A股市场二季度投资策略

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报告正文总结：报告指出，美债持续走高，全球流动性迎来拐点，美联储对通胀的态度更加乐观，多数人预计通胀将会在某一段时间突破到2%以上，并认为这是可以接受的。考虑当前处于经济复苏期，通胀数据受到了基数效应影响，美联储对2021年通胀水平的容忍度非常高。财政部部长耶伦表态认为美国可能会在2022年实现充分就业，而根据美联储一直以来在实现充分就业前不会加息的指引，这意味着加息的时间点很有可能提前到2023年，而不是2020年12月点阵图显示的2024年或更晚。随着宏观各项指标数据的好转，国内宏观政策调控也将逐渐从逆周期向顺周期转变。货币政策上，去年5月份以来，货币政策已逐渐边际收敛，十年国债收益率从6月中旬的2.5上行至目前3.3附近，尽管11月30日央行意外新增2000亿的MLF操作，但也只是为了年末降低银行的负债端压力以及缓解近期信用债违约的负面影响，长期来看货币政策逐渐趋于正常化。在经历了此前由宽货币向宽信用的阶段后，今年5月份以来的货币逐步收紧，将意味着未来向紧信用传导生。10月社会融资规模1.42万亿，社融存量同比增加13.7%，较前值继续走高，但增速斜率在逐渐下降。10月末地方政府专项债已发行完毕，叠加近期信用违约事件的影响，未来社融增速预计将逐步回落，信用扩张的拐点将到来。