公用事业与环保产业行业研究 周报：电力防守突出，“煤改气”催化天然气消费

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金公用事业与环保产业指数 2708.09 沪深300指数 3315.28 上证指数 2740.44 深证成指 8602.12 中小板综指 8847.58 相关报告 1.《火电逆周期配置，环保将超跌反弹-火电逆周期配置，环保将超跌反...》，2018.7.22 2.《火电逆周期配置，天然气消费持续高增长-火电逆周期配置，天然气...》，2018.7.15 3.《火电投资正当时，环保或超跌反弹-火电投资正当时，环保或超跌反...》，2018.7.8 4.《政策高压催化，污水处理借东风破浪前行-政策高压催化，污水处理...》，2018.7.4 5.《逆周期配置火电，环保将超跌反弹-逆周期配置火电，环保将超跌反...》，2018.7.1 苏宝亮 分析师 SAC执业编号：S1130516010003 (8610)66216815 subaoliang＠gjzq.com.cn 电力防守突出，“煤改气”催化天然气消费 投资建议  建议投资组合：1）危废无害化处置龙头东江环保。2）火电：火电龙头华能国际，中报业绩大增。3）环卫龙头龙马环卫，布局环卫全产业链。4）水电龙头长江电力,现金流充沛,高分红,继续重点推荐。5）三峡水利：下半年电力国企混改将推进，公司将明显受益。 数据点评  上周各板块均有不同幅度的下跌，公用事业与环保板块下跌3.43%。上个交易周，沪深300下跌5.85%,上证综指下跌4.63%,创业板指下跌7.08%。申万公用事业与环保板块下跌3.43%。公用事业与环保个股方面，8成标的下跌。涨幅前三的个股为新疆浩源（27.30%）、天富能源（5.05%）、东江环保（4.75%）,跌 幅前 三的 个股 为三 维丝 （-22.47%）、 环能 科技（-19.42%）、兴源环境（-18.54%）。 行业点评  用电高增速利好火电，龙头业绩持续改善。6月，全社会用电量5663亿千瓦时（+8.0%）。上半年，全社会用电量累计32291亿千瓦时（+9.4%）。用电量超预期增速利好火电，加上6月中旬以来动力煤价格持续走低，利于火电板块业绩上涨。建议关注火电龙头华能国际，上半年实现营收824.05亿元（+15.36%），归母净利润21.29亿元（+170.29%），火电利用小时同增132小时，业绩符合预期，下半年有望持续改善。  电力市场化利好水电，龙头防守能力突出。7月，《关于积极推进电力市场化交易 进一步完善交易机制的通知》出台，要求各地进一步提高市场化交易电量规模，煤炭、钢铁等4个行业电力用户发电计划放开，优质水电作为上网电价最低的清洁能源，在市场化进程中会有较好表现。长江电力坐拥水电核心资产，17年ROE为16.48%，每股股利0.68元，股利支付率67%，最新股息率达4.1%。下半年电力改革将明显推进，重点关注三峡水利。  天然气需求持续旺盛，“煤改气”成催化剂。6月我国天然气表观消费量220亿立方米（+16.1%），上半年表观累计消费量达1347亿立方米（+16.1%）。天然气消费量高速增长带动天然气进口量的大幅上涨，2018年1-6月我国累计进口量达4208万吨（+35.3%），其中LNG约2381万吨，同比大增50.0%。同时，蓝天保卫战计划到2020年天然气占能源消费比例达10%，7月“煤改气”试点范围扩大，中央补贴力度加大，“煤改气”工作持续加码，上游气源丰富的企业受益。  现金流充沛业绩稳定，看好超跌反弹。运营类项目相比工程类项目来说，产生的收益具有持续、稳定和低风险的特点，有利于企业盈利能力的优化和现金流的维持。建议关注危废龙头东江环保，上半年公司预计实现营业收入16.62亿元（+18.43%），归母净利润2.66亿元（+20.86%）。龙马环卫，在手订单保证未来高速发展，运营收入占比较高，现金流状况良好，业绩稳定增长。这些标的将穿越周期，持续成长。 风险提示  政策落地、规划推进不达预期，项目进度不达预期；市场资金利率继续提升，项目融资成本上升；行业进入者增多导致竞争加剧，毛利率下降。 2613290832033498379340874382170807171107180207180507国金行业 沪深300 2018年08月05日 资源与环境研究中心 公用事业与环保产业行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一周行情回顾 .................................................................................................3 上周各板块均有不同幅度的下跌，公用事业与环保板块下跌3.43% .............3 公用事业与环保个股方面，8成标的下跌 .....................................................3 行业要闻 ........................................................................................................4 山东省环保厅在济南召开环境保护重点工作新闻发布会 ...............................4 消耗臭氧层物质执法专项行动启动 地方自查与部级巡查相结合....................4 贵州召开生态环境保护大会 牢牢守好发展和生态两条底线，坚决打好污染防治攻坚战 .....................................................................................................4 山西召开生态环境保护大会 聚焦突出问题，坚决打好污染防治攻坚战 .........5 生态环境部通报2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查工作进展 .........5 国家能源局：《关于做好城镇生活垃圾焚烧发电项目运行监测评价工作有关要求的通知》..................................................................................................6 2018年上半年风电并网运行情况.................................................................7 公司要闻 ........................................................................................................8 近期工作 ...................................................................................................... 11 公司深度&公司研究报告 ............................................................................ 11 行业&公司点评 ..........................................................................................12 重点推荐公司盈利预测及评级 .......................................................................13 重点公司推荐逻辑 ........................................................................................13 风险提示 ......................................................................................................14 图表目录 图表1：上周公用事业与环保板块涨跌情况 .................................................... 3 图表2：上周申万公用事业与环保各三级子板块涨跌情况 ............................... 3 图表3：A股公用事业与环保板块周涨跌幅前十公司 ....................................... 3 图表4：A股公用事业与环保板块周涨跌幅后十公司 ....................................... 3 图表5：上市公司公告 ................................................................................... 8 图表6：公司深度&公司研究报告 ..................................................................11 图表7：行业&公司点评................................................................................ 12 图表8：重点推荐公司盈利预测及评级 ......................................................... 13 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周行情回顾 上周各板块均有不同幅度的下跌，公用事业与环保板块下跌3.43%  上周各板块均有不同幅度的下跌，公用事业与环保板块下跌3.43%。上个交易周，沪深300下跌5.85%,上证综指下跌4.63%,创业板指下跌7.08%。申万公用事业与环保板块下跌3.43%。环保各三级子板块均有所下跌，涨幅前三名的是燃气III(申万)（-1.70%）、环保工程及服务III(申万)（-6.60%）、水务III(申万)（-5.48%）涨幅后三名的是燃机发电(申万)（-7.79%）、水电(申万)（-0.38%）、热电(申万)（-1.95%）。 图表1：上周公用事业与环保板块涨跌情况 图表2：上周申万公用事业与环保各三级子板块涨跌情况 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所 公用事业与环保个股方面，8成标的下跌  公用事业与环保个股方面，8成标的下跌。涨幅前三的个股为新疆浩源（27.30%）、天富能源（5.05%）、东江环保（4.75%）,跌幅前三的个股为三维丝（-22.47%）、环能科技（-19.42%）、兴源环境（-18.54%）。 图表3：A股公用事业与环保板块周涨跌幅前十公司 图表4：A股公用事业与环保板块周涨跌幅后十公司 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所 -5.85%-4.63%-7.08%-3.43%-8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%本周涨跌幅-1.70%-6.60%-5.48%-5.52%-1.83%-1.95%-0.38%-7.79%-9.00%-8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%本周涨跌幅27