推进轻资产模式；20财年业绩逊于预期

北控水务推进轻资产模式，20财年净利润同比下跌15%，因建设收入减少，但营运收入维持稳健。21财年水处理项目收入将恢复，预计综合治理项目建设收入下跌10-20%。转至轻资产模式改善现金流和负债率，维持买入评级，微调目标价至3.5港元。