游戏行业周报：腾讯财报不及预期拖累板块普跌，Q3有望好转

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  板块一周表现回顾： 上周沪深300指数下跌5.15%，传媒版块下跌6.60%，跑输沪深300指数1.45个百分点。游戏版块下跌4.29%，跑赢沪深300指数0.86个百分点，跑赢传媒板块2.31个百分点。个股方面，上周涨幅较高的有富春股份（+6.58%）；上周多只个股跌幅较深，跌幅较大的有完美世界（-15.67%）、游族网络（-13.89%）、巨人网络（-13.43%）。  行业动态数据： 手游：本周进入IOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏包括：问道（吉比特）、新诛仙（完美世界）、武林外传（完美世界）、三国群英传-霸王之业（星辉娱乐）、奇迹MU：觉醒（掌趣科技）、天使纪元（游族网络）、拳皇命运（银汉游戏）。拟上市公司上榜作品仍为崩坏3（米哈游）、开心消消乐（乐元素）。新游方面，由拟上市公司蜗牛数字研发，阿里游戏发行的手游武动乾坤登陆iOS，目前排名畅销榜Top30+。 页游：页游方面，蓝月传奇（恺英网络）维持周开服榜第一、血盟荣耀（三七互娱）第二、传奇霸业（三七互娱）第三、太极崛起（三七互娱）第六。平台方面，37游戏（三七互娱）维持周开服数第一，360游戏（三六零）第二，顺网游戏（顺网科技）第四。 新开测手游：本周新开测游戏数量有所回暖，共50余款，其中归属于A股上市公司名下的游戏共8款。其中，由祖龙娱乐研发（完美世界参股）、腾讯发行的《万王之王3D》将于本周开启不删档测试，初代《万王之王》是国产图形网络游戏的开山之作，在老玩家群体中具有较高的IP影响力。《万王之王》系列游戏之前共推出过三代PC作品，此次游戏迎来首次手游化，较值得期待。  投资建议： 本周腾讯公布了2018Q2财报，业绩略低于预期。其中，手机游戏业务收入176亿元，同比增长19%，环比减少19%，是近年来首次出现收入环比下滑。腾讯手游收入下滑主要受游戏版号申请暂停及“吃鸡”手游商业化进展缓慢影响。但我们认为，这些因素对腾讯游戏业务的负面影响将持续减弱，Q3腾讯游戏业务有望回暖：一方面，版号暂停系国家机构调整所致，由于没有版号就无法在国内主流渠道付费运营，版号暂停推迟了新游戏的上线进度。而目前，大型游戏公司与版号审批机构已经建立了绿色通道，能够以“不删档付费测试”的模式正常上线运营；另一方面，“吃鸡”游戏的商业化尝试从未停止，“PUBG Mobile”在国内受限于未取得版号而无法收费，但正因为没有收费为游戏积攒了良好的口碑与大量的用户。而 增持 ——维持 日期：2018年8月20日 行业：传媒-游戏 分析师： 滕文飞 Tel： 021-53686151 E-mail： tengwenfei@shzq.com SAC证书编号：S0870510120025 研究助理： 胡纯青 Tel： 021-53686150 E-mail： huchunqing@shzq.com SAC证书编号：S0870116120003 近期行业指数与沪深300指数比较 -30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%传媒 沪深300 腾讯财报不及预期拖累板块普跌，Q3有望好转 ——游戏行业周报 证券研究报告 /行业研究/行业动态 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 在海外，游戏已经于6月中旬开启初步的内购，目前单月流水约2500万美元。（By：Sensor Tower）而另一款同样属于腾讯系的“吃鸡”游戏“堡垒之夜”在5月份仅iOS平台就取得5000万美元月流水收入（安卓尚未推出）。我们中长期看好腾讯游戏业务的增长潜力，尤其是“吃鸡”手游商业化后盈利能力的快速释放。受腾讯公布业绩影响，本周A股游戏版块整体情绪低落，多只个股股价出现明显调整，后续建议关注出现情绪化超跌且中报业绩增长稳定的相关标的。 重点关注股票业绩预测 公司名称 股票代码 股价 EPS PE 投资评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 金科文化 300459 8.28 0.27 0.48 0.53 30.67 17.25 15.62 增持 完美世界 002624 23.51 1.14 1.43 1.75 20.62 16.44 13.43 增持 迅游科技 300467 25.90 0.46 1.58 2.00 56.30 16.39 12.95 增持 数据来源：Wind、上海证券研究所（股价为8月17日收盘价） 行业动态 3 2018年8月20日 一、 上周行情回顾 上周沪深300指数下跌5.15%，传媒版块下跌6.60%，跑输沪深300指数1.45个百分点。游戏版块下跌4.29%，跑赢沪深300指数0.86个百分点，跑赢传媒板块2.31个百分点。 图 1 上周行业市场表现（%） 数据来源：Wind 、上海证券研究所 个股方面，上周涨幅较高的有富春股份（+6.58%）；上周多只个股跌幅较深，跌幅较大的有完美世界（-15.67%）、游族网络（-13.89%）、巨人网络（-13.43%）。 图 2 上周个股市场表现（%） 数据来源：Wind 、上海证券研究所 二、 行业动态数据 手游：本周进入IOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏包括：问道（吉比特）、新诛仙（完美世界）、武林外传（完美世界）、三国群英传-霸王之业（星辉娱乐）、奇迹MU：觉醒（掌趣科技）、天使纪元（游族网络）、拳皇命运（银汉游戏）。拟上市公司上榜作品仍为崩坏3（米哈游）、开心消消乐（乐元素）。新游方面，由拟上市公司蜗牛数字研-5.15 -4.84 -6.60 -4.29 -7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.00沪深300 创业板 传媒(申万) 网络游戏指数 -20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.00富春股份 游久游戏 浙数文化 吉比特 星辉娱乐 天舟文化 宝通科技 美盛文化 冰川网络 凯撒文化 电魂网络 中文传媒 中文在线 掌趣科技 金科文化 艾格拉斯 盛天网络 奥飞娱乐 中青宝 恺英网络 三七互娱 顺网科技 昆仑万维 迅游科技 巨人网络 游族网络 完美世界 行业动态 4 2018年8月20日 发，阿里游戏发行的手游武动乾坤登陆iOS，目前排名畅销榜Top30+。 图 3 中国区IOS畅销榜TOP50内游戏（上市公司部分） 数据来源：AppAnnie、上海证券研究所 页游：页游方面，蓝月传奇（恺英网络）维持周开服榜第一、血盟荣耀（三七互娱）第二、传奇霸业（三七互娱）第三、太极崛起（三七互娱）第六。平台方面，37游戏（三七互娱）维持周开服数第一，360游戏（三六零）第二，顺网游戏（顺网科技）第四。 图 4 页游开服数排行 数据来源：9k9k 、上海证券研究所 新开测手游：本周新开测游戏数量有所回暖，共50余款，其中归属于A股上市公司名下的游戏共8款。其中，由祖龙娱乐研发（完美世界参股公司）、腾讯发行的《万王之王3D》将于本周开启不删档测试，初代《万王之王》是国产图形网络游戏的开山之作，在老玩家群161116212631364146518.138.148.158.168.178.188.19崩坏3 开心消消乐 新诛仙 奇迹MU：觉醒 问道 三国群英传-霸王之业 天使纪元 武林外传 拳皇命运 武动乾坤 行业动态 5 2018年8月20日 体中具有较高的IP影响力。《万王之王》系列游戏之前共推出过三代PC作品，此次游戏迎来首次手游化，较值得期待。 表 1 新开测手游 开测时间 游戏名称 游戏厂商 关联上市公司 游戏类型 测试类型 测试平台 8.21 小兵大冲锋 巨人网络 巨人网络 SLG 不删档测试 全平台 8.21 万王之王3D 祖龙娱乐 完美世界 RPG 不删档测试 全平台 8.22 怦怦英雄 巨人移动 巨人网络 休闲 删档内测 Android 8.23 新网球王子 分众游戏 分众传媒 体育 删档封测 Android 8.24 洛奇：重生 昆仑游戏 昆仑万维 RPG 删档测试 Android 8.24 灵剑传说 星辉畅娱 星辉娱乐 RPG 公测 Android 8.24 天空之门 中文在线 中文在线 RPG 删档内测 Android 8.24 塔防镇魂师 上海游爱 天舟文化 塔防 删档内测 Android 数据来源：GameRes、上海证券研究所整理 三、 近期公司动态 表 2 公司重点公告 公司名 代码 事件 内容 吉比特 603444 半年报 公司发布2018年半年度报告，报告期内公司实现营收7.78亿元，同比增长7.95%；实现归母净利润3.35亿元，同比增长11.91%；发生归母扣非净利润3.02亿元，同比增长2.36%；实现基本EPS4.68元，同比增长12.23% 星辉娱乐 300043 注销股票期权 由于公司股权激励计划授予股票期权的激励对象38人因个人原因离职，已不具备激励对象的资格，取消已授予该38人的股票期权共计325万份，将予以注销。目前，上述人员股票期权注销事宜已办理完毕。 吉比特 603444 减持计划 公司股东湖南文旅拟通过上集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份数量合计不超过 431.29万股，占总股本的6.00%，目前，湖南文旅共持有公司725.74万股，占总股本的10.10%。 迅游科技 300467 增持计划 公司实际控制人、部分独立董事、监事、高管及核心团队成员拟通过集中竞价交易方式增持公司股份不低于1000万元，不高于5000万元，增持计划自公告披露之日起6个月内实施完毕。 数据来源：公司公告、上海证券研究所 四、行业热点信息 1. 网易和Survios合资成立影核互娱 主营VR游戏研发发行 网易与VR游戏公司Survios合资成立子公司影核互娱，主营业 行业动态 6 2018年8月20日 务为VR游戏研发、发行、线下体验店等。影核互娱目前的主要合作方包括VR内容制作、发行、VR硬件、VR线下体验店四个领域，其中网易和Survios负责主要内容的研发和发行，HTCVive和intel提供研发和用户体验所需的硬件及软件渠道支持，线下体验店则有北上广三地大型线下体验店合作，分别辐射长三角、珠三角等地区。影核互娱首发产品主要包括两款，《RawData》街机版和网易自研VR游戏《故土》，均是多人互动VR游戏，其中《RawData》街机版支持5V5对战，在2018年8月10日起登陆各大线下体验店，《故土》暂定于2019年发售。在游戏市场品类竞争激烈，创新困难的情况下，新技术游戏一直是多数厂商谋求突破的方向之一，自2018年初开始，网易开始通过与多个海外游戏公司通过资本、项目合作建立联系，在AR、VR等多个领域布局。（Donews） 2. 虎牙发布2018Q2财报 直播收入近10亿元移动端MAU约4270万 8月14日，虎牙直播发布2018年第二季度财报，期内净亏损约3.21亿美元，约合人民币21.25