电子行业：5G商用进入加速期，电子产业链深度受益

HeaderTable_User 810267106 1013244114 1361147007 1544659266 1726549013 HeaderTable_Industry 13020500 看好 investRatingChange.same 173833581 动态跟踪 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Summary 核心观点 ⚫ 5G商用进入加速期：上月底，工信部、发改委印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》，提出加快5G标准研究、技术试验，推进5G规模组网建设及应用示范工程，确保启动5G商用。在上周进行的中国国际智能产业博览会上，中国信通院副院长王志勤表示，2018年国内5G测试进入第三阶段的关键时期，预计年底将完成5G试验独立组网测试工作；同时表示，计划于今年9月正式发布5G频谱资源的最终许可方案，预计今年年底由运营商为主体，在国内更多的城市开展5G规模网络组网和试验工作。日前，三大运营商已经基本确定第一批共18个5G试点城市，5G测试工作正紧锣密鼓展开：中国移动——杭州、上海、广州、苏州、武汉；中国电信——雄安、深圳、上海、苏州、成都、兰州；中国联通——北京、雄安、沈阳、天津、青岛、南京、上海、杭州、福州、深圳、郑州、成都、重庆、武汉、贵阳、广州。 ⚫ 伴随国家部委层面政策保障5G商用进展，进而频段、牌照逐步落地，我们认为5G建设和商用进程有望进入实质加速阶段。对于终端环节来说，将由核心元件的商用作为产品升级的起点，进而逐渐延伸至下游智能手机厂商。今年年初，华为发布首款5G商用芯片巴龙5G01，标志着芯片等核心元件正式突破5G商用瓶颈。正常情况下手机厂商会在5G正式商用之前发布4.5G等过渡产品，并逐步搭载适用于5G的核心零部件以测试5G网络和规范，从而带来天线、射频等零部件市场空间的持续提升。我们预计国内终端厂商将于2019下半年正式推出5G智能手机，届时将正式宣告移动终端进入5G规模化商用阶段，供应链相关公司有望迎来业绩的快速增长期。 投资建议与投资标的 ⚫ 移动天线：5G移动终端天线用量提升和技术工艺升级能够显著提高移动天线的单机价值和市场规模，提前研发布局5G天线的硕贝德(300322，未评级)、信维通信(300136，买入)有望受益，并建议关注布局新型LCP天线产业链的合力泰(002217，买入)、立讯精密(002475，买入)。 ⚫ PCB板块：5G通信板由于层数多、技术难度大、竞争格局稳定，建议关注，下游客户为国内运营商华为、中兴的深南电路(002916，未评级)和沪电股份(002463，未评级)直接受益，东山精密(002384，未评级)收购的Multek收入40%来自通信，且客户为诺基亚、三星等，也有望直接受益。 ⚫ 电磁屏蔽与导热材料/器件：5G时代基站及移动终端的电磁信号屏蔽及散热需求显著提升，建议关注国内领先的电磁屏蔽及导热材料和器件供应商中石科技(300684，未评级)、飞荣达(300602，未评级)、碳元科技(603133，未评级)。 ⚫ 其他射频器件相关：建议关注三安光电(600703，买入)（射频芯片）、长盈精密(300115，买入)（射频连接器）、电连技术(300679，未评级)（射频连接器）。 风险提示 ⚫ 5G商用进展可能不达预期、各公司5G产品研发进度可能不达预期。 Table_Title 5G商用进入加速期，电子产业链深度受益 电子行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 电子 报告发布日期 2018年08月27日 行业表现 资料来源：WIND Table_Author 证券分析师 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 王芳 021-63325888*6068 wangfang1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860516100001 Table_Contacter 联系人 马天翼 021-63325888*6115 matianyi@orientsec.com.cn 王若擎 021-63325888-5023 wangruoqing@orientsec.com.cn 杨旭 021-63325888-6073 yangxu@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 5G引领移动天线新时代 2018-08-16 光学指纹识别前景可期 2018-07-30 -25%-12%0%12%25%17/0817/0917/1017/1117/1218/0118/0218/0318/04电子沪深300 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，东证资管仍持有立讯精密(002475)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 截止本报告发布之日，东方证券股份有限公司自营业务持有立讯精密(002475)一定仓位! 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 Table_Disclaimer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn HeadertTable_Disclaimer 免责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。