医药行业周报：药店集中度提升和处方外流有望加速

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年4月15日 医药生物 药店集中度提升和处方外流有望加速 ——医药行业周报（20180415） 行业周报 ◆行情回顾：受进口抗癌药减税预期影响，医药板块有所回调 上周，医药指数下跌0.51%，分别跑输沪深300和创业板指数0.93 pp和0.52 pp，排23/28，预计是受进口抗癌药减税冲击的影响。分版块看，器械、服务表现较好，主要是加快发展“互联网+医疗健康”影响，药店板块因逻辑强化持续强势，化药表现最差，预计受进口抗癌药减税影响较大。 ◆上市公司研发进度跟踪：上周，恒瑞医药的SHR7280片临床申请审批完毕。一致性评价方面，信立泰的硫酸氢氯吡格雷片（25mg）、正大天晴的厄贝沙坦氢氯噻嗪片、扬子江的马来酸依那普利片、联邦制药的阿莫西林胶囊、石药集团的阿奇霉素片等通过一致性评价。 ◆行业观点：进口抗癌药减税影响有限，药店增量存量成长逻辑再强化 上周，国务院常务会议决定对抗癌药在内的所有进口药实施零关税、降低抗癌药生产和进口环节增值税，加速进口创新药注册审批和医保准入，明确创新化药的数据保护期。从实际执行税率看，我们认为进口药减税对国内企业冲击有限，而进口创新药加速上市有望倒逼国内企业转型升级，长期看利好产业发展。药店板块因近期的广东分类分级管理试点、电子处方销售等政策成长逻辑不断强化，我们重申行业强驱动、新零售价值重估、成长的确定性和持续性是推动药店持续上涨的主要原因，继续看好。 当前，我们继续重点推荐高景气细分领域的优质公司：1）首推药店板块，继续推荐益丰药房、老百姓、大参林、一心堂；2）推荐优质仿制药企信立泰、通化东宝、华东医药、京新药业；3）业绩增长确定性高且估值合理的“大医保”受益品种，继续推荐康弘药业；4）消费升级继续推荐爱尔眼科、长春高新；5）检验科集采模式加速推进，推荐润达医疗。 ◆风险提示：医保控费加剧；药品招标降价；创新药短期估值过高风险。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 16A 17E 18E 16A 17E 18E 000661 长春高新 181.99 2.85 3.89 5.16 64 47 35 买入 002020 京新药业 12.08 0.29 0.36 0.47 42 34 26 买入 002773 康弘药业 58.66 0.74 0.94 1.18 80 62 50 增持 000963 华东医药 68.20 1.49 1.83 2.26 46 37 30 增持 002294 信立泰 41.57 1.34 1.39 1.61 31 30 26 买入 300015 爱尔眼科 42.27 0.35 0.49 0.65 120 86 65 买入 600867 通化东宝 25.46 0.37 0.49 0.63 68 52 40 增持 603108 润达医疗 15.59 0.20 0.38 0.57 78 41 27 买入 603883 老百姓 74.12 1.04 1.30 1.70 71 57 44 买入 603939 益丰药房 61.33 0.62 0.86 1.19 99 71 51 买入 603233 大参林 59.37 1.08 1.20 1.50 55 49 40 买入 002727 一心堂 27.50 0.62 0.71 0.88 44 39 31 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2018年04月13日 增持（维持） 分析师 林小伟 (执业证书编号：S0930517110003) 021-22167311 linxiaowei@ebscn.com 梁东旭 (执业证书编号：S0930517120003) 0755-23917929 liangdongxu@ebscn.com 经煜甚 (执业证书编号：S0930517050002) 021-22169312 jingys@ebscn.com 联系人 宋硕 021-22169338 songshuo@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%0%10%20%30%03-1706-1709-1712-17医药生物沪深300 资料来源：Wind 相关研报 仿制药进口替代、集中度提升趋势进一步明确 ····································· 2018-04-08 医药的成长性持续得到认可，继续看好板块行情 ····································· 2018-04-02 药店为什么持续上涨？ ····································· 2018-03-26 2018-04-15 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 行情回顾：受进口抗癌药减税预期影响，医药板块有所回调 .................................................... 3 2、 本周观点：进口抗癌药减税影响有限，药店集中度提升和处方外流有望加速 ........................... 4 3、 行业政策与公司要闻 ................................................................................................................. 7 4、 上市公司研发进度更新 ............................................................................................................. 8 5、 一致性评价审评审批进度更新 ................................................................................................... 9 6、 沪深港通资金流向更新 ........................................................................................................... 11 7、 重要数据库更新 ...................................................................................................................... 11 7.1、 3月中药CPI指数上涨，医疗保健CPI保持高位 ................................................................................. 11 7.2、 原料药、中药材价格走势 ...................................................................................................................... 12 7.3、 两票制落地实施情况梳理 ...................................................................................................................... 14 7.4、 新版医保目录落地实施情况梳理 ........................................................................................................... 14 8、 下周重要事项预告 ................................................................................................................... 16 9、 风险提示 ................................................................................................................................. 17 10、 光大医药近期研究报告回顾 .................................................................................................. 18 2018-04-15 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、行情回顾：受进口抗癌药减税预期影响，医药板块有所回调 上周，医药生物（申万，下同）指数下跌0.51%，跑输沪深300指数0.93 pp，跑输创业板综指0.52 pp，在28个申万一级行业指数中表现排名第23，主要是周五回调较大，预计是受进口抗癌药减税冲击的影响。 分子版块看，医疗器械涨1.24%排第一，医疗服务和化学原料药紧随其后，分别涨1.08%和0.22%。我们认为医疗器械和医疗服务涨幅较好主要是受国务院常务会议要求加快发展“互联网+医疗健康”影响，而化学制剂板块受进口药减税及加快进口创新药上市冲击较大的影响而下跌2.26%。另外，医药商业板块受国药控股一季报预告净利润下滑30%的影响整体下跌较多，但药店板块仍表现良好。 从个股层面看，上周涨幅较大的个股普遍是由于一季报业绩表现出色，如长生生物、智飞生物、爱尔眼科等；下跌较多的个股普遍是由于进口抗癌药零关税和国药控股一季报业绩下滑的影响，如复星医药和国药股份。 图1：大盘指数和各一级子版块上周涨幅（%，4.9~4.13） 资料来源：Wind、光大证券研究所 注：指数选取申万一级行业指数 图2：医药生物板块和子行业版块上周（%，4.9~4.13） 资料来源：Wind、光大证券研究所 注：指数选取申万一级行业指数 2018-04-15 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 表1：上周医药股涨跌幅Top10（剔除2017年以来上市次新股，4.9~4.13） 排序 涨幅TOP10 本 周 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 本周跌幅（%） 下跌原因 1 览海投资 28.32 海南板块主题 1 百花村 -15.53 商誉减值 2 长生生物 15.67 Q1业绩超预期+四价流感疫苗预期 2 复星医药 -9.17 国控业绩下滑影响+进口抗癌药零关税冲击 3 智飞生物 12.22 Q1业绩好+新品上市预期 3 丰原药业 -8.89 NA 4 乐心医疗 11.97 区块链、互联网+医疗 4 易明医药 -7.91 大股东减持 5 凯利泰 11.23 股份转让完成+内窥镜获批 5 太龙药业 -7.32 NA 6 阳普医疗 11.02 互联网+医疗健康概念 6 天目药业 -6.73 NA 7 博济医药 9.69 Q1扭亏 7 新光药业 -6.68 大股东减持 8 爱尔眼科 8.66 Q1业绩增长较好 8 启迪古汉 -6.54 NA 9 万东医疗 8.40 互联网+医疗健康概念 9 迦南科技 -6.08 Q1业绩下降 10 金达威 8.23 NA 10 国药股份 -6.04 受国控Q1业绩下滑影响 资料来源：Wind、光大证券研究所 2、本周观点：进口抗癌药减税影响有限，药店集中度提升和处方外流有望加速 进口抗癌药减税影响有限。本周受进口药减税等影响，周五（4.13）医药板块下跌1.78%，部