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本报告通过因子拥挤度视角来评估A股指数的风险。通过加权指数在不同因子上拥挤度可以得到指数复合拥挤度,该指标能够一定程度上起到预警作用,辅助我们从另一角度评估预测当下各类指数是否暴露过多的尾部风险。研究及回测显示,该拥挤度指标在换手率因子、波动率、成长性、非线性规模、规模因子上表现都较好。同时,通过指数风险预警指标,我们可以观测指数成分股组合在风格因子上的暴露以及各类风格因子收益表现。该框架中的指数风险预警是基于风格因子构建的,主要观测指数成分股组合在风格因子上的暴露以及各类风格因子收益表现。