报告总结：天伦燃气2020年实现核心盈利人民币8.95亿元，同比增长10.4%，符合全年指引和预期。2021年，公司预期核心盈利将同比增长15%，并且总居民用户规模将增加80万户，以及零售气量增长将达25%。我们认为公司的盈利增长具备较高的可见度。在公司位于甘肃省新并购项目以及其协同效应附带的乡村燃气开发机遇的支持下，我们认为管理层给与的2021年业绩展望略偏保守。近期，公司的估值水平正逐步向行业龙头追赶，但仍存较为显著的估值差距。基于8倍的前瞻市盈率，我们将公司的目标价上调19.1%至9.90港元，维持买入评级。
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