证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 光伏设备行业重大事项点评 推荐（维持） 国产设备再获验证，HJT进入提效降本关键期 事项：  据华晟新能源官网披露，2021年3月18日，安徽华晟宣城500MW异质结电池组件项目正式开始流片。经过近一周的调试、试生产，在已正式投产的500MW量产线上的HJT电池片平均转换效率达到23.8%，最高效率达到24.39%。 评论：  项目进展顺利，效率数据超预期，国产设备竞争力再获验证。 安徽华晟500MW异质结电池组件项目于2020年7月开始启动，2020年11月11日开工建设，2020年12月25日首台设备搬入，2021年3月18日正式投产出片，经过首周调试，平均效率达到23.8%，最高效率达到24.39%。此次投产电池线采用启威星（YAC）的清洗制绒设备、迈为及理想的PECVD设备、迈为的PVD设备、迈为及中辰昊的丝网印刷设备，并使用迈为MES系统对全电池产线进行调度及智能优化。我们认为，华晟首周数据超预期，显示了华晟HJT团队的强大执行力和技术实力，同时再次验证国产HJT设备竞争力，也标志着迈为首台PVD设备在产线上得到验证。  HJT降本潜力巨大，降本逻辑有望逐步兑现。 HJT设备价格和耗材成本较高，相比PERC尚未取得性价比优势，但HJT可薄片化减少硅耗，且结合SMBB、银包铜等技术可显著降低银浆耗量，未来降本空间巨大。据华晟新能源官网，在产能爬坡过程中，华晟500MW异质结电池组件项目将使用最新的高精度串焊，导入银包铜浆料，将极大的压缩异质结技术成本，HJT电池单位银耗与PERC电池单位银耗之间的差距将从2020年的100%左右急剧缩小到20%以内，后续仍有进一步下降空间，贴近甚至低于PERC银耗量。 6月份达产后，华晟将于下半年立即启动2GW规模的HJT电池+组件扩产。我们预计，2021年HJT将迈入GW级扩张阶段，迎来做熟工艺与规模扩张降本的正向循环，全行业HJT扩产规模有望达到10~15GW。 成本方面，随着硅片薄片化、降银耗技术的发展、产业链配套逐步完善，我们预计HJT有望在1~2年内实现电池端成本与PERC打平。考虑到HJT双面率高、弱光性能好、光照稳定性高、温度系数低、无PID现象等优势，届时HJT技术的性价比将十分明显，料将开启低成本、大规模量产时代。  看好优质HJT设备供应商分享技术迭代红利。 本轮电池片技术向HJT迭代过程中，以迈为、捷佳、理想、钧石为代表的国产设备厂商率先突破，在HJT中试阶段实现先期导入，有力推动了设备投资额大幅降低。目前，迈为量产型PECVD已在通威处有过验证，2020年10月，迈为股份通过参股江苏启威星正式形成HJT整线供应能力，新一代PECVD产能达到8000片/小时。随着华晟500MW产线6月份达产，迈为HJT整线设备有望获得实证数据支持，若量产数据表现良好，迈为产品竞争力将再获验证。此外，捷佳伟创也于去年形成整线供货能力，相关验证有望在今年陆续得出结果。看好经过验证的HJT设备产品在未来HJT放量过程中占据优势地位。  投资建议：维持对光伏设备板块“推荐”评级，个股方面，重点推荐：1）迈为股份：看好HJT产业化稳步推进，公司从PERC丝印设备龙头到 HJT整线优质供应商，成长空间跨越式提升；2）捷佳伟创：公司产品品类丰富，有望受益下游扩产及技术升级趋势。  风险提示：HJT产业化落地节奏不及预期，电池片行业扩产不及预期，公司新产品推广不及预期。 证券分析师：鲁佩 电话：021-20572564 邮箱：lupei@hcyjs.com 执业编号：S0360516080001 联系人：宝玥娇 电话：021-20572579 邮箱：baoyuejiao@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 78 1.96 总市值(亿元) 25,815.58 3.1 流通市值(亿元) 19,772.47 3.1 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.22 30.41 124.71 相对表现 0.03 17.89 85.7 相关研究报告 《光伏设备行业深度研究报告：假如光伏装机超预期，设备需求将如何演绎》 2020-11-23 《光伏设备行业跟踪报告：2021年：优势产能结构性紧缺，N型技术迎产业化起点，继续推荐光伏设备板块》 2021-01-24 《光伏设备行业跟踪报告：大尺寸迭代方兴未艾，产能竞赛风云再起，看好硅片设备需求弹性》 2021-02-19 -6%54%114%174%20/0420/0620/0820/1020/1221/022020-04-07～2021-04-02沪深300电源设备华创证券研究所 行业研究 光伏设备 2021年04月05日 光伏设备行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 机械组团队介绍 副组长、高级分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。 助理研究员：宝玥娇 西南财经大学管理学硕士。2019年加入华创证券。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售经理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售经理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 达娜 销售助理 010-63214683 dana@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 副总经理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 段佳音 资深销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 包青青 销售经理 0755-82756805 baoqingqing@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 张嘉慧 销售助理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 邓洁 销售助理 0755-82756803 dengjie@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 资深销售经理 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 资深销售经理 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 吴俊 高级销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 光伏设备行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海市浦东新区花园石桥路33号 花旗大厦12层 邮编：200120 传真：021-20572500 会议室：021-20572522