食品饮料行业周报：乳品龙头优势显著，创新业务亮点突出

[Table_Title] 食品饮料行业周报 乳品龙头优势显著，创新业务亮点突出 2018 年 08 月 06 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 上周食品饮料行业下跌8.63%，其中，白酒、乳制品、调味品、肉制品、啤酒、软饮料和食品综合分别涨跌了-9.59、-7.19、-6.00、-8.20、-10.43、-10.86和-2.77个百分点。2018年初至今食品饮料上涨-4.01%，在东财27个一级行业涨幅排行榜中排第2位。 ◆ 白酒方面，8月2日，贵州茅台发布中报，茅台上半年营收同比增长38%，归母净利润同比增长40%。全年公司营收有望冲击700亿，系列酒冲击90亿。报表端预收账款确认加速，相较一季报下降32亿，反映公司对业绩释放的积极态度。终端需求上，我们预计增长约10%，批价终端价不断上升。出货量方面，全年预计在3.3-3.5万吨之间。未来几年茅台产量停止增长，稀缺性凸显，预计将往超高端、定制化和系列酒三个方向发展。 ◆ 乳制品方面，三四线城市及乡镇农村市场是乳制品发展的新增长极。伊利股份提前行业进行渠道下沉，领先优势显著。另外，公司近几年加大研发力度，不断推新品，如焕醒源，果果昔等，也有意进军包装水。公司预计很快将成立饮料事业部，对饮料业务进行全面系统的一个运营，看好公司的长远发展。 ◆ 调味品方面，据国家统计局数据，2017年我国调味品行业销售收入3097亿元，同比增长8.9%，前百强企业销售收入820亿元，同比增长9.5%。行业内增长较快的品类主打鲜味和复合概念，包括蚝油类水产调味品16.88%，食品配料15.97%，复合调味料14.89%。酱油和酱腌菜也保持较快增长，为7.52%和6.99%，味精负增长。在目前餐饮业回暖大背景下，看好行业内消费升级和集中度提升，相关龙头企业有望保持高速增长。 【配置建议】 ◆ 投资方面，看好：伊利股份（600887）、五粮液（000858），谨慎看好：贵州茅台（600519）、重庆啤酒（600132）、海天味业（603288）、千禾味业（603027）、汤臣倍健（300146）、安琪酵母（600298）、涪陵榨菜（002507）、绝味食品（603517）。 【风险提示】 ◆ 国家政策风险；食品安全风险；经济增速下滑。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：陈博 证书编号：S1160517120001 联系人：沈旸 电话：021-23586480 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《消费升级+餐饮回暖，看好调味品行业发展》 2018.07.30 《白酒业绩确定性强，长远发展无虞》 2018.07.23 《乳业消费升级，规模化乳企优势巨大》 2018.07.16 《贸易战影响有限，无需过度高估》 2018.07.09 《白酒业景气持续，相关公司量价齐升》 2018.07.02 -10.58%2.10%14.78%27.46%40.15%52.83%8/410/412/42/44/46/4食品饮料沪深300 [Table_Title1] 行业研究 / 食品饮料 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 食品饮料行业周报 正文目录 1.行情回顾 ................................................................................................................ 3 1.1.食品饮料板块上周市场表现 ............................................................................ 3 1.2.各子行业市场表现 ............................................................................................ 3 1.2.1.食品饮料各子行业今年以来板块涨跌幅 .................................................... 3 1.2.2.食品饮料各子行业上周板块涨跌幅 ............................................................ 4 1.3.个股市场表现 .................................................................................................... 4 1.3.1.今年以来个股涨跌幅 .................................................................................... 4 1.3.2.上周个股涨跌幅 ............................................................................................ 5 1.4.行业估值状况 .................................................................................................... 6 1.4.1.最近五年食品饮料行业市盈率走势 ............................................................ 6 1.4.2.行业估值最高的个股 .................................................................................... 6 1.4.3.行业估值最低的个股 .................................................................................... 7 2.行业动态 ................................................................................................................ 8 2.1.行业资讯 ............................................................................................................ 8 2.2.公司资讯 ............................................................................................................ 8 3.本周观点 .............................................................................................................. 12 3.1.食品饮料行业会议前瞻 .................................................................................. 12 3.2.行业研判 .......................................................................................................... 12 4.行业重点关注公司 ............................................................................................. 13 5.风险提示 ............................................................................................................. 14 图表目录 图表 1：食品饮料行业和各指数上周市场涨跌幅对照图 ................. 3 图表 2：食品饮料各子行业今年以来涨跌幅 ........................... 3 图表 3：食品饮料各子行业上周涨跌幅 ............................... 4 图表 4：食品饮料行业今年以来个股涨幅排名前十图 ................... 4 图表 5：食品饮料行业今年以来个股跌幅排名前十图 ................... 5 图表 6：食品饮料行业上周个股涨幅排名前十图 ....................... 5 图表 7：食品饮料行业上周个股跌幅排名前十图 ....................... 6 图表 8：食品饮料行业与沪深300估值水平走势图（TTM整体法） ........ 6 图表 9：食品饮料行业市盈率（TTM）最高的十只个股 .................. 7 图表 10：食品饮料行业市盈率（TTM，剔除负值）最低的十只个股 ....... 7 图表 11：食品饮料行业会议前瞻 ................................... 12 图表 12：行业重点关注公司 ....................................... 13 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 食品饮料行业周报 1.行情回顾 1.1.食品饮料板块上周市场表现 上周食品饮料行业下跌8.63%，上证综指下跌4.63%，沪深300下跌5.85%，创业板指下跌7.08%。2018年初至今食品饮料下跌4.01%，在东财27个一级行业涨幅排行榜中排第2位。 图表 1：食品饮料行业和各指数上周市场涨跌幅对照图 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 1.2.各子行业市场表现 1.2.1.食品饮料各子行业今年以来板块涨跌幅 今年以来A股食品饮料行业的八个三级子行业中白酒、乳制品、调味品、肉制品、啤酒、软饮料、食品综合和其他酒类分别涨跌了-3.97、-22.54、21.61、-11.64、-1.69、-21.50、9.40和-26.63个百分点。 图表 2：食品饮料各子行业今年以来涨跌幅 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 -10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%食品饮料上证综指沪深300创业板指-30%-20%-10%0%10%20%30%