万华化学（600309）2021年一季度实现营收313.12亿元，同比增长104.08%；归母净利润66.21亿元，同比增长380.82%；扣非后归母净利润63.70亿元，同比上升499.72%；加权平均ROE为12.77%，同比增加9.57个百分点；经营活动现金流净额为30.19亿元，同比增加5.19%。公司实现毛利润100.61亿元，同比增加了69.78亿元。公司财务费用2.91亿元，同比增加了13.54%；管理费用4.18亿元，同比增加34.12%；销售费用9.21亿元，同比增加30.13%。公司经营活动净现金流30.19亿元，同比增加5.19%；筹资活动净现金流为48.55亿元，同比下降23.91%。公司净现比为0.45，同比减少1.47；存货周转天数为45.12天，同比减少25.24天，经营效率提升。公司应收票据及账款由去年同期的51.39亿元增加到84.45亿元，应付票据及账款由去年同期的196.38亿元小幅增加到196.67亿元。公司一季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（资本开支）为61.65亿元，同比增加17.51%，在建工程223.10亿元，同比减少17.73%，主要为本期烟台工业园工程项目扩能技改完成所致。下游需求方面，2021年开始MDI下游行业同比增长明显，带动MDI需求量提升。2021年2月，房屋新开工面积1.7亿平方米，同比增长64.3%；乘用车产量116.2万辆，同比增长480.58%。此外，我们预计无醛板、猪舍保温板的替代需求也将带来巨大的MDI需求增量，潜在需求增量超过240万吨。聚氨酯板块：价格处于历史较高水平，盈利水平出色 2021年一季度，聚氨
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