业绩推动个股表现，指数维持震荡走势

请阅读正文之后的信息披露和重要声明 业绩推动个股表现，指数维持震荡走势 上周A股主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 沪综指 -0.97% 3,450.68 深成指 -2.19% 13,813.31 上证50 -2.84% 3,514.11 沪深300 -2.45% 5,035.34 创业板 -2.42% 2,783.33 资料来源：Wind，万和证券研究所 上周国际主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 道琼斯工业指数 1.95% 33,800.60 纳斯达克指数 3.12% 13,900.19 标普500 2.71% 4,128.80 富时100 2.65% 6,915.75 法国CAC40 1.09% 6,169.41 德国DAX 0.84% 15,234.16 日经225 -0.29% 29,768.06 恒生指数 -0.83% 28,698.80 韩国综合指数 0.61% 3,131.88 资料来源：Wind，万和证券研究所 近一年主要指数走势 数据来源：Wind，万和证券研究所 作者 沈彦東 分析师 SAC执业证书：S0380519100001 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 主要观点 A股主要指数结束两周弱反弹走势，上周市场呈下跌态势。截至4月9日，沪综指、深成指、创业板指周K收阴。盘面上，沪指下跌0.97%、成指下跌2.19%、创业板指下跌2.42%。市场量能小幅回升，北向资金呈现净流出态势。沪深两市上周日均成交额为7155.28亿，环比上期7137.92亿回升0.24%；两市日均成交量625.76亿股，环比回升4.01%。 北向资金连续两周净流出，融资融券余额回升。以人民币计陆股通北向合计流出53.26亿元，其中沪股通流出57.57亿，深股通流入4.32亿；两融余额环比回落，周五收16633.13亿元，环比上期回升110.58亿元；其中融资余额15148.24亿元，融券余额1484.89亿元。 PPI上行幅度较大，CPI相对温和。3月CPI同比上涨0.4%，环比下降0.5%，一季度CPI与去年同期持平。3月份PPI同比上涨4.4%，环比上涨1.6%，整体来看，一季度PPI比去年同期上涨2.1%。从CPI来看，食品类价格下降明显，非食品类整体上行；同比看，食品类价格下降较为明显，非食品方面同比由负转正。PPI方面主要受去年低基数的影响及近期国际大涨商品价格上涨影响，环比略有上涨，而去年同期的低基数则导致PPI同比涨幅较大。往后看，去年低基数影响正在逐步消退，预计PPI在二季度达到高点，CPI受猪周期进入下行通道预计整体表现将相对温和。 年报披露预示行业变化。截至4月10日，A股有1410家上市公司披露2020年年报，占比33.16%。根据已披露业绩公司整理（测算值，随着披露公司的增多，数值会有变化），2020年上证综指、深圳成指和创业板指归母净利润同比增速分别为3.59%、30.65%和45.79%；行业方面传媒、通信、有色金属预期净利润增速最高；休闲服务、交通运输、商业贸易预期净利润增速最低。我们认为当前是A股上市公司业绩披露期，市场的主要逻辑则是选择业绩优秀的质优股，部分高估值且业绩不及预期的行业及个股则可能出现资金集中出逃的现象，导致股价快速下跌。 业绩推动个股表现，指数维持震荡走势。我们曾在报告中说明，当前市场量能持续萎缩，换手率相对较低，说明市场当前交投不活跃，市场缺少趋势性行情。此外北向资金连续两周流出说明当前市场情绪不佳，在业绩披露阶段个股波动或将加大，而整体来看指数受到高估值的压制，以及基本面持续复苏的支撑，其波动幅度相对降低。当前市场仍缺少主线，在板块选择上市场分歧较大，整体呈现结构性行情。我们认为随着经济的持续复苏以及对宏观流动性逐步回归正常化的预期，市场风险偏好将整体下降，在此情况下指数难有持续性反弹机会，短期来看市场将进入震荡期，个股波动将加大。在板块选择方面我们认为关注业绩确定性较强的板块。当前低估值叠加业绩预期较强行业，可关注轻工制造、建筑装饰、传媒。 风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期 0.600.801.001.201.401.601.802.002.20上证综指深证成指创业板指2021年4月12日 证券研究报告|策略研究|每周策略 策略研究报告 2 正文目录 一、万和策略观点 ............................................................................................................................................... 3 二、上周市场回顾 ............................................................................................................................................... 4 三、估值 ................................................................................................................................................................. 5 四、情绪及流动性 ............................................................................................................................................... 5 （一）流动性 ........................................................................................................................................................ 5 （二）情绪面 ........................................................................................................................................................ 6 （三）资金面 ........................................................................................................................................................ 7 五、风险提示 ........................................................................................................................................................ 8 图表目录 图表 1 CPI同比上涨，环比下降相对温和（%） ................................................................................................................. 3 图表 2 PPI同比快速上行，环比持续小幅上升（%） ........................................................................................................ 3 图表 3 上周主要指数涨跌幅（%） ............................................................................................................................................ 4 图表 4 申万一级行业涨跌幅情况（%） ................................................................................................................................... 4 图表 5 上证综指PE与历史分位（倍，%） ........................................................................................................................... 5 图表 6 深证成指PE与历史分位（倍，%） ........................................................................................................................... 5 图表 7 创业板指PE与历史分位（倍，%） ........................................................................................................................... 5 图表 8 上证50 PE与历史分位（倍，%） .............................................................................................................................. 5 图表 9 SHIBOR-1周（%） ............................................................................................................................................................ 6 图表 10 中债国债到期收益率（%） .......................................................................................................................................... 6 图表 11 沪深两市周内日均成交额（亿元） ........................................................................................................................... 6 图表 12 沪深两市周内日均成交量（亿股） ........................................................................................................................... 6 图表 13