基金分析报告：哪类ETF的机构投资者占比在提升？—穿透算法下的ETF机构持仓行为分析

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 证券研究报告—专题报告 金融工程 [Table_Title] 基金分析报告 数量化投资 2021年4月8日 [Table_BaseInfo] 相关研究报告： 《主动量化策略周报：核心资产回暖，优秀基金业绩增强组合今年以来战胜98%主动股基》-2021-04-03 《ETF周报：沪深300ETF成交活跃度大幅提升，净申购超48亿元》-2021-03-30 《基金深度报告：逆流而上与顺势而为—2020年中美ETF市场启示录》——2021-02-03 《穿透算法下的 ETF机构持仓行为分析》 ——2020-09-13 证券分析师：张欣慰 电话：021-60933159 E-MAIL：zhangxinwei1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520060001 证券分析师：杨丽华 电话：021-60933116 E-MAIL：yanglihua@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521030002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 金融工程专题报告 哪类ETF的机构投资者占比在提升？—穿透算法下的ETF机构持仓行为分析  ETF机构持仓穿透算法 目前ETF基金在半年报、年报中公布的机构投资者持有份额占比一般是将ETF联接基金和其他机构都视为机构求得的，但实际上，ETF联接基金中也有个人投资者，按照现有方法计算会高估机构投资者的比例。本文基于ETF和联接基金披露的数据，采用“ETF机构持仓穿透算法”计算ETF基金中机构投资者实际持仓的规模和占比。  按资产类别分类 相比2020H1（以下使用‘H1’代指‘6月30日’），2020H2（以下使用‘H2’代指‘12月31日’）个人投资者对股票型ETF的持有规模上涨47%，致使股票型ETF中个人投资者持有比例上升8.21%，机构投资者持有比例降低至44.41%，低于50%；债券型、货币型ETF中机构投资者持有比例分别上升至96.10%、85.47%；商品型ETF中机构投资者持有比例降低至16.64%。  按板块分类 统计股票型ETF中周期、大金融、科技、消费四个板块ETF的规模和机构持仓变动。从板块上看，机构投资者对以上四个板块的持有比例均有所降低，其中机构投资者和个人投资者持有规模增长最高的是大金融板块，分别由2020H1的154亿元、354亿元增长至244亿元、731亿元。  按热点主题分类 统计股票型ETF中5G、芯片、军工、医药、红利、证券、黄金、新能车等主题ETF的规模和机构持仓变动情况。相比2020H1，2020H2机构投资者对新能车ETF的持有比例提升17.50%，虽然机构持有军工和证券ETF的规模有所增加，但由于个人投资者的持有规模增长更多，机构投资者的持有比例有所降低。  按宽基分类 统计上证50、沪深300、中证500和创业板类ETF等主要宽基ETF的规模和机构持仓变动情况。相比2020H1，2020H2上证50ETF中机构投资者的持有比例上升，沪深300、中证500和创业板类ETF中的机构投资者持有比例有所降低。 风险提示：市场环境变动风险，模型设定误差风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 ETF机构持仓穿透算法 ................................................................................................ 4 ETF市场投资者行为分析 ............................................................................................ 5 按资产类别分类 ................................................................................................... 5 按板块分类 .......................................................................................................... 8 按热点主题分类 ................................................................................................. 10 按宽基分类 .........................................................................................................11 总结 ........................................................................................................................... 14 附录 ........................................................................................................................... 14 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 19 分析师承诺 ................................................................................................................ 19 风险提示 .................................................................................................................... 19 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：ETF持有人结构 ................................................................................................. 4 图2：股票型ETF的机构和个人投资者持有规模（亿元）及占比 ............................... 6 图3：债券型ETF的机构和个人投资者持有规模（亿元）及占比 ............................... 6 图4：货币型、跨境型ETF的机构和个人投资者持有规模（亿元）及占比 ................. 7 图5：商品型ETF的机构和个人投资者持有规模（亿元）及占比 ............................... 7 图6：各板块内ETF规模 (亿元，2020H1vs2020H2) ................................................ 8 图7：机构投资者持有板块ETF规模 (亿元，2020H1vs2020H2) .............................. 9 图8：个人投资者持有板块ETF规模 (亿元，2020H1vs2020H2) .............................. 9 图9：板块ETF内机构投资者持有比例 ....................................................................... 9 图10：各热点主题内ETF规模(亿元，2020H1vs2020H2) ....................................... 10 图11：机构投资者持有主题ETF规模(亿元，2020H1vs2020H2) ............................ 10 图12：个人投资者持有主题ETF规模 (亿元，2020H1vs2020H2) .......................... 10 图13：医药、红利、黄金ETF内机构投资者持有比例 ............................................. 11 图14：证券、军工ETF内机构投资者持有比例 ........................................................ 11 图15：主要宽基ETF规模 (亿元，2020H1vs2020H2) ............................................ 12 图16：机构投资者持有宽基ETF规模 (亿元，2020H1vs2020H2) .......................... 13 图17：个人投资者持有宽基ETF规模(亿元，2020H1vs2020H2) ............................ 13 图18：主要宽基ETF内机构投资者持有比例 ............................................................ 13 表1：相关指标 ............................................................................................................ 4 表2：板块ETF列表（截至2020.12.31） ................................................................ 14 表3：主题ETF列表（截至2020.12.31） ................................................................ 16 表4：宽基ETF列表（截至2020.12.31） ................................................................ 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 基于基金半年报/年报中公布的持有人结构数据，可以分析不同投资者的行为。但在计算ETF的机构投资者持有比例时，由于ETF一般会将其联接基金按照机构口径进行计算，而实际上联接基金并不全部由机构投资者持有，因此ETF基金公布的机构投资者持有比例有一定的偏差。截至2020年12月31日，全市场共有ETF基金378只，其中有217只ETF有对应的联接基金，因此修正ETF的机构投资者占比有助于我们更好了解投资者动态。 ETF机构持仓穿透算法 本文采用“ETF机构持仓穿透算法”计算ETF基金中机构投资者实际持仓的