙河鑫利玻璃有限公司二线550吨，沙河元华二线1000吨以及河北沙河迎新玻璃厂二线450吨。 现市：八月份玻璃现货市场呈现典型的传统旺季趋势，生产企业出库环比增加，市场价格也有一定幅度的提升。沙河地区因环保和限产等因素本月有三条生产线停产，减少年化产能1200万重箱左右，对本地和周边市场价格的稳中有升，提供了较好的基础。中旬之后，各个地区生产企业的市场研讨会议，也对现货价格的上涨起到了提振的作用。从加工企业订单情况看，基本都能够做到1个月以上的订单，或者稍多一些。或者部分地区加工企业的开工率环比有所增加。从价格上涨的区域和幅度看，基本属于普涨行情。沙河地区由于去产能因素的影响，涨幅稍多一些。 后市：对于九月份的现货市场，大部分厂家和贸易商认为依旧呈现典型的传统旺季需求思路，价格稳中有升的趋势。目前看虽然9月份有部分新增产能释放，也有部分冷修生产线停产。整体供需矛盾目前看，并不突出，需求环比增加是正常的。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图12：全国玻璃均价（元/重量箱） 图13：国内玻璃相关指数走势 资料来源：中国玻璃信息网，天风证券研究所 资料来源：中国玻璃信息网，天风证券研究所 图14：玻璃实际产能同比和产能总计同比 图15：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 资料来源：中国玻璃信息网，天风证券研究所 资料来源：中国玻璃信息网，天风证券研究所 图16：全国重质纯碱价格（元/吨） 图17：燃料油市场价（元/吨） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 2.3. 玻纤 玻纤全国均价4950.00元/吨，环比上周保持稳定，同比去年上涨610.00元/吨。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 图18：2400tex无碱缠绕直接粗砂均价（元/吨） 资料来源：卓创资讯，天风证券研究所 2.4. 能源和原材料 本周末环渤海动力煤(Q5500K)568元/吨，环比上周