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2020年券商行业业绩实现快速增长,主因是牛市背景下客户投资需求旺盛,经纪业务和金融资产扩张带来的投资收益提升。券商模式分化更为显著,业绩增长驱动各有不同。经纪业务对营收增长贡献最大,对营收增量贡献占比38.3%;投资业务贡献度其次,对营收增量贡献占比25.1%。2020年业绩增长的本质原因来自牛市背景下客户投资需求旺盛,经纪业务和金融资产扩张带来的投资收益提升是收入增长主因。建议维持行业“增持”评级,推荐满足机构客户投资需求有优势的华泰证券、中信证券、中金公司。