棉系周报：内外盘走强，棉花走势可期

棉系周报：内外盘走强，棉花走势可期 银河农产品 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 2 目录 第二部分 周度数据追踪 9 2 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 全球棉花期末库存下调； 美棉签约进度较好； 新疆棉未轮入，关注是否轮出； 内外盘技术性走强。 3 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 全球棉花期末库存下调 3 根据美国农业部发布的4月份全球产需预测，美国2020/21年度全球棉花产量环比小幅调增6 万吨至2461.2万吨；消费量消费调增8.4万吨至2565.8万吨；全球棉花期末库存下调24.6万吨至2034.9万吨。 4 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 美棉签约进度较好 4 美国农业部报告显示，2021年3月26日-4月1日，2020/21年度美国陆地棉净签量为6.12万吨，较前周大幅增长，较前四周平均值增长8%。主要买主是越南（3.09万吨）、巴基斯坦（1.13万吨）、中国（7076吨）。当周，美国2020/21年度陆地棉装运量为8.43万吨，较前周增长15%，较前四周平均值增长11。 2020/21年度美陆地棉出口情况 签约占出口量比例 装运进度 5年均值 98% 59% 2016/17年度 91% 60% 2017/18年度 100% 54% 2018/19年度 100% 57% 2019/20年度 108% 64% 2020/21年度 104% 69% 美陆地棉主要签约市场 中国 33% 越南 19% 巴基斯坦 11% 土耳其 9% 其他 28% 5 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 新疆棉未轮入，关注是否轮出 3月31日，2020年度新疆棉轮入落下帷幕。此次轮入历时4个月，因内外棉价差未达到800元/吨以内，轮入未启动。此次计划轮入新疆棉50万吨左右，每日挂牌竞买7000吨左右。内外棉价差800元/吨作为轮入工作的启停点，因价差未达到800元/吨以内，故此次新疆棉轮入未启动。 轮入期间，当内外棉价差回落到800元/吨以内时，重新启动交易。内外棉价差12月初高达2000元/吨，在春节后的第一个工作日一度逼近“临界点”降至881元/吨，然因后期国内外棉价迅速下跌，且国际跌幅大于国内，导致内外棉价差又逐渐拉大。 往年5月份轮出将开始，本年度轮出文件仍未公布，后期需关注。 内外价差 储备库存 轮出量（万吨） 国储剩余量（万吨） 2015/9/30 6 1114 2016/9/30 266 848 2017/9/30 322 526 2018/9/30 251 275 2019/9/30 100 175+20（进口） 2020/9/30 50 125+20（进口）+37（轮入） 6 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 内外盘技术性走强 6 7 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 逻辑和策略 逻辑 棉花回归供需层面，棉花工商业库存较高，进口棉量也较大，后期还可能有储备棉供应，棉花供应层面仍然保持着宽松的状态，但是新年度天气将成为二季度的炒作重点。需求方面，随着全球疫苗的普及，全球经济复苏在望并将带来终端消费的增长，消费端长期来看是较好的，此外当前纺织服装产业链中间环节库存仍然较低也给了市场相对乐观的预期。从绝对价格来讲，最近棉花价格下降到了14000-15000元/吨之间，价格基本上是一个中等价位。综合各影响因素，预计二季度棉花行情可能会先维持一个偏弱趋势，筑底后大概率会震荡偏强走势。二季度不太确定的因素可能就是国际关系，特别是之前看似前景美好的中美关系后期不确定性也很大。 策略 1、单边：目前郑棉技术上走强，外盘企稳偏强，郑棉已经跌至价值区间，建议郑棉试多。棉纱跟随棉花走势。 2、套利：观望。 3、期权：买9月合约的看涨期权。 4、期现：目前棉花价格下跌，有补库需求企业可考虑适量点价。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 8 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 第二部分 周度数据追踪 9 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 跨月套利 9 9月-1月价差走势 5月-9月价差走势 10 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 10 盛泽地区样本织造企业开机率（喷水、喷气织机） 纱线库存天数 中端情况 坯布库存天数 11 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 11 棉花商业库存 棉花工业库存 储备库存 棉花库存 轮出量（万吨） 国储剩余量（万吨） 2015/9/30 6 1114 2016/9/30 266 848 2017/9/30 322 526 2018/9/30 251 275 2019/9/30 100 175+20（进口） 2020/9/30 50 125+20（进口）+37（轮入） 12 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 12 棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约 棉花1月基差 期现基差 美国七大市场陆地棉平均基差走势 棉花5月基差 棉花9月基差 13 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 13 棉纱2101合约盘面利润走势 棉纱2009合约盘面利润走势 棉纱盘面利润 棉纱2105合约盘面利润走势 14 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 14 国产棉纱C32S-进口棉纱C32S 棉花CCindex3128B-1%关税进口棉 内外价差 15 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 15 棉花仓单+有效预报仓单季节性变化 其他数据 CFTC非商业净多头持仓变化 16 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 16 棉花持仓量（手） 资金流向 棉花成交量（手） 棉纱持仓量（手） 棉纱成交量（手） 17 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文字色 基础色 辅助色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 GALAXY FUTURES 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去