通信行业点评：深度解读两部委《扩大和升级信息消费三年行动计划》

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2018年08月11日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 姜佳汛 联系人 jiangjiaxun@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:理性看待贸易战影响，5G技术和商用稳步推动，长期持续看好》 2018-08-05 2 《通信-行业研究周报:国务院会议推动降税，5G技术和商用稳步推动，长期持续看好》 2018-07-29 3 《通信-行业研究周报:运营商大规模集采恢复，短期注意系统风险，长期持续看好》 2018-07-22 行业走势图 深度解读两部委《扩大和升级信息消费三年行动计划》 事件： 工信部和发改委联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》。 我们点评如下： 国家明确提出信息消费是新时期提振经济、深化改革、实现高质量发展的关键抓手。 以通信网络和各种信息技术为基础的信息消费能够充分发挥全社会创新能力，带动商业模式升级，进一步优化经济结构。通知要求到2020年信息消费规模达6万亿元，年增长11%以上，拉动相关领域产出达到15万亿元。 具体来看，对于通信产业《通知》具体提出了4大方面核心要求： 1、推动信息消费的升级：要求利用物联网、大数据、云计算、人工智能等技术推动消费电子质量升级、推进智能可穿戴设备、虚拟/增强现实、超高清终端设备、消费类无人机等研发及产业化，加快超高清视频应用普及。到2020年建立可靠、安全、实时性强的智能网联汽车计算平台，形成相关标准，支撑高度自动驾驶（HA级）。 2、为实现上述应用创新，通信网络基础设施的完善和升级换代是核心：要求深入落实“宽带中国”战略，推进光纤宽带和4G深度覆盖，加快5G发展。到2020年98%行政村实现光纤通达和4G网络覆盖，有条件地区提供100Mbps以上接入能力；实现城镇地区光网覆盖，提供1000Mbps以上接入服务能力；确保启动5G商用。 3、加快云计算、电子商务等新型服务模式发展：推动中小企业业务向云端迁移，推动基于网络平台的新型消费成长，发展线上线下协同互动消费新生态，到2020年实现中小企业应用云服务快速形成信息化能力，形成100个企业上云典型应用案例，实现重点行业骨干企业电子商务普及率达到60%。 4、为实现上述信息消费扩大升级的目标，加强地方管理和财政支持力度：通知要求地方明确信息消费发展目标和实施方案、加大资金支持力度。各地工信部发改委主管部门要进一步落实鼓励软件和集成电路产业发展的若干政策，加大现有支持中小微企业税收政策落实力度，鼓励有条件的地方设立信息消费专项资金。 此次两部委联合下发的文件，再次明确了通信行业未来的发展方向和进度： 1、在基础网络端，进一步加大光纤通达能力、提升接入速率、完善4G覆盖、确保5G在2020年商用部署，网络设备-光模块-光纤光缆等整个产业链长期受益： 1）光纤光缆重点关注：亨通光电（预计18年33亿利润，+56%，13倍）、通鼎互联（预计18年10.0亿利润，+67%，13倍）、中天科技等； 2）光模块重点关注：中际旭创（预计18年7.3亿利润，+350%，31倍），择机关注：光迅科技（预计18年3.74亿利润，+12%，40倍）、博创科技、新易盛等； 3）设备商重点关注：中兴通讯（禁令解除，短期业绩承压，2020年5G需求有望兑现，看好公司长期发展）、烽火通信（预计18年10.3亿利润，+25%，33倍）； 4）上游材料建议关注：生益科技、飞荣达、深南电路等； 5）通信基础设施建议关注：中国铁塔、华体科技等。 2、在信息消费端，鼓励云计算、电商、新型网络平台消费等新生态，各种新商业模式对云通信、数据中心、物联网、CDN等底层技术支持产生持续旺盛需求： 1）企业云通信重点关注：亿联网络（预计18年8.4亿利润，+43%，22倍）、星网锐捷（预计18年6.2亿利润，+31.6%，19倍）； 2）云计算、新型网络消费模式重点关注：三维通信（收购微信营销龙头，预计18年2.1亿利润，未来三年50%增长，24倍）、天源迪科（公安+电信+政企云计算大数据龙头，预计18年2.3亿利润，+33%，24倍）等； 3）数据中心重点关注：光环新网（预计18年6.9亿利润，+59%，31倍）； 4）物联网重点关注：拓邦股份（预计18年2.6亿利润，+21%，18倍）、日海智能（预计18年2.3亿利润，+123%，29倍）、宜通世纪等； 5）CDN重点关注：网宿科技（预计18年9.5亿利润，+15%，26倍）。 风险提示：中美贸易战风险，运营商资本开支下滑超预期，技术研发风险 -26%-19%-12%-5%2%9%16%2017-082017-122018-04通信 沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-08-10 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 600487.SH 亨通光电 22.98 买入 1.11 1.73 2.30 2.85 20.70 13.28 9.99 8.06 002491.SZ 通鼎互联 9.88 买入 0.47 0.79 1.10 1.45 21.02 12.51 8.98 6.81 300308.SZ 中际旭创 48.18 增持 0.34 1.54 2.53 3.26 141.71 31.29 19.04 14.78 600498.SH 烽火通信 30.98 买入 0.74 0.93 1.22 1.67 41.86 33.31 25.39 18.55 300628.SZ 亿联网络 62.12 买入 1.98 2.82 3.67 4.75 31.37 22.03 16.93 13.08 002115.SZ 三维通信 9.04 增持 0.09 0.38 0.58 0.84 100.44 23.79 15.59 10.76 300047.SZ 天源迪科 13.80 增持 0.39 0.57 0.75 0.92 35.38 24.21 18.40 15.00 002396.SZ 星网锐捷 19.69 增持 0.81 1.06 1.28 1.50 24.31 18.58 15.38 13.13 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 1. 信息消费定调为新时期经济高质量发展关键抓手 工信部、发改委联合联合发布《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》（以下简称《行动计划》），再次强调信息消费的重要意义，将信息消费定调定调为新时期提振国民经济、深化供给侧结构性改革、实现高质量发展的关键抓手。此次《行动计划》进一步明确信息消费在经济增长中的重要性，相比年初《政府工作会议》和习近平总书记在“数字中国建设峰会”上的讲话，将“以信息化培育新动能”，进一步明确具体，信息消费将成为拉动内需、提振国民经济的重要驱动力。 图1：工信部、发改委发布《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》 资料来源：工信部，天风证券研究所 《行动计划》对信息消费的发展提出明确量化要求，要求到2020年信息消费规模达到6万亿元，年均增长11%以上。信息技术在消费领域的带动作用显著增强，拉动相关领域产出达到15万亿元。信息消费依托于各类底层技术，同时带动制造业、服务业等上下游各环节的产业链创新、商业模式创新，符合当前国家重视创新、深化供给侧改革的发展目标，因而受到国家的高度重视。此次国家对信息消费规模做出明确要求，同时规划相关产业产出，信息消费对上下游带动能力预计达到250%，对基础设施、周边服务业等有望带来巨大需求拉动。 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图2：信息消费规模年均增长11%以上 资料来源：工信部，天风证券研究所 《行动计划》具体提出了了信息消费升级的重点领域，包括： 1、提升消费电子产品供给创新水平：利用物联网、大数据、云计算、人工智能等技术推动电子产品智能化升级，提升手机、计算机、彩色电视机、音响等各类终端产品的中高端供给体系质量，推进智能可穿戴设备、虚拟/增强现实、超高清终端设备、消费类无人机等产品的研发及产业化，加快超高清视频在社会各行业应用普及。 2、深化智能网联汽车发展。推进技术测试等支撑平台建设，制定车联网产业发展标准体系建设指南，推进车载智能芯片、自动驾驶操作系统、车辆智能算法等关键技术产品研发，构建一体化智能车辆平台，培育多元化应用。推进基于宽带移动互联网的智能汽车和智慧交通应用项目建设。到2020年，建立可靠、安全、实时性强的智能网联汽车计算平台，形成平台相关标准，支撑高度自动驾驶（HA级）。 3、信息技术服务能力提升行动。组织开展“企业上云”行动，到2020年，实现中小企业应用云服务快速形成信息化能力，形成100个企业上云典型应用案例。提升信息技术服务研发应用水平，推进新型智慧城市建设，支持云计算、大数据、物联网综合研发应用。培育行业信息消费支撑服务，积极发展工业电子商务，深化制造业和互联网融合，支持企业发展网络支付、现代物流、供应链管理等面向信息消费全过程的支撑服务。到2020年，实现重点行业骨干企业电子商务普及率达到60%。 2. 通信网络是信息消费核心基础设施，网络建设目标进一步提升 为实现信息消费升级的目标，光纤网络、移动接入能力、物联网、数据中心、CDN等基础设施是核心前提。此次《行动计划》明确未来三年通信网络基础设施的建设、发展目标，网络建设的深度和广度进一步提升，对提速降费、光纤覆盖以及5G商用等重点目标提出全面规划。 《行动计划》要求：深入落实“宽带中国”战略，组织实施新一代信息基础设施建设工程，推进光纤宽带和第四代移动通信（4G）网络深度覆盖，加快第五代移动通信（5G）标准研究、技术试验，推进5G规模组网建设及应用示范工程。深化电信普遍服务试点，提高农村地区信息接入能力。加大网络降费优惠力度，充分释放网络提速降费红利。在工业、农业、交通、能源、市政、环保等领域开展试点示范。到2020年实现城镇地区光网覆盖，提供1000Mbps以上接入服务能力；98%的行政村实现光纤通达和4G网络覆盖，有条件地区提供100Mbps以上接入服务能力；确保启动5G商用。 2.1. 光纤覆盖和网络建设目标再提高 此次《行动计划》对光纤网络覆盖和接入能力提出全新要求，相比2016年工信部发布的《通信行业规划2016-2020》对2020年的目标全面提升。具体来看： 01000020000300004000050000600007000020182020信息消费规模（亿元） 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1、在光改比例上看：《行动计划》要求，城镇实现光网全覆盖，98%的行政村实现光纤通达，相比此前《通信行业规划2016-2020》的目标进一步提升。另外，发改委2017年11月发布《组织实施2018年新一代信息基础设施建设工程的通知》，其中对行政村宽带建设也有明确要求，要求1）不少于20市县推进行政村宽带及光纤到户建设，区域内行政村全部实现光纤覆盖，2）FTTH端口占总宽带接入端口比例不小于60%，3）农村光纤到户用户占比大于50%，4）农村宽带接入能力达到12Mbps，90%以上宽带用户接入能力达到100Mbps以上，50%以上农村宽带用户开通50Mbps以上速率业务。《行动计划》对2020年设定的目标是98%行政村光纤通达，相比2018年的目标（20