商业贸易行业周报：苏宁大润发携手带动消费场景持续优化，新零售引领咖啡行业新变革

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师 薄晓旭 证券执业证书号 S0640513070004 研究助理 刘琛 证券执业证书号 S0640118040009 电话：010-64818327 邮箱：liuchen@avicsec.com 2018年8月5日 商业贸易行业周报： 苏宁大润发携手带动消费场景持续优化， 新零售引领咖啡行业新变革 行业分类：商业贸易 股市有风险 入市须谨慎 行业投资评级 增持 商业贸易指数 3500.69 基础数据 上证综指 2740.44 沪深300 3315.28 总市值（亿元） 8,948.38 流通A股市值（亿元） 6,692.10 PE（TTM） 18.91 PB(LF) 1.66 近一年行业与沪深300走势对比图 投资要点： 本期行情回顾 本期（7.30–8.3）上证综指收于2740.44（-4.63%）；沪深300指数收于3315.28（-5.85%）；中小板指收于5942.00（-8.14%）；本期申万商业贸易行业指数收于3500.69（-5.57%），跑赢沪深300指数0.28个百分点。其中SI一般物业经营和SI专业连锁跑赢沪深300。 重点资讯  8月3日，家家悦济南大明湖店盛大开业，这是家家悦积极响应山东省“便利消费进社区”号召，在济南市推出的首家社区精品超市，济南市副市长李自军、山东省商务厅副厅长王洪平、济南市商务局局长孙义洪、历下区商务局局长田耕莅临现场指导工作。  8月4日消息，天猫与Intel中国达成为期三年的战略合作。此外包括雷蛇、惠普、机械师等在内的多个品牌，也和天猫达成协议。 核心观点  苏宁易购与大润发于8月1日正式宣布，双方将在“818”期间通过大润发中国大陆地区的近400家线下门店开展家电3C专区的合作经营。公司方面，目前我们建议关注布局线上线下全渠道智慧门店的百货商超，如永辉超市、步步高等，这类公司在流量、技术、消费体验优化和供应链赋能多方面持续发力，并且依托阿里、腾讯等平台资源优势，将线上流量资源、供应链管理、数字化技术与线下门店互相打通，实现整体价值链的重塑。  8月2日，阿里巴巴与星巴克共同在上海举办了新闻发布会，会中正式宣布星巴克将从今年9月开始依托饿了么及盒马等平台提供相应的线上外送服务，同时也将接入淘宝、支付宝、口碑等阿里旗下平台入口同时实现电商、积分管理等其他服务。未来全渠道以及数字化运营模式将会持续重构国内咖啡行业，进一步实现线上线下零售消费场景和服务场景的互联互通，带动行业整体升级转型。  风险提示：行业复苏进程低于预期 2 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、市场行情回顾（2018.7.30-2018.8.3） 1.1 行业排名靠前 本期（2018.7.30-2018.8.3）上证综指收于2740.44，周跌幅为4.63%，沪深300指数收于3315.28，周跌幅为5.85%；中小板指收于5942.00，周跌幅8.14%。本期申万商业贸易行业指数收于3500.69，周跌幅为5.57%，跑赢沪深300指数0.28个百分点，在所有28个申万一级子行业中排名第13。其中，SI百货、SI超市、SI多业态零售、SI专业连锁、SI一般物业经营周涨幅分别为-6.55%、-7.41%、-7.13%、-5.21%、-3.33%。 图表 1：本期SW商贸板块表现 SI百货 SI超市 SI多业态零售 SI专业连锁 SI一般物业经营 沪深300 中小板指 商业贸易 上证综指 近一周涨跌 -6.55% -7.41% -7.13% -5.21% -3.33% -5.85% -8.14% -5.57% -4.63% 月初至今涨跌 -4.68% -5.28% -4.81% -3.51% -3.05% -5.75% -6.46% -4.04% -4.73% 年初至今涨跌 -26.76% -27.16% -15.19% -7.87% -15.86% -17.75% -21.35% -20.90% -17.14% 收盘价 2907.60 13552.79 2486.69 9066.39 840.63 3315.28 5942.00 3500.69 2740.44 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 图表 2：本期申万一级行业涨跌幅排行 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 1.2 本期个股表现 本期行业内市场涨幅前五的个股分别为：东方创业（36.30%）、上海物贸（11.59%）、*ST成城（10.81%）、天音控股（5.17%）、兰生股份（2.82%）。市场跌幅前五的个股分别为供销大集（-19.15%）、南宁百货（-15.96%）、王府井（-15.24%）、国芳集团（-14.61%）、莱绅通灵（-13.84%）。 3 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 3：商业贸易本期涨幅前五 代码 简称 收盘价 本期涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市盈率 市净率 600278.SH 东方创业 11.64 36.30% -0.94% 33.63 1.51 600822.SH 上海物贸 10.69 11.59% -18.52% 142.70 9.22 600247.SH *ST成城 5.64 10.81% -37.61% 6.81 61.24 000829.SZ 天音控股 8.54 5.17% -9.89% 39.06 3.12 600826.SH 兰生股份 15.62 2.82% 20.23% 22.65 2.06 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 截至2018年8月3日 图表 4：商业贸易本期跌幅前五 代码 简称 收盘价 本期涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市盈率 市净率 000564.SZ 供销大集 3.42 -19.15% -28.30% 14.00 0.67 600712.SH 南宁百货 4.79 -15.96% -38.90% 1427.21 2.46 600859.SH 王府井 16.8 -15.24% -16.41% 11.11 1.28 601086.SH 国芳集团 7.19 -14.61% -11.02% 42.05 2.79 603900.SH 莱绅通灵 16.75 -13.84% -41.53% 18.32 2.48 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 截至2018年8月3日 二、核心观点 2.1 苏宁大润发合作经营 线下门店消费场景持续优化 苏宁易购与大润发于8月1日正式宣布，双方将在“818”期间通过大润发在中国大陆地区的近400家线下门店开展家电3C专区的合作经营。并且预计在未来2到3年内，实现300亿元的店面合作目标。目前，在线上平台方面，苏宁的会员规模、商品丰富度以及渠道管理等多方面都有着较大优势，消费者复购率及转化率也始终维持在较高的水平，在物流供应链方面，苏宁通过对物流科技的持续研发和积极与外部企业合作，在无人配送场景、物流仓储设置及数据技术等多方面也在持续加快其落地应用的进程。大润发则是在阿里入股后，充分利用阿里平台的技术手段和流量优势，并且已完成了部分线下门店数字化智能化的业态模式升级。此次苏宁与大润发的联手，使得双方在资源及各个平台优势上相互赋能整合，日后在经营合作等方面将会具备更大的优势。 公司方面，目前我们建议关注布局线上线下全渠道智慧门店的百货商超，如永辉超市、步步高等，这类公司在流量、技术、消费体验优化和供应链赋能多方面持续发力，并且依托阿里、腾讯等平台资源优势，将线上流量资源、供应链管理、数字化技术与线下门店互相打通，实现整体价值链的重塑，随着未来数字化运营、智慧物流供应链等技术手段的发展应用，公司整体运营效率将会得到进一步提高。 2.2 星巴克阿里强强联手 带动咖啡行业新变革 8月2日，阿里巴巴与星巴克共同在上海举办了新闻发布会，会中正式宣布星巴克将从今年9月开始依托饿了么及盒马等平台提供相应的线上外送服务，同时也将接入淘宝、支付宝、口碑等阿里旗下平台入 4 [商业贸易行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 口同时实现电商、积分管理等其他服务。此次合作不只是简单的外送业务合作，未来将通过阿里的大数据技术、渠道运营等实现对星巴克线下门店的改造赋能，帮助星巴克对于其日常消费数据更高效的处理分析，从而优化整体运营模式，带动双方新零售平台的双向打通。与此同时，由于咖啡本身是体验性较高的食品，所以有别于传统餐饮外卖，其对于配送过程会有一定的要求，这也将对饿了么未来开展咖啡配送服务带来了新的挑战。 瑞幸咖啡作为近期势头正猛的咖啡新零售品牌，无论是从营销手法、运营模式及消费体验等各个方面都有着不错的表现，瑞幸通过较大的资本投入提供各种优惠活动和『社交营销』，使其自身业务实现快速扩张，同时瑞幸积极开发app平台，并且与顺丰合作实现到店自提和高效的外卖业务，进一步优化了用户的消费体验并且实现消费场景的高度覆盖。此次星巴克牵手阿里，将阿里所带来的强大流量、技术优势以及星巴克深耕国内咖啡市场的品牌价值相结合，共同迈入咖啡新零售业态，给正在快速扩张的瑞幸咖啡带来了很大的竞争压力。未来全渠道以及数字化运营模式将会持续重构国内咖啡行业，进一步实现线上线下零售消费场景和服务场景的互联互通，带动咖啡行业整体升级转型。 三、行业新闻动态  家家悦济南首家社区精品超市大明湖店开业 8月3日，家家悦济南大明湖店盛大开业，这是家家悦积极响应山东省“便利消费进社区”号召，在济南市推出的首家社区精品超市，济南市副市长李自军、山东省商务厅副厅长王洪平、济南市商务局局长孙义洪、历下区商务局局长田耕莅临现场指导工作。 未来，家家悦将以济南大明湖店为标杆，加快公司西部崛起战略的实施，秉承“顾客的需求就是我们追求的目标”这一核心理念，进一步加快在济南地区的拓展，打造城市社区10分钟商圈，为济南消费者提供新鲜、健康、便利的服务。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2018/407308.shtml  森马借明星联名首次涉足女包市场 与唯品会深度合作 此前一直重点布局童装市场的森马开始进入新品类领域。近日，森马联合女星欧阳娜娜在唯品会商城推出联名系列女包产品XOONOOX。奢侈品中国联盟荣誉顾问张培英分析认为，女包市场前景巨大，且市场相对稳定，但想做大做强并不容易。 目前森马上线的女包品类包括托特包、水桶包、凯莉包、水饺包、贝壳包等，售价在50-300元之间。据了解，XOONOOX女包产品将作为唯品会推介重点，被放在唯品会App首页进行新品展示，进行KA（重点客户）品牌扶持资源和CRM（客户关系管理）精准人群匹配准确定向投放。公司的数据显示，女包品类上线7天，销售额超过百万元。 ht